针对基金子公司“两规”的征求意见稿下发已有时日。有消息称，《基金管理公司子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》(下称《风控指标管理规定》)有望于不久落地。

　　有基金公司人士对表示，并没有得到确切的消息，目前在等待这两个规定的正式出台，“但是根据征求意见稿来看，管理规模较大的一些基金子公司会有业务收缩的压力。”

　　对基金子公司的监管加强并非新的风向，对其业务的管理确早有趋严的要求。“两规”作为基金子公司管理的基本性法规文件，将标志着基金子公司进入规范发展时代。

　　或有业务收缩压力

　　2012年以来，基金子公司发展迅速，由于“类信托”产品推行具有更高收益率，且与银行合作时不受银信合作监管的限制，使得信托行业受到较大的冲击。年初来，管理层针对资本市场的系列政策频出，“正本清源、稳中求进”的基调也贯穿在对基金子公司的监管中。

　　基金子公司规模以通道业务为主，主动管理能力有限，发展有可能后劲不足在子公司发展过程中被业内逐渐意识到。

　　可以看到的是，基金子公司在满足居民财富管理需求、构建多层次金融服务市场、服务实体经济等方面发挥了重要作用，但同时，一些问题和风险也日益暴露。

　　虽然基金子公司截至7月末的资产管理规模已经突破11万亿元，但一直没有正式的监管法规性文件。自2012年11月1日起施行《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》以来，基金子公司业务从起步到腾飞，而监管政策并未专门出台管理办法。

　　“资管八条底线”及《基金子公司风控指引》使基金子公司业务发展受限。根据规定，基金子公司新开展的通道类业务均需按照要求(最高3%)计算风险资本，并根据特定客户资产管理业务全部管理费收入的10%计提风险准备金。而以净资本为核心的风控体系，要求基金专户子公司应当持续满足四项风控指标：净资本不低于1亿元，不低于风险资本的100%，不低于净资产的40%，不低于负债的20%，同时从资产端和负债端以及绝对数值端控制规模。

　　北京一家基金子公司负责人指出，目前根据征求意见稿来看，管理规模较大的一些基金子公司会有业务收缩的压力。

　　“保住规模没有什么具体有效的办法，最直接的办法就是增资，因为这是一个硬标准，可能会有一个滞后效应。”北京一家大型基金公司副总分析称。

　　《风控指标管理规定》的出台要求专户子公司于2016年1月1日前开展的业务可继续存续，2016年1月1日后新开展的业务将按新规计算风险资本，并根据特定客户资产管理业务管理费收入计提准备金。

　　“目前还没听到这两份文件要落地的消息，不过临近年末，应该不会再拖太久了。”上述副总表示。

　　考虑资本补充

　　由于不受风险资本和净资本约束，近年来基金子公司资产管理规模急速提升，其中通道类业务占比约为70%。

　　记者了解到，为适应即将到来的监管新政，不少基金子公司已在调整业务布局，包括对资本金补充事宜进行筹划等。

　　随着《风控指标管理规定》的落实，新开展资管计划的存续期到期后，基金子公司风险资本将会增加，现有的净资本无法满足风控指标的要求。有分析人士便认为，未来部分基金公司将会缩减通道业务规模，资金充裕的大股东可能会选择补充资本金。

　　“征求意见稿发出后，公司目前一直在研究相关业务，资本补充也在考虑之中。”上述北京基金子公司负责人透露。

　　“基金子公司未来转型的方向，有资产证券化、股权投资等方向，资产证券化难度也还好。”一家银行系基金子公司人士表示，因为考虑到转型，未来往真正意义上的资产管理的方向发展，所以不一定把规模看得太重。”

　　“去杠杆化是监管的大势所趋，无论是银行还是保险及证券，都是在去杠杆化。适应监管的需要，我们也在做相应的去杠杆化的转型。”上述北京基金子公司负责人也向本报记者表示。

　　华泰证券非银分析师罗毅等认为，未来随着政策的完善，基金子公司资金端优势将减弱，通道类业务空间或被压缩。为寻求长期核心竞争力，基金子公司或回归资管业务本源，由“被动”的通道业务转向“主动”的资产管理或将成为未来主流趋势。