在基金的选择上，基金经理长期的业绩表现，甚至于在其他公司更早先的投资水准很重要，被保留的3只基金操刀管理的基金经理没有变动，这是我们继续推荐的重要信心来源

　　本次特别推荐配置债券基金，方便投资人通过资产配置，在股票型基金和纯债型基金中做组合，选出的5只纯债型基金，近两年累计收益率在25.87%~37.52%之间，值得投资人耐心持有

　　刚刚过去的一年，股票市场暴涨暴跌，虽然上证指数年涨幅最终定格为9.4%，但投资人伤痕累累者不计其数，相对来说，基金整体投资水平比较好，平均收益率超过40%，明显高于上证指数。回顾2015年初，《投资者报》推出的“最值得关注20只基金”，整体表现更是优于全部基金平均水平，其中的佼佼者也不乏其数。

　　进入2016年，投资人又要制定新一年的投资计划。《投资者报》再度通过“近两年收益排名、回撤幅度、基金经理历年水准”三大维度，从727只主动操作股票方向基金中，选出2016年可重点关注的15只股票方向基金。它们是：博时裕益灵活配置、长盛城镇化主题、嘉实新收益、华安行业轮动、大成优选、富国天惠(161005,基金吧)精选成长、兴全商业模式优选、大摩基础行业混合、国联安小盘精选、广发行业领先A、汇添富价值精选(519069,基金吧)A、新华趋势领航、建信改革红利、华商价值和国金国鑫灵活配置。

　　同时，为方便投资人配置债基，《投资者报》通过对纯债基金近两年收益能力的考察，从110只债基中选出5只可重点关注的。这5只纯债基金分别是：银华信用四季红、易方达投资级信用债A、博时信用债纯债A、富国强回报A和广发纯债A。综合来看，这20只基金中，博时旗下为两只——股基、债基各一只，其他每家公司都是一只基金。

　　从往年的表现看，我们的选基思路和结果值得参考。不过，需要提及的是，尽管千挑万选，但市场有风险，投资需谨慎。买不买基金，以及最终如何选择，大主意还得投资者自己拿。

　　《投资者报》今年没有推荐分级B类基金，实在是因为这类产品需投资人灵活掌握好机会，不具有广泛适用性：无论是上涨市场中的上折日，还是下跌市道中的下折日都有风险，上折日伴随着杠杆率下降的风险，下折日份额突然减少3/4，持有人市值可能一天损失会过半。

　　立足市场特征选新基

　　2015年末，各家券商、公募基金都发布了对2016年证券市场的预测。综合各家观点能够看出，各机构预测2016年可能是震荡牛市，但企业盈利、整个市场杠杆只降不升，不支持疯牛行情，因此，对投资标的的选择变得更为重要。

　　我们集中精力在主动操作股票基金中进行选择，这些基金股票仓位调整空间较大，基金经理能通过仓位调整，回避市场下跌风险，还能主动选股票，避开伪增长公司价格风险。股市的盈利和风险靠我们遴选出的主动股基把握，债券市场的收益则可交由投资于债券市场的5只纯债基金定夺。投资人自己也可在推荐的股基、债基中进行灵活配置。

　　15只股基的选择，延续了过去两年每年净值增长率都位于同类前1/3、年度最大回撤幅度低于行业平均这两大硬指标，同时，我们还有一个指标——观察基金经理更长期的业绩表现，甚至于在其他公司更早先的投资水准。有些基金虽然成立时间不满两年，但现任基金经理在管理其他基金时，收益也领先同类，有理由相信，此人在新基金上也会表现较好。对入选的股基规模也有要求，规模过大（70亿以上）或过小（低于1亿），基金操作难度加大，未列入推荐范围。

　　15只主动股基中（表1：《投资者报》2016年推荐15只主动股基），有3只是2015年曾经做过推荐的品种，因为它们过去一年表现优良，如投资人持有，可继续保留，另外12只基金则是新纳入投资视野的。

　　调仓选股各有绝活

　　3只保留的基金分别是嘉实新收益、富国天惠精选成长、广发行业领先A。这3只基金在2015年业绩可谓可圈可点，收益率分别是81.36%、69.23%、60.16%，同类排名分别是7.11%、13.97%、22.79%，都是居于前1/3的行列内。按规模算，富国天惠精选成长年内增加了近9亿元，广发行业领先A增加了42亿元。

