基金挖掘高景气细分子行业机会

　　在整个市场波动性逐步收敛的背景下，部分基金经理希望通过挖掘高景气细分子行业品种来获取结构性机会，在操作上坚持择时加选股两手都硬的策略，建立多重盈利途径。

　　鹏华基金首席策略师张戈日前表示，如果从较长的时间周期上去考察，市场整体估值更容易看出其变化。从历史上看，上证指数10-12倍市盈率是非常坚实的底部，对应上证指数2500点，随着经济增长与M2增加，到今年年底上证指数底部将逐步提升到2600点，后市跌破前期低点的难度比较大。

　　虽然跌破前期低点概率不大，但是指数大幅度上升的空间也基本上被一系列因素抑制了。安信基金专户投资经理谢德康认为，从多种迹象来看，资本市场已经正式告别动辄暴跌的不稳定状态，进入稳定阶段，后续市场走势用大幅箱体震荡来形容比较合适。“上证指数今年1月初的高点3538点和月底低点2638点大概率将成为今年全年的高点和低点，更密集的成交区域将处于2800点至3200点之间。”他这样认为。

　　另外需要关注的是，场内杠杆和投资者结构的变化也有利于市场稳定。A股的杠杆已经显著下滑，场外配资被严控，场内两融跌至8000亿元区间。而且，投资者结构也在发生变化，散户比例迅速下降，机构投资者比例显著上升，正向有利于市场稳定的方向发展。近期市场的成交地量不足1200亿元，不及去年高点时的1/10，表明市场连续暴涨暴跌的动能明显不足。

　　经过连续回落后，A股整体估值也大幅度回落。目前上证平均市盈率在20倍上下徘徊，进入历史中枢以下区间。虽然中小创的估值依然偏高，但一季报显示中小市值公司的成长性保持了较高水平。

　　在这种背景下，虽然整体上A股市场难以出现趋势性的指数行情，但在震荡市中仍可以获取结构性机会，而且这种机会可能是层出不穷的，尤其是那些在细分领域仍有较好盈利增长的行业。“我们应该寻找估值难以进一步收缩但盈利存在扩张可能性的行业。”鹏华基金首席策略师张戈表示，从今年年初以来，市场经历了一个非常明显的现象：估值收缩和盈利转好同步发生——一方面PE在下降，但EPS在上升，如周期性行业中煤炭、石化等行业；成长型行业中食品饮料、农业和家电；TMT中电子、光通讯等。4月以来，以上行业确实出现了较为明显的超额收益。

　　上述基金经理进一步强调，A股市场在经历了大起大落后，整个市场的波动性正在收敛，行业中个股走势分化持续，预期未来市场仍将保持区间震荡。对于投资者而言，在波段操作较为困难的情况下，应把握结构性机会，积小胜为大胜。

　　谢德康也认为应该加大挖掘结构性机会，这些机会将存在于那些高景气的细分子行业。部分基金经理认为，近期一些迹象表明股价走势与业绩表现关联度逐步增强，因此后续应关注高景气和确定性成长的投资机会。

　　“现阶段需要择时加选股，建立双重盈利途径。”谢德康认为在目前市场环境下需要稳定心态，建立逆趋势的操作风格；锚定业绩成长，优选高景气行业和确定性成长公司。他看好的领域包括新能源车产业链，这是未来几年高景气、高成长的行业，涉及子产业众多，具备强大的业绩爆发性和股价弹性。

　　作者：安仲文