前海开源金银珠宝混合仓位达90.04% 重仓采矿和制造业

　　据银河证券数据，截止6月30日，前海开源金银珠宝混合基金以26.61%的净值增长率，夺得2016年上半年灵活配置混合型基金冠军，同时获得开放式基金收益冠军。截止7月19日，该基金仍连续蝉联混合基金冠军位置。据前海开源金银珠宝混合基金二季报显示，其仓位为90.04%，维持一季度较高仓位。在今年2月初，前海开源基金就“看多做多”，并在3月份连续三次高调发声，显示了基金管理人较强的择时能力。

　　前海开源金银珠宝混合基金前十大重仓股为赣锋锂业（002460.SZ),占比8.74%；天齐锂业（002466.SZ）占比8.35%；山东黄金（600547.SH）占比8.04%；中金黄金（600489.SH）占比8.00%；紫金矿业(601899.SH)占比6.67%；西部黄金（601069.SH）占比6.51%；赤峰黄金（600988.SH）占比6.46%；湖南黄金（002155.SZ）占比6.39%；金贵银业(002716.SZ)占比6.38%；银泰资源(000975.SZ)占比3.01%。

　　从仓位分析，上半年前海开源金银珠宝混合基金抓住了黄金投资机会，基金经理谢屹从今年年初坚定看好黄金，他在今年2月就公开发表了《前海开源谢屹：黄金的黄金时代》文章，在5月初发表了《前海开源谢屹：“迷茫市”中的“大确幸”黄金配置再推荐》文章，在6月英国脱欧后发表了《前海开源谢屹：光荣的孤立 黄金的时代》文章。他认为在避险背景下，由于连续的货币超宽松，能够使得货币保值的最佳方式就是持有黄金挂钩的资产。从具体的标的看，实物黄金，黄金ETF，黄金采掘类的股票以及金银珠宝基金都将是不错的选择。

　　混基冠军之道：重仓黄金但不完全依赖黄金资产

　　前海开源金银珠宝混合基金获得优异业绩是否是依托黄金上涨的大势？基金经理谢屹并未认同这样的说法。他认为该基金均衡配置，因此业绩不完全取决于黄金。该基金未满仓黄金类资产，另有一部分是非黄金类资产，通过两个风险收益互补的资产结合起来，降低波动率并力争实现一样的收益。

　　谢屹表示：这样做是有一个深刻的逻辑在后面的。因为黄金类资产和非黄金类这两块的风险收益特征不一样，当一个大涨的时候另一个通常会大跌。

　　比如在脱欧那天，全球的风险资产都是下跌的，但是前海开源金银珠宝混合黄金仓位基本上涨停了，因此最后整个基金的净值是微弱地上升的，波动被抵消掉。而若干天后，黄金涨了几天停滞的时候，非黄金资产的那些开始反弹，这个反弹的过程中前海开源金银珠宝混合净值也享受到了上升，因为它有非黄金的仓位在里面。

　　谢屹表示：黄金和非黄金资产两者的节奏不一样导致了它们不会同涨同跌，上涨是比较平缓的，不是大幅的、波动式的上涨。因此提高了单位风险的收益。净值经常是涨到一个阶段然后横在那里小幅震荡，再突破，通过这种配置可以做出这样的效果。单纯的配置黄金是不会有这样的效果的。

　　基金经理仍看好后市黄金 影响下半年行情最主要的因素是经济基本面

　　前海开源金银珠宝混合基金基金经理谢屹重仓黄金类企业，主要是基于基本面是处于滞涨的区间里的判断，他认为如果至少有6个月是处在滞涨期，就要配置黄金，这也是他目前依然看好黄金的原因，认为黄金还有一定上涨空间。

　　谢屹分析：除去以上判断，当时判断黄金上涨的第二个逻辑是由于美联储最早可能到年底才会的加息，十二月份加息都是最早的。由于七月份英国刚刚脱欧和接下来开始美国大选这两个重要因素导致美国加息推迟，因此他认为基本面推动黄金继续上涨，加息的负面效应在未来的六个月看不到，黄金的上涨在未来六个月是比较确定。如果投资者盈利的话可以继续拿着，刚有盈利就马上回调概率会比较小。

　　谢屹认为：现在购买黄金完全不是一个追高的过程，而是一个中途上车的过程，后续的这六个月可能是黄金真正加速上涨的时期，原因就是之前说的基本面支撑以及美联储货币政策收紧收到约束。

　　影响下半年行情最主要的因素是什么？谢屹分析：最主要因素还是经济的基本面。因为所有的货币政策都是对经济或者对股市的扰动因素，而货币政策一定是跟着基本面走，这两者相比较：基本面为主是决定性的因素，货币政策是次要性的因素。

　　谢屹说：“这个逻辑也很简单，不可能经济很糟糕时央行强势加息，但经济真的好了，那它也不可能不会放任通胀高企一直不加息，所以货币政策一定是中短期的因素，体现在股票上可能会对短期造成1至2个月的单边走势，但是很少可以改变12个月以上的趋势，除非这个货币政策是连续频繁多次，比如1年加息4次，那样连续的做，中短期的因素自然就衔接成了长期的因素，但这是特殊情况基本不会发生。”