　　3只保留的基金，其操刀管理的基金经理没有变动。经理陈少平在泰达宏利时就是牛人，到嘉实后，开始接手管理嘉实新收益，2015年盈利在前1/10，2015年推荐这只基金，也是看重她在泰达宏利时的业绩，和本次推荐建信改革红利思路相同；富国天惠精选成长的经理朱少醒，是富国总经理助理、权益投资部总经理，管理此基金近10年，位列收益回报前1/10；广发行业领先A的经理刘晓龙，是广发权益投资一部总经理，管理此基金达5年之久，在全部295只基金中位列第11，年化回报率16.53%。只要还是由这几位基金经理各自管理，投资人就可继续耐心持有。

　　建信改革红利基金2015年收益领先，冲进同类前1/20，相当不易。基金成立于2014年5月，基金经理陶灿2011年时就开始管理建信优化配置(530005,基金吧)，在他的管理下，2014年排名处于前1/3，公司让他管理建信改革红利，也是希望其复制在建信优化(530005,基金吧)配置上的成绩，果然，从前1/3跃升至前1/20，前进步伐相当大，希望陶灿的建信改革红利2016年不辜负广大投资者厚望。

　　这15只基金中，博时裕益灵活配置成立时间稍晚，2013年7月成立，2014年全年股票仓位都低于10%，债券仓位逐季度提升，现任基金经理招扬是2014年12月初接手管理，当年年底就将股票仓位从零提高到92%，可谓大刀阔斧地加仓，到2014年底，管理不到一个月的时间，基金净值增长了11%，占了当年净值增长的1/3。

　　招扬选股积极，仓位维持较高，风格接近于一直维持高仓位的富国天惠精选成长的朱少醒。2015年各个季度，博时裕益灵活配置仓位都接近95%的上限，使得此基金在第四季度反弹时，跃升同类前1/20的位置。机构和博时内部员工对此基金申购积极。此基金以绝对收益为目标，2015年初机构持有3000万份，占总比例20.09%，到2015年中期，持有份额增加到5293万份，占比达42%。博时内部员工持有数量在2015年也有增加，从35.3万份增加到42.9万份。

　　大成优选的两位经理都是2015年二季度开始管理，摒弃了前任经理一直高仓位运作的策略，开始灵活调整，当年二季度内，股票仓位从94.11%降低到67.32%，使得基金在股灾中的回撤远低于同类平均值，全年业绩排名也从2014年的前1/3提高到前1/4。该基金入选离不开基金经理石国武从2013年时独自管理大成价值增长(090001,基金吧)获得的成绩，那只基金在他的治理下，收益排名处于同类前1/4。

　　2015年6月股市大跌时，大成优选股票仓位降到了67.32%，使得其最大回撤比市场平均值低10%，在后续反弹中一路领先，从8月26日到年底，净值增长率在同类中排名前1/20，相当靠前。嘉实新收益在股灾中也做了减仓，仓位仅为66%，比季度初仓位低了近30个百分点，也正是由于这样的果断决策保住了上半年的果实，2015年最大回撤比市场均值低20%。

　　推荐的基金中，和嘉实新收益排名接近的是新华趋势领航。此基金一直由现任新华投资总监崔建波管理，2014年排名居前1/3，2015年猛冲到前1/10。新华趋势领航是公司员工持有量最多的基金，2015年初，员工持有195万份，年中持有201万份。与此形成对比的是，2015年全行业季军——新华旗下的新华行业轮换配置A2015年盈利1.6倍，当年全行业排名居第三，但新华员工却没持有此基金，这或许是因为他们更看重投资总监操刀的产品。

　　崔建波更换前10大重仓股比较频繁。2014年的四个季度中，更换重仓股数量分别是5只、4只、7只、7只，2015年前三个季度分别是3只、5只、6只。这样的操作还能有正面效应，2014年三季度更换了7只重仓股，保留3只股票在三季度内平均涨幅29.86%，换掉的7只只有12.67%，减持得非常正确，例如保留的江钻股份在当个季度涨幅达65.84%，是原10大重仓股中涨幅最好的股票。而减持的股票如燕京啤酒同期涨幅仅6.41%、中国石化2.87%、平高电气0.48%。新增的重仓股较牛，同期平均涨幅44.91%，如太极集团同期涨幅68.92%、宋都股份56.90%、高新发展44.85%，一减一留一增之间彰显出操作的正确。

