6月17日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》（以下简称《指引》）公开征求意见的通知，这也意味着业内期待已久的基金中的基金（即FOF基金）又向前迈进了一步。

　　记者了解到，目前基金公司主要往两个方面筹备FOF基金：一个是资产配置型FOF；另一类是债券或权益类FOF，以跑赢市场主流指数为主。

　　征求意见稿出台

　　本次，基金中的基金这一定义在征集意见稿中得以明确，《指引》第二条规定，百分之八十以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的基金份额的，称为FOF。

　　此次征求意见的主要内容包括：1、强化分散投资。FOF持有单只基金的市值，不高于该FOF资产净值的20%，且不得持有其他FOF。完全按照有关指数的构成比例持有基金的，可不受前述比例限制；2、不允许FOF持有分级基金等具有衍生品性质产品；3、FOF投资其他基金的，被投资基金的运作期限应当不少于1年、最近定期报告披露的规模应当高于1亿元；4、FOF的管理人对FOF持有的自身管理的其他基金部分，在FOF层面不得收取管理费、托管费、申购费、赎回费和销售服务费等销售费用。

　　合晶睿智郑志勇认为，此前成立的国内FOF基金通常指优选股票管理人的FOF，FOF整体基本都投资于权益资产，通常上没有什么资产配置的概念。资产配置是指大类资产上的配置，而非简单地将资金分配给几个不同的私募或公募基金。因其主要做的是类似PE的活——挑选未来的私募黑马或未来的金牛基金经理，并非资产配置。

　　“目前的FOF大都只是MOM（即管理人的管理人基金），不能体现资产配置策略，如果做资产配置，基金只用工具性产品足以。”有ETF基金经理这样认为。

　　也有ETF基金经理对征求意见稿中，“基金中基金投资其他基金，被投资基金最近定期报告披露的规模应当高于1亿元。”这一要求存在异议。“根据相关法规，基金连续60个工作日小于5000万元，基金管理人需要召开持有人大会讨论基金是否清盘。对于公募基金产品5000万的清盘线而言，FOF基金投资公募基金门槛设在1亿元相对偏高。市场低迷，部分行业ETF规模在1亿元以下，会对FOF基金配置造成影响。”

　　“之前券商发的FOF基金很多都配置小规模基金，有帮助缩水基金撑过5000万清盘线这类需求，业绩也缺乏亮点。待法规正式实施后，FOF基金将会走上规范化道路。”上海某基金公司产品部人士称。

　　大类资产配置FOF蓄势待发

　　“FOF基金已经研究了很多年，有兴趣的基金公司早就在准备了，待正式法规出台，大家就可以上报相关产品。”上述上海基金公司产品部人士称。

　　“我们中小型基金公司主要采取跟随策略，公司目前对大类资产配置型和量化对冲型FOF有所研究，如果市场上对FOF基金反响好，公司也打算推出相关产品。”他同时说道。

　　上述ETF基金经理称，公司目前专户产品有大类资产配置型FOF，不过该产品现在主要配置货币基金，基金经理对市场后市比较谨慎。在公募产品上，正在准备大类资产配置型FOF基金，权益类FOF会以指数基金为主，主动型基金很难对其仓位进行把控。

　　专户方面，银行委外资金和保险资金偏好绝对收益型和生命周期型产品，绝对收益产品90%配置债券等固定收益类产品，10%做权益类投资，生命周期型产品会根据客户距离退休的年限安排股票债券比例，这类专户产品可直接配置股票债券，也可配置基金，做成专户FOF产品。

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