文/黄金滔

　　时值公募基金行业18周年，证监会日前发布了《基金中基金指引》（FOF指引），FOF有望为公募行业开启另一条跑道。在全球资产管理的大格局中，FOF规模和数量均发展迅速，一直占据着重要的地位。以美国市场为例，ICI数据显示，截至2015年末，美国已有1404只FOF基金，规模超过1.72万亿美元,成为最主流的资产配置方式。反观中国资产管理行业过去10年的复合增长率超40%，公募基金行业也飞速发展。截至2016年三季末，109家公募基金管理公司的整体行业规模已超过8.8万亿。对于以鹏华基金为例的“老十家”基金公司来说，经过十八年的积累，已经完成了全产品线的覆盖，FOF的开启或将为公募基金行业带来 “老树新芽”的生机萌发。

　　如果说基金行业发展的前十年，是依靠产品类型的不断完善引发的“裂变式”发展；那么近年来，公募基金以稳定类收益产品为核心的扩张，则造就了行业的“聚变式发展”。以鹏华基金为代表的“老十家”基金管理公司经过十八年的历练，实现了一家全能型资产管理公司的“聚变式”发展，实现全产品线覆盖，为发展FOF基金提供了坚实的基础。

　　近年来，鹏华基金不仅实现了千亿增量的迅速发展，还集聚行业精英人才，既有老兵坚守，也有新人辈出。团队不断进行自我优化，已经形成了极具活力的人才梯队，公司平台和精英投研团队的稳定性和延续性日益提升。FOF投资以资产配置能力为核心竞争力，目前团队成员既往丰富的投资经验，或将助益首批FOF基金的产品设计及投资策略。

　　公司旗下的首批FOF基金箭在弦上，在FOF的管理团队和产品筹备上均已就绪。

　　团队储备：百人精英投研团队 助力多元资产配置

　　公开数据显示，截至三季末，鹏华旗下的基金经理和投资经理已有58人。鹏华基金还培养了数十位来自海外及全国名校的研究员队伍。近百人的投研团队，有助于成为FOF资产配置和投资策略的智库。

　　10月24日，中国证券投资基金业协会发布《关于基金中基金（FOF）的基金经理注册登记有关事项的通知》，对基金中基金的基金经理注册登记相关流程进行了细化，并对FOF基金经理任职要求做出了详细的说明。《指引》明确指出：“规定基金中基金管理人应当设置独立部门、配备专门人员，且基金中基金的基金经理不得同时兼任其他基金的基金经理。”

　　鹏华基金第一批FOF基金经理均为行业经验丰富的投资人士，具备丰富的海内外投资经验，不仅有从国际一流名校毕业的投资管理人员，也有曾在国内大型保险资管机构从事大类资产配置的投资管理人员。首批阵容豪华的FOF基金经理团队，可见鹏华基金对FOF业务领域的重视。以曾任鹏华基金量化及衍生品投资部总经理王咏辉为例，毕业于英国牛津大学，具有18年证券基金从业经验，任中国量化投资俱乐部理事长，拥有丰富的海外及国内量化投资经验。

　　策略及产品：多策略资产配置的FOF设计思路

　　鹏华基金数年前便开始关于公募FOF产品，并借助外方股东的资源，对海外的FOF市场及产品做了较为深入的了解和研究，并探索国内FOF可能的产品方向。据鹏华基金相关人士介绍，从海外FOF产品的类型来看，内部FOF及股债混合类的FOF产品占据了主流。从目前各渠道了解的情况来看，客户对低风险、目标收益明确的产品还是有比较大的偏好，因此未来还是希望能够根据投资者风险偏好的需求来设计产品。

　　鹏华基金王咏辉表示：“根据FOF产品的设计思路，可以将其分为资产配置型（多类基础资产组合投资）和策略型（以单一资产配置为主）两种。根据美国的发展经验，资产配置型FOF是FOF产品的主流。资产配置型FOF中的三个子类：多资产配置型FOF、目标日期FOF（Target Date Funds）、60/40股债平衡型FOF（Balanced Strategy FOF）以及目标风险FOF。多资产配置型FOF可以进一步通过多种量化模型（如Markowitz均值-方差模型、风险平价策略、Black-Litterman模型等）来实施具体的资产配置。”

　　从FOF的收益来源分析，FOF产品除了可以获得因分散非系统性风险而得到的市场风险溢价回报外，还可以获得投资管理人通过主动管理而得到的超额收益。主动管理的方式自上而下有大类资产配置、行业配置、风险配置、以及子基金经理遴选。所以在设计FOF产品时，由于FOF分散风险的天然属性和公募机构主动管理的投资优势，其产品主流是追求更优化的收益风险比，引导资本市场理性预期，逐步改善市场上存在的某些追涨杀跌的基金投资行为。

　　鹏华基金赵强表示：“我们在设计FOF产品时，充分发挥公募基金主动管理的优势，依靠完整的投研体系进行宏观资产配置和微观标的选择，结合中国资本市场的实际情况，还准备了绝对收益型的FOF产品。公募基金FOF信息披露透明，很适合未来个人投资者的养老需求和流动性管理。我们对公募FOF产品的发展充满期待。”（CIS）