本报记者 徐文擎

　　上周市场延续了新年第一周的下跌之势，尽管中间出现了短期反弹，但从全周来看，主要股指均呈现大幅下跌走势，其中上证综指下跌8.96%，深证成指和创业板指也分别下跌8.18%和6.05%，且两市成交持续缩减。

　　大跌之下，公募基金开始陆续减仓，但减仓幅度并不明显。“就我所了解的，公募还未出现大范围减仓，比较一下指数的跌幅和基金净值的跌幅就能知道。但我知道，部分基金的投资逻辑已经开始悄然转变，从炒新小奇更加集中于新兴产业的龙头企业以及有估值支撑的白马股，并认为会成为2016年的整体的主线。”北京某中型公募基金的基金经理告诉记者。

　　而金牛理财网数据显示，主动管理股票型基金今年以来平均下跌21.84%，混合型基金下跌16.38%。同期，上证指数下跌11.99%，深成指下跌14.00%，创业板指下跌15.19%。

　　公募基金小幅减仓

　　恒天财富研究中心数据显示，上周基金仓位较第一周小幅下降。股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均估算仓位为71.46%，相比前一周小幅下降了0.15个百分点。其中，股票型基金仓位达90.17%，下降0.13个百分点，混合型基金仓位69.6%，下降0.15个百分点，显示基金经理变得比较谨慎。

　　而如果以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为68.06%，相比前一周下降了2.75个百分点，显示出净值规模较小的基金，整体上仓位绝对值大于净值规模较大的基金。而若细分类型看，仅有增强指数型基金和平衡配置型基金仓位出现小幅上升，其余各类型基金仓位均出现小幅下降。

　　值得注意的是，同样是大跌的市场环境，公募基金在新年第一周的剧烈调整中，仓位并未随之下降，反而出现一定幅度的上升。同样以简单平均方法计算，第一周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为71.61%，相比2015年底上升了3.62个百分点。

　　“这一方面可能是，新年首周由于交易制度的原因，市场变化过快，基金经理在新的制度下来不及做出反应；另一方面，可能也对市场报有一定的侥幸心理，认为急跌之下也许会有超跌反弹的机会，但第二周的情况就打碎了这种幻想。”上述北京某公募基金经理称。

　　数据显示，目前整体仓位较高的基金公司为北信瑞丰、东海、圆信永丰、兴业、信达澳银、平安大华；仓位较低的有中欧、长安、前海开源、中原英石、国金、红塔红土。仓位上升较多的为北信瑞丰、西部利得、民生加银、益民、德邦、圆信永丰、万家，仓位出现下降的为财通、信达、澳银、国海富兰克林、安信、中海。

　　“我们仓位一直相对较高，去年8月时也是这样，所以后面反弹也比较快，盈亏同源，我们还是坚持长期的趋势投资，投资基本面好、有业绩支撑的优质企业，不做投机。”名列仓位较高名单中的某公募投资总监告诉记者。

　　投资逻辑悄然生变

　　“12月初，为了最后搏一把基金排名，还顺势买了一些家电、水电等蓝筹股，本来还想等排名结束后，在一月份迅速地再换成小票，现在真是庆幸手慢没换成啊！”北京某2015年排名靠前的股票型基金的基金经理对记者说。

　　他称，按往年经验，每年的春季躁动还能有一波小票行情，而公募基金这几年也喜欢追逐这样的行情，但新年第一周的熔断机制一方面让他来不及调仓换股，另一方面人民币汇率等外围因素的突然变差，让A股也顿时罩上阴霾，“还是等情况更明朗些再说，短期看，前期涨幅较低的蓝筹股，以及有业绩支撑的消费股是资金的避险地。未来来看，A股不破不立，3000点以来还是可以安心买，但过去两三年在公募基金行业内盛行的炒小股票的方式可能会改变，大家还是会回归结构化的选股方式，自下而上是王道。”他说。

　　泰达宏利首席策略师庄腾飞在1月14日表示，2016年一季度配置思路是均衡结构、逆向操作布局个股，来自阿尔法的收益将优于贝塔。他认为，2016年是A股的制度性变化元年，市场整体风险偏好会低于2015年，指数区间波动，投资逻辑和理念可能渐变，从炒新小奇转为配置新兴主导产业的龙头，享有估值溢价。