第三方研究平台集思录统计显示，截至9月28日，141只分级基金B份额平均折价率达4.87%，除了12只分级B略有溢价之外，其余100余只产品都在“打折销售”，并且折价率自今年7月以来呈现扩大趋势。这说明，除了分级A份额定价高企的原因之外，目前分级市场交投比较冷清。

　　上海证券基金评价中心的数据进一步佐证了分级市场交投的情况。最新数据显示，分级B在9月18日至23日内的市场日均交易量仅为32.60亿份，与上一周相比，交易量环比下降38.68%，同比则下降38.76%，整体流动性收缩令市场担忧。

　　具体产品方面，东方财富统计显示，截至9月28日，今年以来中海中证高铁产业指数分级B场内交易价格累计下跌61.98%，在同类262只分级产品中排名垫底。其单位净值表现由今年4月初的1.193元高位一路下挫至9月28日的0.942元。中海中证高铁产业指数分级（A、B份额之和）净资产由去年7月底成立时的3.51亿元下降至0.09亿元。

　　在交易集中度方面，市场活跃程度排名前25%的分级B份额的成交量占分级B总成交量的比重正在提升。“十一”节前3周，该数据分别为94.78%、95.5%和95.94%，而在2015年年中，这数据多在90%以下。上海证券基金评价研究中心分析师李颖表示，后市投资者应加大对迷你分级基金流动性风险的关注，购买分级B应重点注意规模变化。

　　尽管交投并不活跃，但分级产品短期内仍不乏结构性投资机会。在分级B方面，受益于部分板块较好表现，股票分级B的场内交易价格近期呈反弹态势，其中地产系分级B凭借高杠杆大涨。但从整体价格水平看，分级B平均折价近5%，折价率扩大的趋势并未得到缓解，显示出市场明显的风险厌恶情绪。

　　从另一个角度看，杠杆份额的折价水平不断提高可能为未来积累潜在价值，即价格回归价值的部分收益。李颖认为，一旦趋势性机会出现，势必增大市场使用杠杆的需求，分级B将由折价转为溢价。例如，分级A曾在2015年出现“黄金坑”。但目前看，分级B价格修复的趋势尚未出现，整体折价的情况可能还将持续。

　　在分级A份额方面，9月18日至24日，日均交易量为8.86亿元，已降至历史低点。李颖认为，造成这一现象的原因有两方面：一是分级基金市场的整体流动性收缩带来套利风险加大，套利盘带动分级A成交提升的动力减弱；二是分级A平均价格水平在高位，持有方惜售，进场方畏高情绪较为强烈。

　　上海证券基金评价中心统计显示，目前全市场分级A流动性加权平均价格上扬0.95%，平均溢价4.75%，仅有两成的分级A隐含收益率达到5%。李颖认为，较高隐含收益率以及流动性高的分级A依旧具备投资价值。从目前市场环境看，未来分级A价格保持相对稳定的概率较大。（经济日报记者 周 琳）