　　崔建波操作频繁的根本原因是其持股分散，不将未来押在少数股票上。同等规模，同等仓位，此基金配置的股票数倍于别的基金。2015年6月，和此基金规模接近，股票仓位也接近的基金，全部持股数52只、27只，新华趋势领航却达到了223只，2015年初也是如此。2015年6月，市场上全部偏股基金前10大重仓股占到基金仓位最高86.96%、最低2.32%，新华趋势领航只有18.74%，在全部410只基金中倒数第11。9月份时，全部同类基金同一指标，最高达71.26%，最低8.3%，此基金只有13.26%，倒数第9。

　　持股分散，每一只股票承担的风险小，意味着选股时要选择一类、一批股票来抓住某一机会，研究付出的心血也要多。这也能解释其重仓股变动频繁的因由：他就没有刻意配置重仓股，持有之后，由于市价上涨，跻身前10就成了重仓股。

　　纯债基实现稳健收益

　　本次特别推荐配置债券基金，目的是要投资人通过资产配置，在股票型基金和纯债基金中做组合，在2016年实现资产的稳定增值。本次推荐的是纯债基金，这些基金既不要去做打新、定增、股票二级市场，也不要去做股性债性都有的可转债，只是专心做债券市场，以此实现稳定收益。

　　运作满两年的纯债基金，过去两年，每年纯债基金净值平均增长率都超过10%，这样的收益率，对于年化收益亏损的投资人而言均具有很大的吸引力。本次选出的5只纯债基金（表2：《投资者报》2016年推荐5只纯债基金），近两年累计收益率在25.87%~37.52%之间，足以说服投资人耐心持有。这5只基金近两年基金资产净值也从21亿元增加到50亿元，市场追捧程度较高。

　　在5只债基中，广发纯债A收益最好，近两年累计收益37.52%。收益的获得来源于放大杠杆和企业债。第一，将债券抵押后，再去投资债券，通过抵押提高杠杆，增强收益，新债老债同时赚取收益，2015年前三个季度，债券仓位分别是213.50%、214.33%、113.28%，都是有杠杆放大效应；第二，企业债收益率最高，2015年前三个季度的券种配置中，企业债仓位又高于同类基金。两项叠加，其收益高于同类基金。

　　广发纯债A的基金经理任爽是一位女将，管理银华信用四季红的邹维娜也是一位铿锵玫瑰。邹维娜2013年8月开始管理银华信用四季红，全部仓位都在债券上，近两年收益在纯债基金中位列前5，名称中的“四季红”可谓名符其实，每个季度分红一次，2014年初以来，每个季度都分红，投资人有稳定现金流，累计分红实现的收益率已经达15%。

　　000219 博时裕益灵活配置

　　机构持有博时裕益灵活配置的份额陆续上升，从2015年初的3000万份增加到6月底的5293万份，持有比例也从20%提升到42%。基金经理招扬2014年12月初接手管理后，大幅提高股票仓位，选股积极，2015年盈利60.14%，居于同类前1/5水平，2015年四季度内基金规模提升，投资人净申购积极。

　　000354 长盛城镇化主题

　　长盛权益投资部总监王宁操刀管理长盛城镇化主题，从2013年底开始管理后，近两年收益都在前1/3，2015年回撤39.46%，低于市场平均值。2015年四季度内，基金净申购1.4亿份，显示投资人认可其盈利能力，从2014年6月到2015年6月，长盛基金公司内部员工净申购了此基金17万份。

　　000592 建信改革红利

　　建信改革红利是建信旗下龙头基金之一，2015年盈利69.77%，基金经理陶灿是建信自己培养的基金经理，在主板和中小创股票间均衡配置，重仓股中两类股票各占半壁江山。他从2011年接手管理的另一只产品——建信优化配置，业绩也不错，2013年—2015年，连续三年都被市场评为三星级基金。

