大成基金：“深港通”短期有助于提升风险偏好

　　中国证券网讯（记者朱文彬）深港通相关准备工作已基本就绪，是当前市场最为关注的焦点话题。对此，大成基金发表最新观点认为，短期来看，基于深港通额度、经济环境、估值、投资者结构以及历史沪港通表现等因素， A股市场流动性增加有限，短期利于风险偏好提升；长期来看，将有利于推动A股市场投资者结构、估值体系、交易制度以及投资风格等方面的改善，促进A股市场国际化。

　　首先，在短期看市场流动性增加有限方面，大成基金分析有四点原因：一是深港通本身额度有限，北向每日额度130亿元人民币，每日南向额度105亿元；二是7月经济数据显示中国经济下行压力加大，整体环境并不好，A股市场吸引力有限。年初以来，深股通的标的深证成指走势表现也不如恒生指数，就估值而言，恒生小型指数估值大约20倍左右，但深证成指市盈率为35倍，两者之间估值差异较大；三是港股投资者结构中机构投资者占比较大。从2014年末统计数据来看，占比60%以上，其中外资约占40%左右。基于调研的信息，港股机构投资者整体风格相对稳健，偏好于高股息低估值的蓝筹类股票，十分注意风险控制，对于参与A股市场持有相当谨慎的态度；四是从历史角度看，沪港通推出后带来的增量资金并不显著，截止8月16日收盘，沪股通额度累计使用1450亿元，不及额度上限（3000亿元）的一半，可以看出即使在取消总体额度限制的情况下，对市场流动性也没有大的影响。

　　其次，至于短期风险偏好将有所提升的观点，大成基金表示，一是市场对场外资金流入的预期有所增强；二是基于历史的考虑，2014年沪港通的开通催化了A股上一轮牛市行情，虽然深港通对A股资金的实际影响十分有限，但从市场心理和行为角度考虑，短期对A股信心有提振作用，有助于提高交易活跃度，并推动市场的反弹行情。

　　“但目前市场基本面已经发生了巨大变化，远不具备催生牛市的条件。”大成基金分析称。

　　此外，大成基金认为，在长期来看，深港通有利于加强A股市场与国际股票市场的联动，促进A股投资者结构和交易制度的改善，加快A股市场国际化进程，缩小A股估值体系和投资风格和投资风格与国际市场的差异，对于未来A股加入MSCI更为有利。

　　至于投资机会，大成基金认为，深港通的推出会带来相关的主题性机会：一是直接受益券商板块，但基于监管加强及去杠杆等原因难以复制沪港通后的大行情；二是高股息率、低估值的蓝筹股，梳理QFII投资标的可以发现，外资偏好低估值、高股息、高分红、成长稳健的企业，而这样的投资标的在深圳市场主要集中在房地产开发、家电等板块，我们认为当前的相关板块股价已经有所反应；三是港股稀缺类标的，如白酒等；四是其他标的如相对港股折价的个股、A+H股等。

　　作者：朱文彬