晨星数据显示，今年上半年，新兴市场基金累计获得3.45亿美元的资金净流入。流入的主要标的是全球分散投资的新兴市场基金，也是新兴市场基金的最大类别。上半年这类资金流入超过10亿美元，而去年同期全球分散投资的新兴市场基金则是流出了34亿美元。

　　近几年新兴市场整体表现低迷。由于美元的强势以及商品价格的回落，新兴市场作为一个整体板块在全球市场上已经连续三年没能取得正收益。今年以来，许多分析师和基金经理都相信美元走强给新兴市场带来持续压力。但日本以及欧元实行负利率后，全球投资机会不多，一些投资者反而开始在新兴市场资产中寻找机会。

　　Van Eck Global新兴市场股票总监David Semple指出，由于各方面的不利因素，过去4到5年，新兴市场都不是投资机构关注的重点，新兴市场经济体在强美元、弱商品以及成长受阻的重重压力下，股票毛收益率低、总回报也不如意。与此同时，发达经济体的量化宽松刺激政策也让新兴市场的吸引力进一步减弱。不过，随着经济形势的变化，新兴市场经济体开始良性发展。商品价格的复苏使得绝大多数新兴市场经济体受益，而强势美元最近的稳定也有利于新兴市场的经济复苏，新兴经济体不断扩张的中产阶级和消费开支也给经济增加了新的增长点。

　　消费升级成新卖点

　　从配置国际股票的占比来看，全球最发达资本市场美国在新兴市场的配置正在发生变化。David Semple指出，低配新兴市场的发达市场投资者开始再度关注这一领域，增配的想法逐渐兴起。目前，发达市场债券维持在低收益水平，美国股票市场又达到历史高位，也给投资者增配新兴市场提供了另一种新的逻辑。

　　“并非是看国家讲故事，而是看消费的潜力。”新兴市场全球顾问的首席投资总监Ed Kerschner指出，新兴市场未来的表现会超过发达国家，消费水准也是如此。目前，中国和印度人口累计达到27亿，代表了全球市场消费升级的最大潜力。印度目前人口年龄中位数为27，且过去十年的人口增长率维持在1.4%，是全球人口结构最好的国家。中国采取了新的生育政策，也会增加未来消费的潜力。目前，美国GDP的69%是由内需消费推动，发达国家平均由消费拉动的GDP也在61%的水平，而中国只有37%。

　　新兴市场的消费增长被认为是中产阶级扩张的副产品，而希望从消费升级中获益并不是简单地增加新兴市场持仓。Kerschner表示，绝大多数新兴市场指数只包括15%的消费股，如果买入指数基金或买入向指数看齐的主动管理基金，是难以分享到消费升级带来的好处的。Cedar资产管理总裁Jonathan Brodsky表示，目前市场主流是大市值新兴市场基金，其中许多大的跨国公司或国有企业都在欧美开展了业务，相当于已经脱离了单纯的新兴市场内需市场，目前最好是通过中小公司介入新兴市场的消费经济。也有投资人认为，其实通过美国的跨国公司就已经能够分享到新兴市场的消费经济，如麦当劳、可口可乐、甚至Facebook中很大一部分业务收入都是来自新兴市场。

　　大中华地区股冷债热

　　亚洲方面，尽管近期流入大中华地区的资金有温和增加，但上半年整体而言，在亚太除日本之外区域的资金净流出累计达到了4.35亿美元，其中大中华地区基金净流出的资金量达到了2.89亿美元。近日，高盛对全球1.1万亿美元的共同基金资产进行了分析，发现目前共同基金对中国股票的配置水准低于基准3.1%，为近10年来的最低水平。而EPFR最新数据显示，截至到8月中旬，新兴市场基金获得资金流入，大中华地区流出的格局并没有发生变化。

　　市场分析认为，一部分海外投资者对去年股灾后的行政监管措施还有所顾虑，也有一部分投资者对中国经济复苏还有担忧，A股市场相对其他新兴市场还没有走出大行情，如MSCI新兴市场指数今年上涨13.5%，而上证指数今年仍下跌13.3%。

　　英国安本资产管理公司的亚洲总监Hugh Young表示，中国有许多发展潜力，但中国公司的透明度及数据的可靠度不如印度。Young管理的新兴市场基金目前有5.9%的资金配置为中国股票，明显低于其26%的标准。

　　但是，海外市场对中国债券的追捧却在持续升温。2月到6月，外资持有的中国政府和企业的国内债券达到7640亿元人民币，增长率达到15%。分析认为，这一变化的基础是今年中国放开了债券市场，降低了外资买入的门槛，而正在寻找合适收益的海外投资者基于此选择了中国债券市场。

　　不过，新兴市场的热潮似乎并没有能够引起全面共鸣，发达市场的主流声音对新兴市场的继续上扬持保留意见，认为目前超配新兴市场为时尚早。Bahl & Gaynor的首席基金经理Jim Russell认为，新兴市场在相当一段时间里毫无起色，现在估值便宜，且没有被市场完全关注，才导致了资金的流入，而非基本面的完全改善。瑞士百达基金首席策略师Luca Paolini认为，年初市场资金对新兴市场还避之不及，现在情况发生了反转。但现在的投资情绪又似乎过于乐观。尽管长期来看新兴市场值得投资，但短期看来仍然谨慎。从数据来看，标普500指数在今年累计上涨了12.2%，而且，美国市场自从2008年金融危机后，没有任何一年出现负收益。