“由于各个主要资产类别均出现回报低、高波动，去年整个家族办公室的投资回报基本为零，但我们看到今年以来，由于新兴市场股票的表现不错，因此配置较多这类股票的亚太区家族办公室的投资回报已有明显反弹。”瑞银财富管理大中华区主管卢彩云在11月14日的记者会上表示。

　　瑞银与Campden Wealth Research当日发布的全球家族办公室2016年报告显示，今年至今为止，亚太区家族办公室投资组合的回报率达到3.9%，而去年的回报率为零。其中，香港家族办公室的表现远胜区内其他家族办公室， 去年的投资组合回报率为0.8%，主要由于他们注重房地产及发达市场股票投资。

　　该报告访问了全球242个家族办公室的负责人及行政人员，代表了全球资产管理规模超过1800亿美元的财富。在亚太区，参与研究的家族办公室占全球样本总数的19%，平均管理资产规模达4.92亿美元，而全球的平均管理资产则为7.59亿美元。

　　另类投资受到追捧

　　自2008年金融危机以来，另类投资已逐渐成为富豪们投资组合的核心部分，并在过去几年确保顶尖富豪们的投资表现跑赢大市。

　　“目前包括私募股权、房地产、对冲基金等在内的另类投资已占据家族办公室投资组合的50%以上，因为这些永久性资本可以从低流动性溢价中获得更高的回报，相比之下，那些传统的公募基金等则需要面对投资者赎回资金的压力。”瑞银财富管理全球家族办公室大中华区主管Enrico Mattoli坦言。

　　事实上，亚太区家族办公室于创投基金、私募股权和共同投资的比例相对较高，占投资组合的比例达到23%，其他地区所占比例则为14%。

　　以私募股权为例，家族办公室在这方面的投资占比过去12个月上升了2.3个百分点，其中，一个明显趋势是减少直接投资而进入间接投资，即私募股权基金，这一持仓比例在此期间增加了10个百分点至41%，成为了单一最大的私募股权类别。

　　同时，该报告显示，私募股权基金在小规模的家族办公室中尤其受欢迎。一家单一家族办公室的首席执行官指出，许多家族办公室并不具备专业知识、时间或人力资源来对每个私募股权交易进行适当的尽职调查，因此偏向以基金的形式参与私募股权投资。

　　Mattoli透露，自6月英国脱欧公投以来，由于一些零售基金面对投资者赎回退出的压力而需要出售一些物业资产，家族办公室趁机买入，“我们看到的一些小型交易的金额在3000万-4500万英镑之间，而中型交易的金额则在5000万至1亿英镑之间，大宗交易的金额达到2亿英镑以上，这类物业的回报率约为4%-5%。”

　　他表示，一些家族办公室的投资者也正在向伦敦以外的欧洲市场转移，包括德国、意大利、西班牙等地，这些市场可以提供更高的回报率，但投资者可能需要承担较高的风险。

　　此外，家族办公室认为，住宅物业今年的回报将跑赢商业地产，前者的回报率预期达到10%-12%左右。莱坊的100个城市指数显示，去年全球高端住宅市场持续强劲，平均上涨1.8%。

　　持续减持对冲基金

　　由于表现不佳、收费高昂，一度受到市场追捧的对冲基金投资正在不断降温。

　　报告显示，家族办公室在对冲基金方面的投资在过去12个月减少了0.9个百分点，投资者对于这些对冲基金能否创造阿尔法也存在疑虑。一家欧洲大型单一家族办公室的首席执行官表示：“当我开始进行对冲基金投资时，追求中等规模投资机会的人很少，但现在这类机会虽然有所增加，而寻找这类投资机会的人数增幅十分明显，因此机会变得非常有限。”

　　eVestment于10月13日发布的报告显示，截至今年第三季度，全球对冲基金的回报率为4.4%。其中，在中国内地市场注册的对冲基金今年至今的回报率仅为1.6%，尚未能够完全抵消今年年初的大幅下挫，同时投资者对于以中国内地市场为主的对冲基金的兴趣尚未完全恢复。

　　此外，家族办公室的两大投资类别股票和固定收益的配置比例在过去12个月双双下滑。债券类投资占比减少了1.5个百分点，而股票类占比则减少了0.6个百分点。