国庆长假前后，委外资金借道公募发行定制产品呈“井喷”状态。9月28日至10月10日，共有44只新基金（A、B、C、H类份额算一只）成立，25只已公布发行规模的新基金募集资金总额达347.76亿元，其中明显带有委外特征的定制产品撑起了发行“半边天”。

　　“委外”带旺发行

　　近一个月来，A股大盘持续缩量震荡，但国庆长假前后新基金发行一改往日的“不咸不淡”，出现“井喷”盛况，其中具有明显委外特征的定制基金成为发行主流。

　　10月2日至10月10日，25只已公布发行规模的新基金募集资金总额达347.76亿元，其中中银悦享定开债首发规模更是达到了惊人的280亿元，首发规模在新基金中排名第一。从基金产品特点及募集日期来看，其带有明显的定制基金特点。

　　沪上一名资深公募从业人员对上证报记者指出，委外业务的资金主要来自银行、保险，这就决定了这类产品风险偏好较低，因此债券类基金就成为产品主流；其次这类产品面向特定客户，募集时间多在短期内成立，如一日或数日。中银悦享定开债基金无论从募集时间还是产品类型，均符合上述特点。

　　毫不夸张地说，进入8月份，委外产品的热销带旺了整个基金发行。

　　截至今年6月底，新基金仅成立27只，平均发行规模为3.82亿元，创下境内公募基金行业有史以来的最低纪录。进入8月份，尽管A股依然维持横盘，但定制类产品点燃了新基金发行的热情。9月份，同为中长期纯债型基金的南方多元募集资金达到50.1001亿元，首发规模排名仅次于中银悦享定开债基金。嘉实惠泽定增募集资金32.72亿元，排名第三。此外，易方达7-10年国开行首发规模27.5767亿元，西部利得天添富货币B首发规模26.6633亿元，大成添益E首发规模25.5155亿元，长盛盛琪一年期A首发规模21.8028亿元，广发7-10年国开行A首发规模20.0036亿元。

　　在采访中，多名公私募人士均表示“资产荒”、“业务荒”短期难以缓解，未来一段时间，委外定制产品仍是机构布局的主流。从公募基金上报产品结构中就可以看出这一趋势。据证监会9月28日公开消息，共有62只产品获得受理，银河基金一家就上报了3只定开债；此外，中邮、博时、鹏华分别上报了一只定开债产品。

　　警惕“双刃剑”效应

　　在火爆的背后，专业人士提醒投资者不要误读了委外定制产品追求“稳定收益”的特点。由于定制产品主要客户来自银行、保险等大型机构，这些机构资金有着较强的稳定收益要求，且要求回撤要少，这就形成了定制基金稳定的预期收益率。不少普通投资者看到“稳定收益”便跃跃欲试，想搭顺风车，但稳定收益不代表没有风险。

　　济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航(博客,微博)对记者表示，定制基金实际上更容易受到政策风险影响，一旦监管加强或有限制，机构因是“一致行动人”会一起赎回，必将造成市场震荡，基金净值波动，还会产生连锁效应伤及普通投资者。有业内人士特别提醒道，由于市场信息不对称，普通投资者往往后知后觉，很难做到与机构共进退，无奈成为留守持有人，同时每天还被计提管理费、托管费等。因此，机构定制基金对普通投资者来说，隐藏的风险丝毫不亚于其他产品。

　　定制基金的操作是否合规也成为关注焦点。公开信息显示，每只定制基金都有指定的基金经理，理论上应当承担主动管理的责任。但在定制基金里，基金经理需要体现机构的诉求，机构占据很强的话语权。业内专家指出，如果公募定制基金的日常交易决策受到机构客户的干预，就涉及违规问题。因此，在诸多隐藏的风险下，普通投资者必须做到更多“尽职调查”，才能游刃有余地分享“稳定的收益”。THE_END