招商证券分级

　　百亿份额居首

　　A股市场持续震荡，分级基金规模也维持震荡格局。Wind数据显示，截至6月29日，133只股票型分级基金A、B份额合计为1246.05亿份，相比去年底微增62.56亿份，增长幅度为5.29%。

　　虽然分级基金总份额有所增长，但是，由于市场上半年维持震荡下跌格局，分级基金市值规模有所萎缩。数据显示，分级基金当前市值总规模为1085.26亿元，比2015年底缩水63.48亿元，下降幅度为5.53%。

　　虽然分级基金的总份额与总规模此消彼长，在半年时间内变化甚微，但内部的结构分化却很严重。

　　招商中证证券公司分级规模逆市上扬，取代富国中证军工分级，成为分级基金新的龙头。

　　数据显示，截至6月29日，招商中证证券公司分级基金市值规模从2015年底的28.55亿元，增至87.28亿元，基金规模大涨3.62倍，基金份额（A份额加B份额，下同）也从去年底的30.21亿份增长到109.24亿份，成为目前市场上唯一超过百亿份额的分级基金产品。

　　结构性分化严重

　　宽基指数受资金追捧

　　除了分级基金龙头易主，分级基金的规模变化也显示了结构性的大分化。

　　当前，分级基金总份额居前的有招商中证证券公司分级、银华恒生H股分级、银华深证100分级、富国中证移动互联网分级、富国创业板指数分级，基金份额分别为109.24亿份、98.29亿份、76.32亿份、73.50亿份、72.21亿份，占据前五席。

　　与2015年年底相比，当前规模居前的分级基金的类型和结构发生了很大变化。2015年底，总份额居前的分级基金分别为富国中证军工分级、国泰国证医药卫生分级、鹏华中证证券分级、鹏华中证银行分级、富国国企改革分级。

　　北方某分级基金经理表示，从上述资金流向来看，主要有两大特点：一是受板块轮动影响，资金由去年的热点板块开始抄底超跌板块，如从去年的军工、国企改革等板块流入互联网、券商等超跌板块抄底；二是资金由去年的主题、板块分级产品开始流向H股、深证100、创业板等宽基指数分级产品。

　　“在今年的震荡市中，要跟上板块轮动的节奏很难，从以上资金布局来看，说明资金开始布局一些跌幅较大、弹性较高的板块；另一方面，宽基指数规模的跃升，说明市场情绪趋于谨慎，投资者不再追求板块的热点轮动的收益，更加注重获取全市场的平均收益。” 该基金经理称。

　　此外，值得注意的是，分级基金中的“迷你基金”数量居高不下，近六成基金的规模已经低于2亿元。数据显示，全市场133只分级基金中，共有76只基金A、B份额总规模低于2亿元，占分级基金的比例高达57.14%。

　　北京某基金研究人士称，“分级基金只是在单边上涨行情中才有市场，在单边下跌或区间震荡的行情中都缺乏吸引力，加之投资者教育没跟上，分级基金很容易沦为短期高度投机的产品。整体而言，分级基金的市场适应度是比较窄的，如果市场缺乏趋势性机会，规模变得越来越小将是大的趋势。”

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