分级B再启“过山车”模式

　　“我上半年一门心思搞次新股，收益45%，然后一个月前次新股调整也躲过了。上周那条大阳线出来后，又进去，然后连跌到现在，吐出去8%了。”一私募基金人士告诉记者，自己躲过了次新股的调整，最近却被套在了分级基金B份额，“买了江苏银行和证券B、金融地B，天天跌。”

　　交易信息显示，在8月A股重返3000点后，沉寂已久的分级B杠杆效应再现，成为不少市场资金的抄底利器。数据显示，截至8月23日，8月以来，分级B在二级市场上的价格平均上涨了5.63%，九成以上报涨。其中，地产B期间涨幅高达近45%，房地产B、地产B、金融地B和一带一B的涨幅也均超过15%。

　　然而，如果是在3100点附近介入分级B，投资者却很可能坐上一把“过山车”。自8月16日，A股冲击3150点未果下跌，大盘整体跌幅不到1%，而据数据统计，具可比数据的146只分级B中八成跟随市场下跌，其中有33只分级B跌幅超过5%，其中，白酒B、沪深300B、银行B类、国防B和证券B基的跌幅超过8%。

　　投资者未认识分级B风险

　　“分级B份额具有杠杆属性，在市场波动性较大时，风险偏好较高的投资者，会选择这个工具博取超额收益，但分级B特有的风险特征，并未得到部分投资者的充分认识，盲目操作容易导致短期巨额亏损。”有资深市场人士指出。

　　值得关注的是，昨日开始披露的首批半年报显示，如此高波动、带杠杆的基金产品，却是散户的天下。

　　据半年报，上半年规模最大的招商中证全指证券公司指数分级的持有人结构中，券商B份额中，个人投资者扎堆，87.25%的份额为个人投资者持有，机构投资者占比仅为12.75%。而低风险的券商A份额中，机构投资者占比高达84.53%，个人投资者占比仅有15.47%。

　　同样在易方达证券公司指数分级中，证券B的个人投资者竟高达98.50%，几乎全是散户持有，证券A的机构投资者份额占比更高达89.63%。

　　政策动向

　　管理层正完善监管安排

　　在降杠杆成为大趋势的背景下，近期，证监会正式明确暂停对该类产品的注册。目前市场上现存140余只分级基金，其中，分级B市场产品流动性已整体偏弱。据统计，近42%的分级B基金场内存量不及5000万份，场内存量在1000万份以下的分级B基金占据了20%。据证监会透露，正在研究完善分级基金的监管安排。对此，不少业内人士认为，针对分级基金，不宜一“清”了之。

　　中金公司分析师张继强指出，加强警示、设置分级B的准入门槛在未来都是有可能发生的情景。