出现流动性危机可能性不大

　　近期，信用债违约的“黑天鹅”事件频发，而市场投资者对债券市场的担忧情绪也日益浓厚，预计信用债的调整压力将持续加大。在业内人士看来，债券违约事件频发的主要原因是经济增速的下滑，部分企业产能过剩，偿债能力薄弱而发生违约；同时，公司治理不佳、重大资产重组事项等也会影响企业信用风险、盈利能力和偿债能力。

　　海通证券认为，随着去产能的推进，预计未来会有更多违约事件浮出水面，违约将呈现常态化。对存续债券按照债务负担、盈利性、短期偿债能力等指标进行简单筛选的结果显示，风险较高的债券仍有500只，总额近7000亿元，主要集中在煤炭、有色、化工、钢铁等产能过剩的行业。

　　不过，对于市场担忧违约潮会否引发流动性危机的出现，基金人士判断“出现的可能性并不大”。景顺长城固定收益投资部研究副总监陈文鹏认为，国内信用债违约潮已经来临，但出现流动性危机的可能性不大。从近期央行的操作上看，全面降准降息的概率下降，通过MLF、公开市场逆回购等操作释放流动性的概率更大。央行货币政策宽松力度虽低于市场预期，但未见到收紧的迹象。因此，只要各组合不出现大额赎回，出现流动性危机的可能性不大。

　　值得注意的是，由于信用债违约的拖累，不少债券基金的收益水平也开始受到影响，债券基金整体业绩表现不佳。凯石金融产品研究中心数据显示，4月份除了货币型基金外，债券型、保本型等低风险的固定收益类基金均交出了负收益的成绩单，纯债基金平均收益为-1.03%，一级债基平均收益为-1.05%，二级债基平均收益为-1.19%，而普通股票基金平均收益则为-0.91%。

　　灵活配置规避风险

　　有基金经理坦言，受到债市调整和债券收益下滑的影响，目前债券基金面临较大的赎回压力。据了解，由于债券投资者情绪逐渐偏向谨慎，不少投资者考虑到规避债券市场的风险或做其他资产配置而选择赎回，对债券基金整体形成了一定的冲击。

　　不少基金人士表示，近期将高度关注信用债风险，提高债券投资的风险防控能力。在投资策略上，则采取灵活配置的操作，精选品种，同时加大波段操作的力度。与此同时，对于过度低估的品种，则要把握债券市场或相关债券超调的投资机会，提高产品组合收益率。

　　博时安丰基金经理魏桢认为，信用风险处于逐渐爆发周期，但不会演变为系统性风险。在经济复苏和供给侧改革的背景下，债券市场利率水平长期会保持在低位。至于债券基金如何防控信用风险，魏桢指出可以从两个渠道控制：一是控制信用债的配置规模和整体仓位，二是提升组合中信用债资质，通过精选个券降低风险。

　　在陈文鹏看来，短期债市各利空因素仍可能继续发酵，债市投资需更重视个券信用风险，尽可能地避开负面评级的债券。但他对债市中长期表现并不悲观，他认为国内经济仍处于结构调整和去产能阶段，经济增速仍将继续下行，债券市场中长期的表现仍值得期待。