纯债投资需求旺盛

　　一位债券型基金经理估算，市场上的委外资金中，90%以上的投资需求是纯债。这部分委外资金之前投的是收益固定的非标产品，属于极度风险厌恶型和波动厌恶型，但监管层已经严控非标产品，银行只能往债券方向投资。另外，在大类资产配置方面，他们认为股市机会不大，债市维持慢牛行情，有超额收益的机会，因此，现阶段对债券的需求很旺盛。

　　在投向方面，现在有不少银行委外资金也允许加入打新策略，是对纯债收益的增强。不过，打新需要1000万的底仓，这意味着存在一定风险。

　　上海某公募渠道部人士称，现在银行主动问FOF（基金中基金）方面的策略，此类产品可投股票和债券，做分散投资，对收益率的要求也不太高，收益率在5%~10%之间。

　　另外，也有一部分资金投资的方向是定增结构化产品中的优选端。不过，据中国基金报记者了解，委外也开始在专户中直接投资定增产品，这属于股票方向的投资，机构定增股票价格会有一定的折价，获益的概率较大。

　　基金经理“很纠结”

　　委外业务分为两种，即主动管理和通道业务，通道费最多为千分之二。银行资金之所以委托给专户，一方面是自己人手不够，需要委托给专业投资机构；另一方面，通过专户投资债券可以免税，银行自己买债券获得分红需要交纳25%的所得税。

　　不同于公募产品，专户产品的收益由两部分组成，即管理费和业绩提成。银行委外绝大多数是纯债基金，管理费一般在千分之一至千分之三。另外，还有其他条款，对基金经理主动管理能力要求比较高，这类产品的管理费率约为0.6%。

　　据了解，主动管理的基金专户产品对业绩的提成比例各有不同，由基金公司渠道与银行一对一谈，提成比例从20%至50%不等，甚至100%的都有。

　　对于基金公司来说，一出手就是几十上百亿元的银行是超级大甲方，基金公司面对的核心难题是风险和收益的匹配度问题。

　　有些银行给提成不高，但要求很高，导致边际收益很低，一些大型基金公司宁愿放弃。对于多数基金公司而言，接单还是划算的。现在基金公司之间竞争也很激烈，在费率上没有太大的谈判空间，有些管理费很少，业绩报酬达到5%以上才能提10%~15%，这种要求基金经理很难达到。

　　有基金人士说：“这种单子接不接？当然要接了，有规模就有管理费，还能和银行建立联系，只要做得不太差就行。”

　　也有基金经理表示，不好做就不接了，一个人管太多，时间上确实有点捉襟见肘，“做得好就没什么事，做得不好或者有回撤的时候，银行会有各种问责”。