特别是近期欧美股市均出现比较好的反弹，特别是美股三大股指在昨天创出历史新高。这点有效地提振了投资者的信心。在上半年市场出现了第一波的反弹，但是投资者的信心很弱，我记得在机构里面几乎只有前海开源基金一家在看多，很多投资者都在担心大盘会再创新低。我们看到市场已经开启了第二波反弹，并且在最近很多板块轮番上涨，推动指数不断走高。我们认为下半年的利空因素跟上半年相比大大减少，并且一些利多的因素在增加。比方说养老金可能会入市，深港通可能会宣布开通，都可能会刺激市场的第二波反弹。

　　上半年我重点推荐了三个板块，第一是白酒板块，第二是黄金板块，第三是新能源汽车，特别是锂电池。现在来看这三个行业确实是创出了今年以来的新高，远远地跑赢了大盘，甚至有的创出了历史新高。所以看这些板块，似乎是在追高。我不建议这些投资者现在再去追这些已经创新高的板块。我建议投资者现在去关注一些还在地板上的板块。在5月20日，我发表了一篇报告，讲到军工板块有望在下半年异军崛起。而最近来看，确实从5月20日到现在，军工板块有了20%到30%的上涨。我们认为军工行情并没有结束，特别是最近南海的局势出现紧张，军工股可能会有进一步的表现。

　　除了可以继续关注军工板块之外，还可以关注两个板块。一个是券商板块，券商板块已经沉寂很久，估值也降得比较低。现在PB已经降到两倍一下，甚至有的券商只有1.5倍的PB，券商股在下半年会有比较好的表现机会。

　　第二个板块是关注一带一路板块，特别是高铁板块。一带一路是我国的战略，将来这个板块的出口和投资都会比较多。一带一路板块股价还在地板上。

　　本周二港股飙涨，我们也知道其实港股市场的估值是非常的低。在上半年的时候，我不仅看好A股的表现，春节之后提出A股有千点级别的反弹，同时我指出港股在18000点也是历史的大底。并且港股比A股还要便宜20%到30%，所以港股在今年的机会也是比较确定的。特别是现在的港股已经从底部抬头，而港股和美股的联动是非常大的。美股刚才讲到已经创了历史新高了，港股在下半年的表现肯定会给投资者带来惊喜的。

　　全球股市方面，已经有十大股市全球已经技术破位。包括像道指以及标普，它们的收盘价都是创了历史新高的。但是有一个现象需要留意，15%的标普500成分股是创了52周的新高。标普500只有15%的股票创了一年来的新高，这说明权重股在过去的这一段时间表现得更强劲，所以推动指数创新高。还有很多，甚至大多数的成分股还没有创新高。这也说明权重股的盈利增长比较好，这一点提高了投资者对其估值的溢价，推动了它的上涨。无论是什么股票创新高，毕竟美股已经处于历史的高点。和A股相比，现在的美股相当于A股7000点的位置，A股相当于3000点。应该说后期A股追赶美股，或者说出现补涨的概率是很大的。

　　最近来看，不管是风险资产也好，避险资产也好都在上涨。美欧股市已经是走出了牛市的形态，而A股和港股现在还在在底部开始抬头的阶段。相对来说，A股和港股的机会在未来一年的机会是比较确定的。现在美股和欧股的上涨更多的是风险资产的风险偏好提升带来的上涨，未来的空间有多大现在还很难确定。但是可以确定的是A股和港股在未来一年的机会是比较好的。特别是央行的货币政策现在仍是以宽松为主，除了美联储考虑在加息之外，欧洲央行、日本央行和中国的央行现在都在实施相对宽松的货币政策，是有利于全球资本市场反弹的。现在考虑到英国脱欧的影响，以及美国经济复苏并不强劲这一点，美联储加息的步伐肯定会放缓。

　　英国脱欧对于英国经济、欧盟经济都会有比较大的影响，进而会影响其他国家对于欧盟和英国的出口。那么对于银行来说，确实为了刺激经济，各家央行都在通过降息或者说其他方式来进行宽松的货币政策，这样的话银行的存贷差可能会缩小，从而影响银行的盈利水平，这也是正常的现象。因为在经济好的时候，银行赚走了大部分工业企业的利润，而在经济不好的时候，银行作为金融机构，它会反哺实体经济，所以这是经济周期里面正常的一个现象。我们认为全球的经济周期是有一定年限的，而不是说会一直保持低利率、低增长的状态，可能在未来新的增长引擎会逐渐出来，那么银行的低利率状态盈利水平也不会持续很多年，所以对于银行业我认为不应该有太大的担忧，可能对于欧洲的一些银行特别是坏账率比较高的银行在盈利上会有一些挑战。

　　现在多家大行采取了一致的意见，他们就说美国推迟加息既是国家有望出台更宽松的政策，英国退欧打击到英国资产价值等因素，都把利好的焦点指向了亚洲市场，三季度亚洲资产也是有望获得一个更好的表现。亚洲市场多数都是新兴市场，新兴市场在过去一年多的时间调整是比较大的，典型代表就是A股和港股。而欧美股市这些发达国家的市场表现相对强劲，这也是由于美联储一直威胁要加息，但一直也没有加息，这样就导致很多避险资金流入到发达市场，流出新兴市场，新兴市场股市的调整是比较大的。我们认为在目前美联储加息肯定推迟、全球央行仍然是以宽松的背景之下，新兴市场重新具备了吸引资金的能力，有可能在未来半年甚至一年的时候表现会超过发达市场。

　　这次的英国脱欧公投的确是产生了非常大的影响。巴克莱也是预计说脱欧公投就会导致英国经济的衰退，可能到2016年底的时候就会显现出来。那么经济衰退的速度是达到了0.1%。英国脱欧确实对英国的打击是最大的，因为它一旦脱欧，可能跟很多国家的贸易就不能享受原来在欧盟的一些优惠条件，并且跟欧盟各国的贸易还要重新谈判，这样可能会影响到英国的出口，同时英国在国际上的地位也会受到一定影响。这次公投的结果确实超过了大多数人的预期，事实上在英国脱欧前一天，欧美股市均出现大涨，也就是大家都预计英国不会脱欧，很多博彩公司把脱欧的概率预测为20%，而留欧占80%，但结果却让人大跌眼镜。可能英国脱欧是很多选民表达自己对于欧盟的不满情绪的工具，但最终却导致脱欧的这种结果，对于这种情况应该让很多人都非常震惊，特别是对于卡梅伦首相，他原来也没有想到最终的结果是脱欧。那脱欧之后英国可能需要很长时间来进行调整，适应这种新的游戏规则。它一方面减轻了原来的负担，比如给欧盟交会费，但另一方面可能在外贸方面会遭受比较大的损失。预计英国经济可能在未来相当长的一段时间都会表现的相对比较低迷。

　　阶段来说，在周四英国方面就会出一个决议会议。在这个会议上，我认为会出台一个宽松政策。因为现在对于英国经济的衰退大家担心比较大，英国央行肯定也会担心经济会受到比较大的拖累，可能在货币政策方面会保持一个相对宽松的状态，刺激英国经济的复苏。那么英国脱欧的恶果可能在未来的三到五年都会逐渐体现，包括失业率的上升以及经济增速的下降。