一、市场评论

　　今日市场在前期持续地量横盘之后，出现了久违的近百点长阳。

　　板块方面，Beta属性强、此前跌幅大的非银行金融、计算机板块和次新股品种领涨。

　　这一段时间，市场在2800点附近来回拉锯，地量盘整持续很长时间，反复消化市场对负面因素的预期，包括流动性环境预期的变化、下半年经济预期的向下修正和产业资本的持续减持。

　　泰达宏利基金认为，客观而言，无论是金融还是地产股，近期A股蓝筹股的估值已经到了比较安全的位置。从时间窗口上看，市场从高点开始调整已接近12-13个月，调整时间符合2007-2008年的历史经验。

　　因此，市场的情绪被催化剂短期推升起来。今天上涨的催化剂一方面来自于高盛提升了A股6月进入MSCI相关指数的概率至70%，另一方面也因为近期海外资金通过RQFII基金和沪港通连续大量流入A股市场，推动市场抄底资金的情绪提前升温。

　　二、我们的投资观点

　　泰达宏利基金认为，伴随市场前期持续调整，权重股的估值已经压缩的相对充分，一些业绩高成长的品种也经历过前期的调整有了一定的反弹空间。在目前市场的位置，存量资金博弈已经到了极致，但市场的向上变化需要外部增量资金的进场。短时间内居民财富大类资产配置重新进入A股市场的难度比较大，因此，我们需要关注A股市场国际化的过程。如果A股进入MSCI和深港通顺利推进，将带来更多的海外资金对国内市场的兴趣，会有增量资金进入A股市场，一定程度上边际上改变市场的风险偏好。

　　我们需要关注的风险是，监管控制杠杆，紧信用的环境下对社会融资的收缩拖累经济基本面。从各方面传来的信息显示，当前政府工作重点正从2015年四季度的“稳增长”转移到目前的“控风险、降杠杆、推动供给侧改革”。这将意味着，市场将小幅下调经济的中期趋势预测。后续我们也将进一步跟踪金融融资数据和地产销售及投资数据。

　　我们认为，2016年 A股市场的核心焦点在于业绩增长，这是目前最大的稀缺性，即2016年A股市场的估值弹性来自于业绩高增长的稀缺性和不可证伪性。这与2015年上半年显著不同，2015年上半年流动性环境宽松，A股市场的估值弹性来自于创新公司转型和故事的稀缺性。

　　因此，2016年的投资组合应该更加注重业绩高增长的板块，控制风险，把握好买入时点的估值水平。我们当前关注的重点，第一是新能源汽车上游和充电桩，第二是禽类养殖和饲料行业，第三是家装和厨电等房地产下游。另外，短期伴随海外资金流入推动市场反弹，一些策略性高Beta的板块，如跌幅大的互联网金融、券商和计算机等有一定波段性机会，但需要控制回撤风险，优选个股属性强、主业具备成长能力的公司。

　　需要关注的潜在风险：6月底季节性和人民币贬值造成金融市场利率波动；7月份美联储加息预期的快速抬升对全球风险资产的冲击和6月中旬英国退欧事件对金融市场的黑天鹅冲击。