导读

　　多位业内人士指出，监管层对保本基金申报收紧的原因可能来自两个方面，一是去年以来A股行情低迷，不断下降的风险偏好让保本基金规模不断扩容，二是保本基金结构中，基金公司与担保方存在暗保等抽屉协议的潜规则，无形中加剧了该类产品的不确定性。

　　本报记者 李洁雪 松壑 深圳、北京报道

　　受益于去年A股行情低迷的保本基金，或正迎来监管环境的变化。

　　21世纪经济报道记者近日从多家基金公司处了解到，目前监管层正在暂停其新保本基金设立的申报，截至截稿前，记者未能确认监管层对保本基金申报收紧的范围是否包含全部公募基金， 也有公司表示目前尚未收到关于监管层暂停申报的通知或文件。

　　值得一提的是，保本基金的运作模式，通常为基金公司发行稳健收益类产品，然后通过和第三方担保公司合作的方式对基金本金进行担保，从而保证基金资产不会出现浮亏；去年A股进入震荡期后，市场中保本基金的份额不断扩张，5月11日，保本基金份额总规模已达2601.13亿份，同比增长5.67倍。

　　建信基金一位人士认为，目前市场保本基金的火热，与去年A股大跌以来市场风险偏好降低导致该类产品发行规模快速膨胀有关；而各家基金公司大规模发行保本基金，以及背后潜在的“暗保”等风险隐患，可能正是该类产品遭到监管收紧的原因之一。

　　保本基金申报趋收紧

　　部分基金公司的保本型基金申报确实遇到了问题，21世纪经济报道记者近日获悉，多家基金新设立保本型基金的申报被监管层“暂停”。

　　所谓保本基金，是指在基金运作中引入第三方担保机构，为基金资产本金部分提供担保，而管理人则在基金资产中按照固定比例向担保方计提并支付担保费用，据记者了解，目前保本基金担保费率在1‰-3‰不等。

　　“确实有保本基金申报被暂停的情况。”上海一家公募基金运营部人士证实，“但具体的口径还并不清楚。”

　　“我们从合作的一家公募基金公司处了解到，他们确实收到了监管层关于暂停保本基金申报的消息，这家公司属于在保本基金方面比较积极的公司。”深圳一家银行理财经理也表示，“因为今年市场行情较差，我们推广的主要就是债券基金和保本基金，这个事情对我们的业绩也会造成一定影响，如果保本基金申报全面暂停，那业务量肯定会削减。”

　　21世纪经济报道记者查阅上述保本基金发行情况，其仅在今年上半年就连续发行了3只保本基金，发行规模分别为29亿元、27亿元和30亿元（A、C份额合计），总规模接近100亿元。而在此之前，该公司已经有5只保本基金，一季末合计规模为115亿元。

　　但另一方面，也有基金公司表示并未收到有关暂停保本基金设立的通知或文件。

　　“我们公司确实没有接收到具体的书面通知，但听说有的基金公司确实有收到口头指导，所以很可能是针对性的指导。因为会里也没有直接下通知，所以我们也不太确定是不是一刀切，都不能再申报了。”一家大型基金公司产品部人士表示，“我们公司目前并没有申报新的保本基金，都是之前申报的，但确实也有储备产品，所以可能会受到一定影响。”

　　有业内人士评论称，若监管层试图在保本基金上进行窗口调解，未必会通过明确口径的通知来执行，但此次监管层对保本基金的关注和收紧并非空穴来风。

　　“上周就听说这一消息，但具体并没有文件指引。监管层如果想收紧，不一定会给明确口径，直接拖着不批就可以了。”深圳某基金公司渠道部人士称，“我们之前就是一拿到批文就赶紧发了，目前已经都发完了。”

　　不排除实施新政规范

　　多位业内人士指出，监管层对保本基金申报收紧的原因可能来自两个方面，一是去年以来A股行情低迷，不断下降的风险偏好让保本基金规模不断扩容，二是保本基金结构中，基金公司与担保方存在暗保等抽屉协议的潜规则，无形中加剧了该类产品的不确定性。

　　“其实早些年保本基金并不是很多，主要是从去年到现在，保本基金发了很多，基本很多家基金公司的增量，都集中在保本产品上。”汇添富基金一位人士坦言，“因为去年的股灾，权益类的基金不好卖了，大家都在规避风险。”

　　数据的变化也佐证了这一趋势，据WIND显示，截至去年5月11日保本基金的数量仅有40只，而在一年后的今天其数量已增长至144只，而份额规模也从389.9亿份增长至2601.13亿份。

　　事实上，针对保本基金的发行规模的“天花板”，监管层此前并非毫无依据，此前证监会《关于保本基金的指导意见》（下称《意见》）就将保本基金承担兑付金额与基金公司上一年度的净资产指标相挂钩。

　　“已经管理的保本基金及拟申请募集的保本基金中，由担保人承担保证责任及由保本义务人承担偿付责任的总金额，不得超过该公司上一年度经审计的净资产的30倍。”《意见》规定。

　　而在规模不断膨胀的背后，保本基金担保机制中隐性兜底的行业问题，则让该类产品面临更大的不确定性。

　　“问题在于一些担保产品背后有公募基金给担保提供了反担保的问题。”前述公募运营部人士说，“一个是目前许多保本型基金的规模越来越大，一些担保公司提要求了，另一个则是主要投资债券等固定收益的保本产品在最近的债市调整下面临市场风险，所以一些担保机构提出了让基金公司出函的要求，毕竟公募本身是不能给保本基金做担保的。”

　　21世纪经济报道记者了解到，基金公司为担保公司提供反担保，并不会体现在基金资产或基金公司的财务报表中。“这一块类似于表外负债，不可能入表的，所以风险也不是很透明。”上述运营部人士称。

　　而在业内人士看来，保本基金规模的扩大和暗保现象的增多，是监管层此次关注并收紧该类业务的诱因之一。

　　“但是这种问题给公募行业带来了很大问题，比如有的公司不大，但保本基金的规模也起来了，如果背后存在暗保，那么就容易引发系统性风险和道德风险，去年的分级基金的事上就有教训。”前述汇添富基金人士称，“相信监管层也是出于对系统性风险的防范才会关注这一块，不排除下一步会有针对保本基金的一些新政策出来。”