“未雨绸缪”谈风险：关注重新活跃的分级基金

　　A股市场在过去两周内扭转了被动的局面。以证券股和地产股为代表的蓝筹股群体表现尤为抢眼。

　　最典型的案例是，万科A股的股价创下1991年上市以来的历史新高。回想一年半前，市场还在为万科这样的大盘地产股的股价过低而寻找理由，瞬忽间，市场的天地已改“颜色”。

　　伴随着市场回暖，一些低迷了近一年的基金产品也活跃起来，比如各家基金公司发行的分级基金。根据媒体报道，从7月末到8月中，130只分级基金B类份额的场内流通规模已经从678亿份增长到725亿份，增长近50亿份。一些热门品种，如证券类的分级基金的B类份额，规模的增幅更加惊人。

　　上涨行情里，分级基金的B类份额受到追捧，是可以预期的。因为，这些B类份额有不同比例的交易杠杆，可以让投资者在上涨行情中斩获更多的收益。

　　但如果市场发生波动，这类杠杆也可能成为收益的“杀手”。不仅让持有人加倍受损，也让一些套利者损失较重。在2015年，后者这样的“不受欢迎”的波动曾引发了许多指责。

　　在当下这种分级基金逐步回暖的当口，各分级基金的基金管理人，有必要“未雨绸缪”，做些工作。

　　首先，有必要做好分级基金的投资者教育工作。

　　分级基金不是“一看就懂”的产品。投资者投资前，有必要仔细阅读相关基金的招募说明书，并且了解相关的背景知识。同时也需要了解一些分级基金的常识，比如，知晓B类份额的杠杆会伴随基金净值波动而变化等。基金管理人也有责任做好宣传和解释工作。

　　其次，有必要做好分级基金的风险提示工作。

　　投资分级基金可能承担多重风险，持有人务必明白。其中尤以跟踪指数出现大幅上涨和下跌后，相关分级基金出现“上折”和“下折”等现象来得最为突出。这个环节，无论是基金管理人还是基金持有人都有必要去认真学习，重点关注，持续警示。

　　其三，基金公司应尽量避免在市场火热时进行过度营销。

　　从去年的经验看，分级基金由于交易杠杆带来的盈利效应，在牛市里经常引发非常剧烈的规模增长。与此同时，不少基金管理人还通过各种渠道，推广中长期持有分级基金，以及“教育”持有人参与套利活动，并因此导致了许多不愉快的后果。

　　吸取上述教训，在此轮的市场反弹中，基金持有人或应以投资者教育和风险提示为重。基金管理人有必要充分揭示分级基金的各类风险，让符合条件的投资者更理性地对待机会和风险。

　　作者：周宏