债市震荡走势料延续

　　金牛理财网数据显示，今年初至8月23日，817只债券型基金(不包括分级基金子份额，其余份额分开计算)平均收益达1.74%。受三季度以来债市好转影响，这一业绩比半年度时的0.21%明显提升。

　　8月23日央行重启14天逆回购，引发债市较大调整。部分公募基金在半年报中对下半年债市震荡有所预期。今年初至8月23日，C份额收益率达7.28%、同类排名第三的新华信用增益债基在半年报中预计，未来一段时间债市收益率将呈震荡走势。从基本面上看，“L”型格局下宏观经济预期变动不大，上半年总体信贷扩张较快，当前房地产销售数据虽然回落但投资仍能维持一定增速，所以预计短期经济趋稳持续。政策层面会采取宽财政、稳货币的组合：一方面基建投资继续托底经济；另一方面，货币政策进一步宽松会面临汇率、通胀问题制约，操作上可能仍以公开市场和MLF等常规工具为主。

　　多只绩优债基认为，房地产市场是下半年债市的重要影响因素，地产可能拖累经济从而支撑债市。招商双债基表示，资金面总体将保持适度宽松格局，从基本面、政策面来看，预期债券市场以震荡下行为主，行情长度及深度将取决于房地产市场对经济的影响及财政货币政策走向。

　　易方达聚盈债基认为，下半年市场关注焦点将集中于地产投资能否持续以及何时出现拐点。当前房地产销售数据已经开始出现回落，如果这是趋势性拐点，将在未来一段时间内引发地产库存堆积以及投资下降，这将为经济运行带来较大下行压力。

　　银华信用四季红债基相对乐观。该基金认为，下半年房地产销售回落将带动地产投资逐步下行，积极的财政政策将起到托底作用，预计未来经济走势稳中有降。货币政策可能保持平稳，未来债市仍面临一定投资机会。

　　警示信用风险

　　从半年报来看，大部分绩优基金都在警示下半年信用风险，有的早已降杠杆。招商双债增强债基表示，在经济下行及供给侧改革过程中，应注意防范过剩产能信用品种集中到期可能导致的流动性风险和信用风险。易方达聚盈分级债基表示，下半年需要时刻关注信用风险。

　　新华信用增益债基透露，在基金操作上，投资组合将维持较低的杠杆比例和久期，同时注意保持组合的流动性和收益的稳定性。考虑到长端收益率水平吸引力有限，将主要在短期品种中寻找投资机会，重点关注省国资委百分之百控股的、负债率相对适中的、有一定竞争力的国有企业发行的债券。