刚刚过去的二季度，曾被认为稳赚不赔、去年发行的定增股，在解禁时四成跌破了增发价。

　　然而，在震荡行情下，多家基金公司表示，对于定增产品十分看好，正抓紧筹划定增基金。Wind数据显示，2016年上半年公募基金发行了6只定增基金，超过去年全年发行的5只。此外，证监会网站显示，目前仍有十余只定增基金等待最终审批。

　　四成破发

　　A股二季度定增成绩交卷，几家欢喜几家愁。

　　以7月1日收盘价对照，Wind数据显示，今年4、5、6月间解禁的一年期定增股共87只，有35只出现了股价跌破增发价的现象，占比40.23%。

　　“今年出现的大量破发，大部分是在4到6月出现的，估计到7月破发的定增还是会很多。”招商基金投资支持与创新部总监、基金经理姚飞军告诉记者。

　　南方基金总裁助理兼首席投资官（权益）史博也告诉21世纪经济报道记者，今年4、5、6月份到期的产品，相当于在去年高点定的价。“因为定增风险是在一年之后才体现。” 史博说，“不过，去年9、10月之后做的定增，产品盈利的概率较大。”

　　尽管定增亏损一大把，不过，定增的火热势头依然不减。

　　据Wind数据统计，截至到7月4日，今年A股定增数量391次，实际募集资金8457.7亿元。

　　“2016年定向增发项目仍将是再融资市场最大主力军，保守估计定向增发数量逾930家，规模约1.5万亿元。”一位财通基金的人士告诉21世纪经济报道记者。

　　而对于市场较为关注的折扣率，21世纪经济报道记者据Wind数据统计，截至7月4日， 2016年至今新发行的定增产品，一年期的平均折扣率为15.36%，三年期平均折扣率为31.66%。

　　而从历史来看，定增的收益相当不错。“近十年定向增发平均年化收益率超过50%，相对沪深300取得了30%以上的超额收益率。”上述财通基金人士表示。

　　3000点下的机遇

　　“下半年发行最火的可能是定增基金。”一位公募基金公司人士告诉21世纪经济报道记者。

　　最新的定增基金是7月4日发行的博时弘盈定开混合型基金，该基金经理陈鹏扬告诉21世纪经济报道记者，后续公司定增公募类产品计划中，主要有定增+固收基金和纯定增基金两类产品。

　　“预计我们公司的第3只公募定增基金将于下半年发行。”上述财通基金人士表示。

　　“在公募定增基金布局方面，我们从去年11月就开始进行相关的筹划，配备了近10人的队伍。我们的设想是围绕整个定增市场进行深度挖掘，发行系列的主动管理型定增基金。” 姚飞军表示。

　　Wind数据显示，目前市场上共有11只定增基金，规模为181.29亿元。榜首为财通多策略升级（501015.OF），达47.27亿元，紧随其后的是财通多策略（501001.OF）27.75亿元、博时睿远定增（160518.OF）23.02亿元。

　　截至7月4日，自成立以来，有5只定增基金回报为正，其中成立于2015年8月14日的九泰锐智定增（168101.OF）回报最高，达到34.3%；回报为负的为3只，亏损幅度在0.1%-0.01%；另有两只成立于今年5月，回报为零。

　　以“定增王”财通基金旗下财通多策略为例，该基金成立于2015年7月1日，正值沪指4053点高位。此后的三个月内，该产品陆续中标了26个定增项目（仓位占比80%），平均折扣7.6折。

　　上述财通人士表示，“截至今年6月24日，该定增组合浮盈6.24%，跑赢同期沪指39个百分点，虽然产品中也有定增项目破发，但并没有影响组合的整体浮盈。”

　　据介绍，财通基金在巨震的这一年（2015.6.15-2016.6.15）中标的161个定增项目截至6月15日浮盈20%，超越同期上证指数64个百分点。

　　而在震荡市下，近期多位基金经理向21世纪经济报道记者表示，目前是定增的好时机。

　　“目前确实是发行定增基金比较好的时候，当然也是投资者购买的好时候。”姚飞军表示，大盘在3000点之下是比较适合参与定增的点位，而未来2年行业间的并购不会停止，仍是参与定增的时间窗口。

　　财通基金人士也表示了同样的观点，“当上证综指处于2000点到3000点区间时，近8成的一年期竞价类定增项目取得了正收益，平均收益率达46%。”

　　前海开源基金执行投资总监邱杰告诉21世纪经济报道记者：“目前出现定增价格的倒挂与市场环境关系较大，但定增是一个相对中长期的投资，优质标的拉长周期价值仍然会体现，所以核心还是对标的的甄别能力。近期包括并购、配套融资等政策方面有一些变化，需要密切关注政策的变化调整相关策略。”

　　姚飞军则谈到，“通常来说定增标的最后的收益来源于三个影响要素，即择时、选股和折扣率，其中择时因素的影响最大。选择大盘在低位参与定增，定增基金的投资将成功一半以上。再加上做项目式的选择标的和有一定的折扣率，定增基金的投资基本上安全性就会比较高。”

　　玄甲金融投研总监衷亚成也表示，“若市场处于震荡行情或者上涨趋势中，参与定增获利的概率就大。

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