截至4月22日，按规定应该披露2016年第一季度投资组合的103家基金管理公司的3500多只基金已全部公布完毕。2016年第一季度，处于上市公司2015年年报披露期间和2016年一季报披露之前阶段，基金经理们在此期间会做怎样的持仓调整呢？不妨根据天相系统的基金组合数据情况，洞察机构投资者的持仓变化。
持股比例、持股集中度微升
剔除货币市场基金和债券型基金，我们仅选取股票型和混合型基金，并剔除不可比的基金，来进行对比分析。
从已经公布报告的基金股票持仓汇总情况看，2016年第一季度偏股基金股票持仓占净值的比例由2015年第四季度的62.99%（历史最低持股比例）微升至63.52%，环比上升了0.53个百分点，前一季度环比下降了0.24个百分点。这说明，基金经理在2016第一季度的持仓比例微升，但仍处于历史低水平，3月底时市场位置较为安全。其中，可比的封闭式基金从2015年第四季度的82.87%下降至2016年第一季度的79.89%，减仓幅度为2.98个百分点，前一季度增仓幅度为5.87个百分点；开放式基金（非货币）由2015年第四季度的48.45%下降至2016年第一季度的45.13%，减仓幅度为3.32个百分点，前一季度增仓幅度为3.49个百分点；股票型基金的仓位由2015年第四季度的84.32%下降至2016年第一季度的83.31%，减仓幅度为1.01个百分点，前一季度增仓幅度为3.26个百分点；混合型开放式基金的仓位由2015年第四季度的55.33%微升至2016年第一季度的55.70%，增仓幅度为0.37个百分点，前一季度减仓幅度为0.43个百分点。
从前十大重仓股占基金净值的比重看，由2015年第四季度的28.06%上升至2016年第一季度的28.72%。从持股集中度看，由2015年第四季度的44.54%上升至2016年第一季度的45.22%。2016年第一季度基金整体的持股集中度与2015年第四季度相比出现上升。总体看，在2016年第一季度市场下跌后回升的走势中，基金整体的持仓比重微升，但维持历史低水平，显示基金对2016年二季度股票市场依然较为悲观。
股票方向基金申赎分化
从基金份额变化来看，在可比的基金中，合计出现净赎回3853.16亿份。其中，股票方向的基金共计22455.84亿份，合计净赎回为1749.77亿份。股票型基金净申购140.44亿份，混合型基金净赎回1890.21亿份。其中，积极股票型基金净赎回6.53亿份，指数型基金净申购146.97亿份。可见，投资者对整体基金持有份额出现净赎回，但对股票型基金出现净申购，混合型基金出现净赎回。基金持有人对股票投资态度悲观，但对大盘走势略显乐观。
份额减少的基金有1657只，其中股票型和混合型基金有1096只，所占比例为66.14%。份额减少数额最大的前36只基金，其中有33只货币基金，1只混合型基金，2只指数型基金，减少份数均在50亿份以上。份额减少数额最大的前22只基金，全部为货币基金，减少份数均在100亿份以上。份额减少最多的是易方达货币B级基金。
在份额增加的1490只基金中，股票型和混合型基金有953只，所占比例为63.96%。份额增加数额最大的前30只基金中，有28只货币基金，2只债券型基金，增加份数均在50亿份以上。份额增加数额最大的前10只基金，全部为货币基金，增加份数均在100亿份以上。份额增加最多的是天弘余额宝货币基金。
可见，在股票方向基金中，既有被赎回，也有被申购，分化较大，但规模均较小。混合型被赎回的略多，股票型被申购的略多。货币基金既被大规模申购，也被大规模赎回，同样呈现严重分化状态。第一季度期间，银行间市场利率呈现V型走势，而股市两度探底后回升，基金持有人对固定收益类基金和股票方向基金态度均出现严重分化。
看好消费类，看空新兴产业
从基金的行业持仓汇总情况看，2016年第一季度股票持仓市值所占比例最大的前五个行业分别为医药生物、计算机、银行、非银金融、传媒，和2015年第四季度的一样，但前两名的次序发生变化。医药生物由2015年第四季度的第二名上升至2016年第一季度的第一名。计算机由2015年第四季度的第一名下降至2016年第一季度的第二名。银行、非银金融、传媒维持第三、四、五名的位置。前五个行业合计持仓市值所占比例由2015年第四季度的12.96%，下降至2016第一季度的11.80%，行业集中度出现下降。
从股票持仓市值所占净值比例增减变化居前的五个行业上看，基金在2016年第一季度增持了食品饮料、农林牧渔、有色金属、家用电器、建筑装饰；基金较大比例减持了化工、通信、机械设备、传媒、计算机。家用电器已经连续两个季度被较大幅度增持。
分析基金持仓行业市值的变化，有以下特点：属于新兴产业类的计算机、传媒、通信被减持，而消费类的食品饮料、农林牧渔、家用电器则被增持；属于周期性行业的有色、建筑装饰被增持，而化工、机械设备则被减持。基金经理看好消费类行业，看空新兴产业，对周期性行业操作分歧较大。
由此可见，在2016年第一季度期间，基金经理进行微幅增持，但整体持仓比例仍处于历史低水平。股票方向基金既有赎回也有申购，整体变动规模不大，持股集中度微升，行业集中度出现下降。在行业属性方面，基金看好消费类行业，看空新兴产业，对周期性行业存在分歧。
由此判断，2016年第二季度基金将继续增持，促成股市逐步走强。