【导读】中城建事件持续发酵，唯一一只持有该公司债券的基金也被拖累。

　　中国基金报肆柒

　　今天基金君没事逛逛Wind终端

　　发现了以下这只基金。国联安信心增益（253030），是混合债券一级债基，在近3个月出现17.06%的浮亏，近一月跌幅达到16.59%。

　　在股灾后最低点国联安信心增益曾跌至1.168元，较牛市顶点1.268跌去7.88%后，该基金曾一路奋起直追，一度将净值追回1.257元，涨幅接近7.62%。

　　然而那一夜发生的事情，让国联安信心增益将半年多来的 努力全部付之一炬。

　　很诡异对吧，究竟发生了什么事情？

　　翻开这个基金的一季报，发现这只基金踩雷了，踩中的是踩中的是最近信用市场上“黑天鹅”主角——中国城市建设控股集团（中城建）。

　　今年一季度国联安信心增益就持有15中城建MTN001，数量100万张，市值1.06亿元，占基金净值的10.9%。而2015年底持有该债券的另外两只基金，持有60万张12中城建MTN2的红塔红土盛世普益和持有50万张15中城建SCP005的易方达永旭添利在今年一季度已经清仓。

　　中城建是一家充满神奇色彩的企业。以“中字头”为名，在Wind的债券信息中也被描述成中央国有企业。评级机构联合资信在评级报告中称中城建的实际控制人是住建部，给予的评级是AA+。AA+是资质稍弱的央企通常能够获得的评级。

　　然而很快，林志玲直接被打回凤姐。

　　4月26日，中城建发布公告称，公司99%股权由惠农投资基金持有，原股东中国城市发展研究院所持股权已由100%降至1%。宣布实际控制人变更，由一家”投资人眼中的央企”变为一个由多家银行所控股基金的持股公司。

　　脱去国企外衣后的中城建直接遭遇市场用脚投票，联合资信决定将中城建列入下调信用评级观察名单。

　　于是国联安信心增益就开始了它的漫漫悲剧之路。

　　交易折价最多超5成

　　根据公开资料，中城建旗下目前仍在存续期中的债券包括“11中城建MTN1”、“12中城建MTN1”、“12中城建MTN2”、“15中城建MTN001”、“15中城建MTN002”及“16中城建MTN001”，这些债券的信用水平都可能会受到影响。

　　沪上某小型基金公司债券基金经理告诉基金君，虽然该公司并未出现直接由于经营问题而产生的兑付危机，但市场对其是否能够如期兑付产生极大怀疑。

　　沪上某私募债券交易员也坦言，在5月中旬，中城建旗下债券价格出现极大波动，“虽然票面价格保持不变，但交易价格已出现较大下跌。”

　　通过wind数据可以查询，在5月23日，即将到期的11中城建MTN1盘中出现85元的报价，但最后并未成交。

　　而作为国联安信心增益持股的15中城建MTN001在公告中变出现滑铁卢，4月27日最高报价102.36元，最低仅为63.49元，多个席位报价在80元上下。

　　4月29日当日多笔成交报价更是跌至54.23元，较票面价格跌去一半，5月开始也多次出现不到50元的报价并且成交，上述私募债券交易员透露，仅5成的折价实属罕见。

　　在今年一季度仅有国联安信心增益一只基金持有100万张15中城建MTN001，持仓总市值1.06亿元，占基金净值比高达10.9%。

　　而2015年年报中持有60万张12中城建MTN2的红塔红土盛世普益和持有50万张15中城建SCP005的易方达永旭添利在今年一季度已全部清仓。

　　故而中城建的暴跌直接拖累了国联安信心增益的净值，该基金在今年年初以来一直维持着1.2元以上的净值，长期处于1.25元之上，孰知在4月29日开始直线下跌，5月3日，收盘1.132元，5月4日1.099元，5月13日1.069元，5月24日也报收今年来新低1.031元。

　　近三个月下跌17.06%的净值收益让国联安信心增益的投资者倍感无奈，如果有小伙伴们因为债券收益稳健而碰巧选择了这只基金，让基金君为你默哀三分钟。

　　好了，如果你不愿意赎回的话，当然基金君也不建议投资者此时赎回，因为债券基金持有的债券久期多在3年以上，目前市场震荡下，想通过其他渠道挽回，短期内仍看不到希望，还不如鉴定地持有，等待机会。

　　呼吁市场监管

　　不过与基金公司相反的是，基金君得知，中城建债券的接盘方多以银行为主，“大多银行会选择抄底，以折价20%-50%的价格来赌其能够如期支付，毕竟虽然变更了股东，但这早在此前市场就已有了预期。”

　　毕竟虽然中城建以“中字头”为名，在wind的债券信息中也被描述成中央国有企业，但在国资委网站中却没有中城建的身影，而对比中债资信和联合资信，两者分别给予中城建的评定为A级和AA+级，相差4个级距。

　　万家基金某基金经理表示，今年以来的债券违约在于从性质上来看，可以定义为中国特色的违约，“比如企业本身的经营状况在报表等资料中未必能明显看出问题，外部信用评级也比较健康，但出现了实际控制人悄然变更或者突然宣布债务重组、债券暂停交易等情况。正是这些无序的中国特色的违约导致市场比较担心和恐慌。”

　　上述沪上基金经理也指出，这并不是可避免的黑天鹅事件，但市场仍需加强监管，避免无序违约、无从清算的情况出现，作为基金管理人，风险来与不来，都要进行更加完善、更加严谨的信用分析。

　　不过上述某基金经理认为，市场并不是大家想象的那么坏，中国的债券市场信用体系还是会继续健康发展，短期可能是遇到了问题，但如果风声鹤唳、因噎废食也是不理性的。

　　“目前这种市场情况是一个泥沙俱下的状态，一发现有债券信用评级下调，或者说市场上传一个消息，债券价格就开始下跌。这回倒逼着投资经理去卖出，整个市场就出现了很多被错杀的信用债。但这个时候也是做高收益债券基金产品的一个非常好的时候。因为，客观上，现在有一大批高收益债的存在，同时你也有一个比较好的寻找定价错误的这样一个机会。”

　　上述某基金经理认为，尽管信用债和信用市场现在遭遇比较大的压力，很多债券出现了一些比较糟糕的恶意违约情况。但在市场预期稳定后，渡过这段困难时期，整个信用市场还是会重新回到一个比较正常的状态。