军工B板了，好久不见！自6月26日我们发布盘中点评——《军工板块年内最好的配置时点或来临》，中证军工指数已经累计上涨逾10%。其中，今天一个交易日上涨4.86%。

　　在28个申万一级行业中，今日国防军工上涨6.11%，而排名第二的有色金属上涨3.78%。军工板块的弹性，在进入7月份已被市场全面激发。

　　从驱动市场上涨的三大因素：盈利增长、利率下行和风险偏好提升来看。根据工业企业利润增速和工业增加值的走势来推断，今年的中期业绩或走出“收入小幅上升、利润结构分化”的态势；而对于利率，当前既没有太大的风险，也没有太大的奢望；风险偏好则在A股冲关MSCI、英国脱欧、以及限售解禁冲高回落之后，面临较大的提升契机。市场进入一个“中报业绩敏感和市场风险偏好提升”的共振阶段，投资遵循“业绩为盾，弹性为矛”的策略。

　　而在短期市场风险偏好提升的阶段，军工历来是最好的“矛”。目前来看，驱动军工板块的主要逻辑在于：从国际局势来看，一方面，英国脱欧，德总理默克尔表示欧盟无法独自确保其防卫，德国将大幅提高国防预算，其对地缘政治、甚至全球格局的长期影响仍需时间检验；另一方面，中俄发表联合声明指出，两国感受到了切实的重大安全威胁，反导领域的形式令人担忧，未来要加快军事建设、扩大合作、和平利用外太空等；而南海仲裁案之后，南海的局势将更趋复杂。

　　从国内市场来看，第一，未来行业景气度持续提升，建设和国力匹配的军事打击和防御能力将是基本目标，十三五期间装备订单预计会持续加快，相关上市公司业绩有稳健保证。从目前预披露中期业绩的850多家上市公司来看，军工、汽车、生物医药的净利润相对一季度有明显提升。

　　第二，军民融合迎来较快发展，日前国防科工局发布了《2016年国防科工局军民融合专项行动计划》加速推进军民国防科技工业军民融合深度发展，民参军公司的门槛大幅放低，有望形成军工和新技术的良好互动融合。

　　第三，目前军工板块估值较有吸引力，中证军工PB4.32倍，基本处于最近三年较低水平。特别是经历了年初以来的调整之后，近期军工指数表现出“向下弹性较小，向上弹性较大”的特性。

　　从产品选择来看，富国中证军工（161024）和富国医疗保健（000220）或富国消费主题（519915）的组合，不失为一个较好的兼顾防守和进攻的组合。