政策收紧 分级基金规模大降

　　去年8月21日证监会新闻发布会上，发言人回应了当时市场上对于分级基金审批、指引政策等疑问。其称，“考虑到分级基金机制较为复杂，普通投资者不易理解，且前期出现了一些新情况、新问题，为此，我会暂缓了此类产品的注册工作，并正在研究有关政策。”当时待批的近200只分级基金，目前仍处于待审批状态。同时，还有十余只已成立但未上市的分级基金，也一直未能等来获准上市的批复。

　　在随后的9月份，沪深交易所发布《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》，宣布将设立投资者30万元证券类资产门槛。此后，随着市场交易量下降，分级基金场内份额交易量也出现连续下滑。公开数据显示，此类产品9月份成交额为531.48亿元，比8月下降超四成。

　　据北京商报报道，刚刚披露今年三季报的28只分级基金显示，一半基金产品三季度出现规模缩水的现象。其中国投瑞银中证创业板指数分级基金三季度规模缩水近6亿份、国泰食品饮料行业指数分级基金三季度规模缩水3.16亿份。

　　截至三季度末，在28只股票型分级基金中，共有7只规模低于5000万份，沦为迷你基金。分别为长信中证一带一路指数分级基金、长城久兆中小板300指数分级基金、长盛上证50指数分级基金、长盛同辉深100等权重分级基金、长盛同瑞中证200分级基金、工银中证新能源指数分级基金和工银深证100指数分级基金。

　　分析人士认为，部分分级基金大幅缩水，一方面源于股市低迷，另一方面与近期《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》的出台有关，导致了成交量低迷，未来分级基金生存状况更加严峻。

　　另有业内人士表示，数据显示，截至2016年6月30日，账户资产在30万元以上且持有分级B的客户账户数量仅3000户左右，占比约22%，若市场行情未现明显转机，今后符合规定的投资者人数将进一步降低。

　　风险厌恶情绪令分级A水涨船高

　　不过，在近期市场行情回暖的影响下，分级基金价格也出现了上涨。上海证券基金评价研究中心发布的信息显示，上周国内股债表现良好，A股依然延续震荡向上趋势，分级市场维持窘状——分级B杠杆效率不佳，分级A价格水平再次攀升。分级成交方面依然延续前几周整体低位、平稳的态势。

　　从分级基金存量看来，上周的场内份额仍呈净流入，分级A、B全周共流入近22亿份。成交方面，分级A成交环比下降，分级B环比上涨。上周分级A、分级B分别成交61.78亿份、229.15亿份，周环比降低10.68%和增加17.39%。存量的增加以及分级AB成交的分化，伴随着是分级B杠杆弱化以及分级A的强势，这种现象极有可能是新进场资金通过场外申购母基金，并拆分成子基金——持有A而卖出分级B造成的。所以场内基金的逐步增加并不暗示着市场杠杆情绪的缓和，反而可能是厌恶杠杆情绪的深化。

　　分级B价格水平继续下探，整体杠杆弹性依然较差。截至10月21日，股票分级B周价格平均收涨0.57%，同期母基金平均上涨0.62%，意味着大部分分级B杠杆失效。在分级新规大限来临之前，分级B价格短时间难以得到全面修复，其折价率仍有继续下探的风险。短期来看，分级B的价格走势不确定性增大，建议投资者对分级B持相对谨慎态度。