下跌原因：此前市场的主要担忧是重要股东减持禁令到期，今日证监会发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，对大股东的有序减持做出了规范，因此这已经不再是市场关注的主要矛盾。最近市场的主要担忧是人民币汇率贬值。今年以来离岸市场贬值幅度接近2%，内外价差有所增大，带动全球风险偏好的下降。

人民币贬值空间不大：基于以下三个原因，我们认为人民币不会持续大幅度贬值

1国际贸易顺差，外商直接投资没有减少

2美国经济复苏并非异常强劲，即美国没那么好

3 应对短期市场波动的外汇储备充足

因此，短期释放贬值压力后，人民币汇率会走向稳定，呈现双向波动的状态。

4人民币贬值影响评估

外汇对国内资产价格的传导机制中很关键的一环是利率水平。若贬值状态下，国内货币政策没有做相应的对冲，并导致国内利率上升，才会对资产价格有较大影响。然而，我们的货币当局有意愿也有能力去化解这一风险，本周公开市场操作释放了2000亿的流动性，今天利率走势整体平稳。

回到股票市场，我们认为连续暴跌释放了风险，很多股票的价值已经在逐渐显现。整年来看，阶段性逢低操作仍可获得收益。