据美国基金评级公司晨星的官网数据，这只LEXCX基金最近10年平均回报率为9.22%，在同类基金中排名前3%，远远打败了标普指数和道琼斯指数，真正实现了阿尔法收益。更令人惊奇的是，这只基金所持仓的股票居然还是80年前入选的公司！

　　我们来看看LEXCX目前持有的前十大重仓股（2015年数据），基本都是大家耳熟能详的大蓝筹：

　　联合太平洋（NYSE：UNP）

　　伯克希尔哈撒韦（NYSE：BRK.A）

　　埃克森美孚（NYSE：XOM）

　　普莱克斯（NYSE：PX）

　　雪佛龙（NYSE:CVX）

　　宝洁（NYSE：PG）

　　霍尼韦尔（NYSE：HON）

　　马拉松石油（NYSE：MRO）

　　杜邦（NYSE：DD）

　　维亚康姆（NASDAQ：VIA）

　　这些公司分别属于工业、能源以及消费行业，均是美国经济发展中竞争优势凸显的行业，而这10家公司更是优势行业中跑出来的独角兽。目前基金仓位高达99.18%，工业和能源行业的持仓占比将近50%。

　　当然了，虽然这只基金在过去80年里的持仓变动非常有限，但也不是没有公司不被时代的风雨吹打碾压而去的。例如柯达公司、国际收割机公司、以及曾经被KKR野蛮人收购的纳贝斯克饼干公司等，就被移除了股票组合。但需要注意的是，自1935年成立时选入LEXCX的30只股票中，该基金仍然持有21只。

　　不管怎么说，1935年，美国经济大萧条不过是稍有好转迹象，在那个时候就敢于一次性等比例买入30家公司，并且坚持80年不调仓，LEXCX基金创始人可以说有眼光，有胆识，有魄力，值得整个华尔街向他致敬！

　　一片绿箭，“老司基”这么吊，带个路呗？

　　如此“懒惰”，却获得如此优秀的业绩，“不走寻常路”的LEXCX给每个投资者都上了一课。连巴菲特爷爷提到这只基金时都不得不说：“嗜睡懒散”依旧是投资方式中一个里程碑式的存在。

　　讲道理，这只基金的被动性确实达到了大部分投资者都无法忍受的程度，要知道对于投资者来说，什么都不做是多么难的一件事情。

　　而事实上，这只基金成立时的背景，或许恰好说明了它为何如此“懒惰”。1929—1931年，正是美国经济危机最萧条的时候。而即使是经济危机发生后的第6年（1935年），大萧条的压力依然高悬，投资者们的惨痛记忆也依然鲜明，他们当然不想承担过多的风险。

　　LEXCX基金不曾增加任何持股，就是在这种“不想承担风险”的思想主导之下的。事实上，投资组合中任何新股的加入，都只能通过分立、合并或者收购的方式。

　　另一方面，如果一个公司暂缓股息或面临被摘牌或破产的危险，那么它就会被卖掉。因此，该基金往往几年都没有卖出一只股票，只是在2009年卖出了花旗集团，当时花旗的股价惨跌到1元。

　　然而讽刺的是，这也结束了花旗集团的困难时期，随后其股价回升至每股将近5元。(这也许也是另一个例子：恰当的活跃操作会减损收益。)

　　国内投资专家们在分析这只基金时，不约而同地得出同一个结论：长期战胜市场还要抱着大蓝筹，只有长期持有才能战胜人性弱点！而这，恰恰也是LEXCX最初的顾问们的着眼点——长期投资。他们一直在寻找那些可以支付股息并繁荣数十年的蓝筹股。从这一角度来看，投资决策更多的是取决于长久型因素，例如品牌和可持续性竞争力，而不是收益规划。

　　与积极管理相比，这是一个完全不同的思维模式。事实上，现在许多基金经理最多只看18个月左右，他们认为三年的持有期就是长线了。

　　值得注意的是，最初此基金的投资组合中没有包含任何一家金融公司。（除了前文提及的花旗集团，此基金确实持有了一段时间，在最初持有American Can后其在1993年被合并为花旗集团；另外保险公司Berkshire Hathaway BRK.B，巴菲特的伯克希尔• 哈撒韦公司现在也在此投资组合中。）和信贷危机后的大部分投资者一样，在1929年的经济崩溃和大萧条之后，基金创始人对银行、保险和经纪公司有着深深的怀疑。当然我们也不能否认，这种对金融业的回避偶尔也会影响基金的收益，尤其是在信贷危机之后。

　　事实上，LEXCX最初把选股重点放在蓝筹股的策略，直到今天依然适用。根据晨星的分析，该基金90%的资产都投资在了具有“护城河”的公司上。接近一半的公司具有巨大的“护城河”，以埃克森美孚(Exxon Mobil) 和伯克希尔• 哈撒韦(Berkshire Hathaway)为代表。

　　为这只基金带来超常收益的投资组合，在几十年中都没有关注过新生事物。它大部分是由铁路、公用事业、消费品、石油和天然气公司主导的。这意味着，尽管LEXCX基本上全错过了科技和医疗领域的爆发，甚至几乎没持有过热门股票，但它至少在过去的40年中击败了标普500指数。

　　因为持有的都是代表旧时代经济的股票，该基金已经经历了长达75年的长期低预期。正如Siegel指出的那样，投资者的低预期往往会带来跑赢市场的高收益。同时，他也把这归功于在价格好的时候进行红利再投。这种复合方式对长期收益产生了令人难以置信的影响。

　　总结而言，LEXCX的成功有三大重要因素：

　　1、买入了好公司；

　　2、以便宜的价格买入；

　　3、乌龟交易法克服了人性的弱点。

　　正如巴菲特爷爷所说的，“我们最喜欢的持有期是永远。”

　　LEXCX的成功能复制到A股吗？

　　LEXCX基金80年收益3159倍，看似很多？

　　我们来算算复合年增长率，会发现在这也不是一个遥不可及的梦想。3160^（1/80）-1，可以得出0.105977，也就是说每年只要增长10.6%，80年就足以将1万元翻成3159万元！

　　但是问题来了，在A股市场，什么公司能80年保持这个增长率？

　　别说80年了，我国资本市场能够10连续保持优秀的公司都寥寥。根据wind数据显示，10年净利润复合增长率达到25%以上的公司，也就是说10年增长10倍的公司，有372家；10年净利润复合增长里达到10%以上的公司，有867家，占比分别为13.15%、30%。

　　再看现金分红，在LEXCX基金收益增长中，红利再投资也是很重要的一部分。

　　从WIND提取了最近3年现金分红比例大于30%的公司（这是再融资的条件之一），有576家，其中只有家用电器、医药生物、食品饮料、非银行金融这几个行业分红比较慷慨。但是既有股利分红，又能够实现净利润增长，成为独角兽的A股公司还能举出几家呢？

　　即便是你在A股买了30家同样有潜力的独角兽公司，你的龟息神功又练到了第几层？你能保持80年一动不动吗？！虽然说短期市场行情由情绪推动，但是在进行操作时，我们习惯于把当前的因子看的很重，给予很高的权重，别说像LEXCX那样淡定地穿越重重危机了。

　　更别说让基金经理们淡定地龟息了……光是排名的压力就可以把他们压死了啊……