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　　今日早盘低开，上午市场萎靡，午市收盘是上证综指已跌破2900点关口，午后更是一路下探指数，跌破2800点整数关口，再现千股跌停，全天大跌6.4%，报收2749.79点。风格方面，大盘股跌幅略小于小盘股，沪深300下跌6.0%，创业板下跌7.6%；行业方面，银行、食品饮料、家电跌幅较小，电气设备、军工、机械设备领跌；主题方面，基因测序、网络安全、工业4.0等概念股跌幅超过9%。

　　点评：全球风险偏好持续下降，国内对违规流入股市的资金加强监管。

　　海外市场大幅下跌，反映全球风险偏好仍然谨慎。股市方面，美国标普500指数隔夜大跌1.6%，日经225指数开盘后跌幅超过2%。商品方面，原油大幅反弹之后，隔夜再度大幅下跌7.4%。

　　国内监管加强“防风险”。上周爆发的“农行票据”事件可能只是开始，可以预计银监会将对票据业务加强监管，违规流入股市的资金将会撤出。另一方面，媒体称监管层要求理财产品降低预期收益率、保监会规范高现金价值产品等措施，均指向减少资金流入股市。

　　后市展望：在市场大幅下跌之后，投资者情绪普遍悲观，已经反映了前期汇率大跌、流动性偏紧等利空因素，随着央行和监管层的干预，市场短期有望企稳。

　　全球宽松货币政策全面转向的忧虑有望缓解。21日晚间欧洲央行行长德拉吉在讲话中暗示，欧洲央行可能在3月会议上扩大QE规模，甚至不排除再度降息的可能。美国联邦基金利率期货显示的首次加息时间从之前的4月延后至6月，加息次数从3-4次降至2次以内。

　　央行公开市场投放4400亿，创三年来最大规模。虽然年后央行没有降准令市场失望，但央行通过各种工具释放了大量流动性。今日央行公开市场进行了3600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作，创三年来最大单日投放规模。而上周央行通过逆回购、国库现金定存、MLF、SLO等工具向市场投放了1.6万亿。

　　A股大跌之后估值回归至历史均值。市场从12月23日的高点3684下跌至2749之后，全部A股的TTM PE降至15.6倍，低于历史均值26.1倍；非金融企业的TTM PE降至28.2倍，低于历史均值29.2倍。

　　产业资本维护股价的意愿上升。2016年以来已有488家公司发布增持公告，合计金额约为211亿元。

　　关注受益于供给侧改革的建材、煤炭等传统行业及估值回归至合理范围的部分成长股。随着落后产能的加速淘汰，传统行业的供需关系有望好转，重点关注资本支出持续下降、上一轮产能周期产能增幅最小的建材、煤炭、钢铁行业。市场下跌，已有部分成长股显现长期投资价值。