进入2016年，A股市场上演了惊心动魄的行情，前四个交易日，沪深3000指数两度触及7%跌幅引发熔断提前收盘。

　　即便后来熔断机制被叫停，但A股市场投资者信心依旧脆弱。1月11日，上证综指重挫5.33%，收报3016.70点，离3000点大关近在咫尺;今年以来的整体跌幅达到14.76%。

　　在市场暴跌效应下，具有杠杆属性的分级B再度成为过街老鼠。令投资者畏惧的是，一旦分级B触及下折阀值，持有者的损失将大幅放大：除了承担二级市场价格暴跌的亏损外，还将一次性承担高溢价的下折损失。而这一次这样的厄运落在了创业B(150244)持有人身上。在1月11日创业B存在约60%溢价率的前提下，当日二级市场仍达成了145万的成交额，按照目前价格与净值的对比，“接盘侠”已提前锁定了40%的亏损。

　　创业B接盘侠一天亏损40%

　　在本来下跌中，鹏华创业板分级、鹏华证券分级、东吴可转债分级、申万菱信电子分级四只基金触发了下折。其中，最近一次的下折事件发生在了创业B的身上。

　　据wind资讯统计，1月11日，鹏华创业板分级净值下挫6.45%，报0.6090元。与此同时，具有杠杆属性的子份额创业B毫无悬念地出现暴跌，伴随着二级市场价格跌停的同时，净值更是出现了28.28%的跌幅，截至收盘报0.2130元。依据基金契约规定，创业B净值跌至0.25元时，便会触发下折。截至目前，鹏华基金官网并未发布创业板分级基金的折算公告，但下折已经毫无悬念。

　　在一位专业的分级基金投资者看来，杠杆基金暴跌固然可怕，但更可怕的是投资者的无知，最近几次分级基金触发下折之日以及下折的基准日仍有不少“接盘侠”进行了盲目抄底。

　　A股市场总是不乏投机者，以及无知无畏者。11日创业B遭遇下折厄运之时，仍有投资者前来接盘。截至收盘，该基金累计成交额达到145万元。

　　尽管当日创业B一字跌停开盘，全天最高和最低、开盘价、收盘价均是跌停板价格，均是0.36元，但接盘者面临的损失将是惊人的。

　　上海一家大型公募的分级基金经理对称，12日是折算基准日，即便大盘暴涨，创业B也难逃跌停一字封停厄运，正常而言，11日的接盘侠几乎都被套住了。

　　依据11日创业B二级市场报价0.36元以及净值低至0.2130元，当天抄底的投资者将面临40.83%的下折损失(0.2130/0.36-1)。

　　“1月12日为创业B的折算基准日，创业B将停牌一小时，随后复牌交易，估计当天仍有敢死队员会抄进去。”上述投资者称。

　　损失或将进一步放大

　　其实，创业B持有人的损失还存在进一步放大的可能。“12日创业B跌停几乎是无悬念的，下折基准日大家都想抛，但都抛不掉。如果例外的话，就是创业板指数当天暴涨，但概率并不高。”在上述基金经理看来，11日跌停板抄进去的实际亏损将是12日的跌停板加上当日创业B实际净值相对价格的变动情况。

　　上述基金经理称，1月11日，鹏华创业板分级净值跌幅6.45%，创业B净值跌28.28%，后者的跌幅约是前者的4.38倍。如果12日创业板指数进一步重挫，这个倍数还将进一步放大。

　　该基金经理进一步指出，如果12日行情正常波动，创业B净值跌幅小于当日创业B二级市场的跌停板，创业B的溢价率正常会有收敛。“但11日抄进去的投资者40%的亏损正常是跑不掉了。按照相对于母基金4倍左右的杠杆，只有母基金涨幅超过2.5%，12日创业B净值增幅才能抹掉当日创业B二级市场的跌幅。”

　　“如果申购的是指数基金，抄底也无妨，它只有一级市场的净值，不存折溢价率。”上述投资者进一步指出，从个人常年投资的逻辑来看，暴跌效应下，用定投思维分批买些指数基金倒是明智之举，尤其是针对那些暴跌的品种。

　　下一个“下折”地雷

　　在创业B等4只分级基金“下折地雷”引爆的时候，另有一些分级基金正在接近，眼下就有5只分级B的净值接近下折阈值。

　　1月11日，高铁B端(150326)净值报0.3223元，净值仅需跌22.4%便触发下折。而依据目前4倍左右的净值杠杆，高铁B端母基金仅跌幅在5%以上即可达到这一效果。与高铁B端类似，沪深300B、证券B、军工B、E金融B也在逼近下折阈值。

　　弱市中分级B缘何频频下折?在招商基金量化投资团队看来，分级B跌停板限制带来被动整体溢价，因为分级B有涨跌停板限制，在跟踪板块指数大跌带动母基金净值大跌情况下，带杠杆的B会出现跌不到位的情况，但净值却已跌倒位了。

　　“分级B10%的涨跌停板限制类似沪深300指数暴跌7%触发的熔断，也应该被叫停。”华南一家基金公司的指数基金经理近日对本报称，只有放开了，这种被动的溢价率才能最终取消。