近期债市出现调整，很多前期谈好的做委外定制债基的机构客户，觉得当下市场很难实现自己的收益目标，甚至还会有亏损风险，重新考虑资产配置方式。而为了对接这类资金进来，基金公司已经申报了相关产品，委外资金“爽约”让这类产品成为了空壳。

　　中国基金报记者 李树超

　　好不容易获批的新基金不能按期投入发行，原因大多是市场风格变化、产品发行性价比不高，而近来，委外资金的爽约成为造成新基金“批而不发”的一个新因素。业内人士认为，未来不排除监管层会出台相关措施予以完善和管理。

　　近三成获批基金未发行

　　一般而言，新基金在获批后6个月内会进行募集。Wind数据显示，2014年~2016年（截至12月3日），新成立基金数量分别为344只、822只、953只，而同期获准发行的新基金总量则分别是343只、1252只、1284只。

　　如果在当年获批、当年发行的情况下，最近3年已成立新基金和获批基金总数量分别为2119只和2879只，两者相差的760只基金就是目前“批而未发”的基金总量，占据获批基金总量的26.4%。不过，由于今年新获批基金数量增多，而且不少产品仍处在6个月的“待发期”，“批而不发”的基金数量要少于这一数字。

　　北京一位中型公募机构部副总经理告诉记者，监管层已经注意到新基金“滥发”、“批而不发”的情况，现在向证监会申报新基金，每家每月上报新基金数量不得超过10只，还需要提交已批复未募集基金产品数量和比例的材料。“监管层审批产品是监管资源的倾斜，也需要消耗精力和时间，针对这些‘批而不发’的基金，未来不排除会出台相关措施予以完善和管理。”上述机构部副总经理表示。

　　北京一位中型公募固收类总监则认为，在注册制下，基金发行应该市场化。如果勉强推出不能适销对路的产品，可能更会造成产品的滥发，造成不少“壳”基金和产品资源的浪费。该投资总监建议，针对到期“批而不发”的产品实行延期有效，可能会产生更好效果。

　　委外资金爽约成新因素

　　据记者了解，市场风格变化、产品发行性价比低是新基金“批而不发”的主要因素，而委外资金爽约则是今年新出现的影响因素。

　　北京一位大型公募基金产品部负责人分析，市场行情变化可能是基金“批而不发”的重要因素。产品从申请到获批有个时间差，比如大家在牛市时往往热衷申报高风险产品，但产品申请下来后市场可能转熊了，行情已经不再适合该类型风险偏好产品，即便发行也很难募集完成。

　　事实上，公募基金对获批的基金何时发行、是否发行最根本的考虑还是性价比。北京上述中型公募机构部副总表示，获批的基金一般都会及时发出来的，该公司没有“批而不发”的基金。但在他看来，获批产品是否发行主要看产品的性价比，如果产品不赚钱还占用投研资源，发出去也是得不偿失。比如强行发出去一个无法匹配市场的产品，这只产品很可能成为临近清盘线的迷你基金，如果公司不向它“输血”，就会清盘影响公司的声誉和品牌。因此，公司没有动力成立一些无法跟上市场节奏的小基金。

　　北京上述大型公募基金产品部负责人也表示，公司会考虑产品发行出来的性价比，毕竟成立基金是有成本的，有发行、销售成本、产品管理运营成本，如果管理费等收益大于成本，基金就会发行。如果考虑可能成本大于收益，公司自然没有积极性了。

　　委外资金爽约成为今年新基金“批而不发”的新因素。据北京上述中型公募机构部副总透露，今年行业内有些答应做的委外定制基金，基金公司就先申请了基金产品，但后来银行方面出现变数，产品没法做了，资金迟迟不到，导致基金的资金主体结构缺失，发出去也会沦为“空壳基金”，而且在后续运作中也不一定可以找到资金来做。“近期债市调整，很多前期谈好的做委外定制债基的机构客户，觉得当下市场很难实现自己的收益目标，甚至还会有亏损风险，重新考虑资产配置方式。而为了对接这类资金进来，基金公司实际上已经在前期申报了相关产品，委外资金‘爽约’让这类产品成为了空壳。”