招商基金 白海峰

　　相较于沪深两市，香港市场投资者结构多元，更国际化。因此讨论对港股的影响，就不得不先把目光放大到全球。目前全球的宏观经济形势，简单可以概括为以下三点：低利率、高波动、强美元。

　　低估值、高分红的港股大盘蓝筹将是价值投资机构的布局重点。近期，A股市场险资举牌成为一个新出现的投资主题，其背后主要原因之一是资产荒的大背景下，机构投资者对优质资产的刚性需求。而在此背景下，低估值、高分红、主营业务清晰，资本回报率稳定，以港币计价的港股(类美元资产)大盘股，对于保险、银行等具有长期价值投资需求的机构而言具有非常大的吸引力。此外，深港通的规则下，通过这一通道配置的港股类美元资产，不占用保险公司等机构投资者的境外投资额度，这一制度红利，更将有利于港股目标资产的价值修复。深港通的推出，对于价值投资者而言将是重大利好。遵循价值投资的原则和逻辑，选择主营业务清晰，资本回报稳健，交投活跃，股息率高，现金流充沛，估值合理的标的进行配置，长期将会获得较为丰厚的回报。

　　要在不确定中寻找投资机会

　　上投摩根 章硕麟

　　回顾2016，我们在资产荒中寻找答案。展望2017，我们将在不确定性中砥砺前行。从国际市场来看，在美国经济的拉动下，明年全球经济列车的速度可能会加快，美元资产表现预期会相对较好，亚洲新兴国家也有望在美国复苏之后缓慢恢复;同时，明年是全球的“选举年”，美国新一届政府的政策、欧洲政局的发展，都将影响全球投资者的行为。因此，各类资产的波动率预期都将进一步加大。从国内市场来看，房地产政策收紧，以基建为主的财政政策刺激将有望发力，经济增长动力依然较为强劲。政府针对地产行业出台了极为严格的调控政策，房屋开工率、新房交易量将从高点下滑，而以基建为主的财政政策刺激将有望发力，但谁将接棒房地产对经济增长的贡献尚有待观察。因此，在2017年，我们需要在这个充满不确定性的市场中，探寻具有更高风险调整后回报的投资机会。

　　债市调整赢得建仓机会

　　国泰基金 吴晨

　　相比普通债券基金，定期开放式债券基金由于不需要应对非开放期内的申购赎回，可通过配置一些流动性较低但票息收益较高的债券，从而争取较高的收益率。而历史数据也显示，定开债基在震荡市或弱市中的盈利能力明显好于开放式纯债基金。根据Wind数据，今年以来截至11月21日，开放式纯债基金算术平均收益为3.13%，定期开放债基平均收益率则达到3.66%。可见，在熊市或震荡市中，定期开放债基的“战斗力”较纯债基金更胜一筹。

　　近期，受多重利空因素影响，债市出现调整，市场情绪趋于谨慎。此次债市调整主要是因为短期内货币政策出现由松转紧的拐点，市场修正了此前对经济悲观预期和货币政策宽松预期。目前调整尚未结束，仍需保持谨慎。债市调整也为新基金赢得建仓机会，明年一季度或出现趋势性机会。

　　货币基金迎来年末行情

　　中银基金

　　我国银行体系流动性供求变化的季节性特征比较明显，逢季末及节假日现金投放高峰来临，金融机构对较长期限资金需求增加，通常会多备头寸以防御流动性波动，导致跨节、跨季利率有所上升。从往年来看，年末、半年末监管考核期以及春节、国庆长假现金投放造成的流动性季节性波动最为明显，最近中长期货币市场利率上涨，就在一定程度上受到市场增加跨年跨节资金头寸的影响。

　　作为低风险理财产品，货币基金拥有投资成本低、资金流动性强等优势，在当前低位震荡且充满不确定性的股市行情下，堪称投资者的“避风港”。尽管随着货币政策的逐渐宽松，货币基金收益已经从此前不正常的高位回落，其作为理想的现金管理工具的投资价值仍未减损。一旦市场资金面和风险偏好发生变化，权益类基金重回上涨走势，投资者可适时地将其转换成其他产品，是当前市场环境下灵活配置资产的上佳选择。