定开债基震荡市完胜普通纯债基金

　　Wind数据显示，截至11月21日，今年以来新成立的884只基金累计募集资金8875.15亿元，其中，债券型基金累计募集3647.39亿元，占总金额的比例为41%，成为发行市场的绝对主力。而定期开放型债券基合计募集资金2498.12亿，占债券型基金募集规模的比例达到了68.49%。

　　对于定期开放债基的受捧，凯石金融产品研究中心指出，与开放式债基相比，定开债基在封闭期免受申赎的流动性扰动，更有利于基金经理制定和贯彻投资理念和投资策略。而与封闭式基金相比，定期开放则大大提高了流动性。

　　而国金证券分析师王聃聃也认为，定期开放债基封闭运作不仅有利于保持基金规模稳定，有效控制了资金进出带来的流动性压力。同时，基金管理人在杠杆策略和久期策略选择上均被赋予了更高的自由度，有利于维持投资策略的一致性。

　　基于封闭运作带来的投资优势，业内人士认为定期开放债基相比普通开放式纯债基金，有获取更高收益的机会。而历史数据也显示，定开债基在震荡市或弱市中的盈利能力明显好于开放式纯债基金。

　　例如，2013年随着利率市场化步伐的快速推进和监管升级，债券市场出现了罕见的熊市行情。今年以来，在信用风险爆发、去杠杆等因素与全球商品市场和权益市场剧烈波动、风险偏好中枢下移等因素多重博弈之下，债市走势也进入了反弹与调整轮流交替的局面。但值得一提的是，在熊市的2013年以及震荡市的今年市场中，定期开放债基均跑赢开放式纯债基金。

　　根据Wind数据，2013年，普通开放式纯债基金算术平均收益为-0.39%，而同期为数不多的定期开放债基平均收益率为1.04%；今年以来截止11月21日，开放式纯债基金算术平均收益为3.13%，定期开放债基平均收益率则达到3.66%。可见，在熊市或震荡市中，定期开放债基的“战斗力”较纯债基金均更胜一筹。

　　绩优基金经理掌舵新品受关注

　　由于定期开放债基采取“定期开放+封闭运作”的模式，投资者只能在合同约定的开放期才能进行申购。因此，历史业绩优秀的基金经理执掌的定期开放类新基金受到资金关注。

　　以近期正在发行的广发汇平一年定开债基（A类003743、C类003744）为例，拟任基金经理代宇是广发基金固定收益部的核心骨干，拥有超过11年的债券研究和投资经验。她管理的一年期定开债基——广发集利业绩出色。银河证券统计数据显示，自2013年8月21日成立至今年11月23日，代宇管理的广发集利A/C累计回报分别为40.65%和38.78%，双双在定期开放式债基中排名前5名。

　　据记者了解，正在发行的广发汇平一年定期开放债的封闭周期为一年，兼顾了收益性和流动性，对债券的投资比例最低为 80％。但不同的地方在于，广发集利一年定开债为一级债基，可投可转债；而广发汇平一年定开债为纯债基金，既不参与股票等权益资产投资，也不配置可转债，债性更强。此外，根据今年8月起正式实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，广发汇平一年定开债基的杠杆率最高可达200%，高于开放式基金最高140%的杠杆率，拥有更大的“杠杆空间”。

　　对于未来债市走势，广发汇平一年定期开放债基拟任基金经理代宇认为，从中长期看，我国经济增速换挡还未完成，未来经济仍有下行压力：消费对经济拉动效果不明显，全球弱复苏格局下进出口也难以发力；投资方面，基建投资托底为主，地产投资则受制于调控政策。整体看经济中期仍有下行风险，债市有基本面支撑，当前债市短期的调整为定开债基带来较好建仓机遇。