要在4000多只公募基金里做出选择，你会不会无从下手？面对如此庞大的基金阵营，挑选基金已然成为一项浩繁的工程。研究实力雄厚的机构投资者的“投基”偏好，则成为市场关注的焦点。

　　最新披露的基金半年报使得机构投资者的“投基”动向得以“曝光”，随着国内“资产荒”愈演愈烈，曾一度被“边缘化”的QDII基金终于重新获得机构投资者的青睐，越来越多的机构也开始真正站在全球的角度进行资产配置。此外，在延续了两年多的债券牛市中，机构始终对于债券基金的投资占据主导，随着银行等机构的委外资金成为公募基金的新“金主”，机构对于债基的配置进一步提升。而保本基金在上半年发行火热，“攻守兼备”的特质也得到了机构投资者的青睐。

　　加强海外布局

　　面对国内资产配置荒的困境，单一的国内市场投资无疑受到更为严峻的挑战，机构投资者将视野重新投向海外。

　　据天相数据统计，2016年上半年机构投资者对于QDII基金的持有份额从去年底的104.62亿份提升至262.49亿份，半年间增配了157.87亿份。事实上，就在去年末，机构投资者对于QDII的持有比例仅为15.91%，而到了今年上半年，机构对于该类基金的持有比例已经大幅提升至29.64%，提升了13.73个百分点。

　　机构投资者的前瞻性布局也令其收益颇丰，今年以来QDII基金业绩整体表现十分优异，据Choice数据统计，截至8月26日，共计25只QDII基金今年以来净值涨幅超过10%，其中，9只QDII基金今年以来净值涨幅超过20%，业绩表现最好的中银标普全球资源等权重指数QDII净值涨幅高达37.18%。

　　在广发基金总经理林传辉看来，国内投资环境的变化推动了投资方式的转变，海外配置逐渐成为提高有效投资边界的一种方法和路径。当前中国资产管理行业正迎来全球化、多元投资的最好时期。就政策端而言，中国资产管理行业海外配置的政策越来越开放。从投资端来看，随着全球经济低速发展、资产收益率下降，资产管理机构均积极创新、在变革中谋求发展。

　　“主导”债基投资

　　此轮债券牛市已经持续两年多，在经历一番波动之后，投资者对于债券市场的后市走向似乎有些纠结。但机构投资者在债券基金的投资者结构中依旧占据主导，且进一步增加了配置比例。

　　据天相数据统计，2016年上半年机构投资者对于债券基金的持有份额从去年底的4418.92亿份提升至6456.72亿份，短短半年时间增加2037.79亿份。

　　事实上，在此轮较长的债券牛市中，机构投资者一直偏好债券基金，2015年6月末，机构投资者对债券基金的持有比例就已经达到58.52%，去年底这一比例进一步上升至71.59%，截至今年6月底，则进一步提升到73.87%。

　　有债券基金经理认为，在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的背景下，经济增速下行具有长期性和阶段性特征，奠定了债券长期牛市的基础，不过，长期牛市中亦有不少隐忧，事实上，受资金面紧张影响，近期国债期货步入调整态势，一级现券收益率也有所上行。

　　在债券型基金经理看来，从风险的角度理解，违约风险的增大会约束银行的放贷偏好，遏制融资增速的走高，又负反馈为进一步增大违约风险，进入恶性循环，对总需求形成冲击，而高杠杆和债务压力“倒逼”利率保持低位以降低去杠杆过程中摩擦成本。

　　热捧保本基金

　　去年6月以来，A股市场经历了三轮深度调整，投资者风险偏好不断降低，对低风险资产配置需求日益增加。与此同时，债券收益率继续下行，以债券投资为主的保本基金开始迅速发展。

　　业内人士坦言，在机构眼中，保本基金具备“攻守兼备”的特质，类似于债券基金的“加强型”。

　　据天相数据统计，2016年上半年机构投资者对于保本基金的持有份额从去年底的228.72亿份提升至654.02亿份，半年间增加425.31亿份，机构投资者的持有比例从22.91%小幅提升至23.78%。

　　保本基金虽然获得机构投资者的青睐，但值得一提的是，在当前的市场环境下，新设立的保本基金实施相关投资策略无疑增加了难度。

　　申银万国研究所债券部认为，当前债券市场本身因为收益率低位震荡，收益空间被压缩，很难通过配置债券来快速积累安全垫；另一方面，股票等风险资产近期波动明显加大，容易出现急跌，因此往往会很快将积累的安全垫收益抹去。

　　此外，在新规下，保本基金业务准入门槛被提高，申银万国研究所债券部预计，从事保本业务的基金公司和基金经理将面临一番洗牌。在其看来，新规将保本基金规模与基金公司净资产相挂钩，限制了保本基金的发行规模，保本基金自去年下半年开启的快速膨胀式发展将难以继续；此次新规新增多条关于保本基金投资策略审慎监管要求，进一步明确和限定了保本基金投资范围和杠杆倍数，一旦新规投入实施，保本基金投资风格将更为保守，部分保本基金高收益率以及收益率明显分化的情况或将改变。