监管政策影响市场行为

　　从判断市场的角度看，当前监管的变化，在于影响A股散户尤其是大户的交易行为、在于影响企业家、大股东、一级市场参与者的行为。5、6月题材股的集中炒作可能引发了监管措施加强，导致散户交易如果不退出，会更容易向中大市值、非题材冷门股聚拢，这类股票相对更容易对利多信息做出反应。

　　深港通预计带来的行情或有限

　　对于7月初开始中大市值、冷门股的走法，市场的理解包括：补涨、买高股息股票、深港通以及降准降息预期，但博时基金认为这些看法只能说是对上述现象的反映。

　　具体来说，第一，实质“补涨”后涨不动的股票是创业板的大股票，股息最高的涨的也不是最多。第二，由于有沪港通的前车之鉴，深港通只能说预计带来的行情有限。深港通的启动引发A股短暂做多热情，短期行情已经包含了此预期。具体来说，短期可能从金融大蓝筹发动，随着市场情绪的向好，创业板也将向上。中长期看，越来越多的海外资金将通过深港通配置创业板，进而筛选出中国的真成长。深港通与沪港通很难简单地进行类比。沪港通看似是牛市起点，实际上在当时市场包含了潜在利多，比如连番的降息降准。但在深港通的开通时点下，市场条件的改变是不得不察的，深港通作为人民币国际化、逐渐开放资本账户的一部分，开通意义更多地体现在长远角度，鉴于港资大都为机构投资的属性，可从低估值、有业绩蓝筹、标的稀缺性等维度来挖掘投资机会。第三，降息降准方面，舆情观察显示市场预期并未抬高，并且从2015年以来各种降准降息的效果看，涨的多的已经不是券商和地产，最近发生的事情是网下打新收益提高因此大家会去买“蓝筹”，这个并不容易算出来加仓量，但之前在类似的制度安排下并未出过类似的行情。

　　从当前行情的驱动而言，地产、银行是催化因素

　　博时基金指出，恒大举牌万科可能是近期行情发展的导火索。之前万科下跌的时候，“补涨”行情就已经开始不少时间了，但万科事件的价值更像是扩大群众参与面的发令枪。另外一部分催化或者导火索来自银行股，银行股有自身的催化因素——坏账的好转预期已经在最近一两个季度反复抬头。这两个导火索点燃了当前的行情。

　　因此，从当前行情的驱动而言，地产、银行本身是催化因素，地产股价即便低迷并不代表行情会结束，银行因为自身的驱动仍然在，机构和海外持仓重，还是会以比较“面”的方式上涨，真正的变化仍然是散户、大户发现在冷门板块、蓝筹板块的炒作是可以赚钱的，会更喜欢在这方面的题材上扎堆和追捧，这或许能帮助理解周一的市场。地产传统上也是弹性较大的，但短期因为有举牌这个暂时无法弄清楚节奏的因素在，不太好参与，但另外一些偏灰色的板块，比如国企改革会更受欢迎。

　　后续市场操作需避免高举高打

　　一个是券商等金融股，一个是国企改革等板块的股票，一个是中小创“补涨”空间不是太大，市场很难再现2013年春节后，创业板接棒银行股的历史。这个理解不涉及节奏的问题，更多的是结构。博时基金宏观策略部相关分析师表示，在短期择时上，我们从券商营业部了解到的情况仍然是比较清淡的人气，银行理财资金本身入市较为谨慎且现在监管还在加强，市场新增资金较为有限；从2800点以来的上涨已经持续了不少时间，这次上涨之后，还是要避免高举高打的操作。