　　000870 嘉实新收益

　　嘉实新收益的基金经理是瞿琳琳和陈少平，其中陈少平管理经验老到，在泰达宏利管理泰达宏利效率优选期间，位列同类170只基金的第31名。2015年初开始共同管理嘉实新收益，当年收益81.36%，在同类227只基金中排名第18，在前1/10。2015年第四季度，基金规模冲上20亿元，正是基金经理实现业绩领先的最好规模。

　　040016 华安行业轮动

　　华安行业轮动的基金经理吴丰树，此前曾任职于中金公司、华宝兴业，到华安后先后管理华安核心股票、华安新机遇、华安中小盘、华安保本等基金，华安行业轮动股基是其管理时间最长、业绩最好的基金，接手后三年多时间里，年化回报29.15%，在同期可比391只基金中位列第114，处于前1/3。

　　160916 大成优选

　　现任大成优选的两位经理都是2015年二季度开始管理，灵活调整仓位，成功避开了股灾中的净值回撤，业绩排名迅速上升。两位新经理管理经历并不超前，其中的石国武从2013年时独自管理大成价值(090001,基金吧)增长，管理期间收益排名处于同类前1/4，超越业绩基准达12.60%。

　　161005 富国天惠精选成长

　　富国天惠精选成长的基金经理朱少醒是富国总经理助理、权益投资部总经理，从这只基金2005年成立管理至今达10年，基金净值增长8.78倍，年化回报率25.22%，长时间的牛基确实难得，机构投资人持有比例多年在20%以上。2011年、2012年、2015年都被评为四星级基金。2015年三季度，基金规模增加了40%，市场也逐渐认识到此基金的长期盈利能力，踊跃抢筹。

　　163415 兴全商业模式优选

　　兴全基金公司是市场上为数不多专注于股票投资的基金公司，旗下屡出牛基。兴全商业模式优选基金经理吴圣涛曾经管理过货币型、债券型、股票型基金，现在管理偏股型基金，他曾在华富、东吴任职，在兴全基金公司任职时收益最好，从2012年底开始管理兴全商业历时3年，年化回报率达30.10%，在同期同类397只基金中排名第132。

　　233001 大摩基础行业混合

　　现任经理王增财从2013年底开始接手管理大摩基础行业混合，一改此基金多年被评为一星的局面，2014年、2015年连续两年市场评级都是三星，跻身前1/3。此基金机构持有量一直是1258万份，近三年一直如此。这只基金仓位调整范围是30%~80%，最高仓位也就80%，意味着获得同等收益要从精选个股中赚取收益。

　　257010 国联安小盘精选

　　现任经理邹新进从2010年开始管理国联安小盘精选，接近5年。2014年、2015年业绩最好，2014年排名76/424，2015年152/445，都被评为市场四星级基金。国联安公司内部认可这只基金，员工持有量持续增加，2013年6月只有31.67万份，2014年底达123万份，2015年6月达125万份。

　　270025 广发行业领先A

　　广发行业领先A的基金经理刘晓龙是广发权益投资一部总经理，管理此基金达5年之久，在全部295只基金中位列第11，年化回报率达16.53%。此基金从2010年11月成立后，一直是刘晓龙一人管理，2013年第一次可以评级时，市场评级是三星，2014年上升到五星，2015年又是四星，此基金份额近两年连续增长，从2013年底19亿份增加到现在25亿份。

　　519069 汇添富价值精选(519069,基金吧)A

　　汇添富价值精选A在入选15只股基中规模最大，2015年末达63亿元，此基金收益好，近五年、近三年、近两年都处于前列，近四年有两年是五星基金。经理陈晓翔从2009年就开始管理此基金，年化收益率22.34%，回报在同类213只基金中位列第四。此基金风险控制较好，2014年、2015年最大回撤都远低于市场平均值。

　　519158 新华趋势领航

　　新华趋势领航的核心竞争力是现任经理崔建波，诞生之初就由其管理，此基金对于大势把握较好，持股分散是基金的重要特征，不将净值增长的命运押宝在几只股票上，既分散了风险，又降低了买卖时对于市场的冲击。新华内部员工持有量较多，只要崔建波继续管理，由于持股分散，基金规模对于业绩的拖累并不明显。可中长期跟踪。

　　630010 华商价值精选

　　华商旗下基金一直以风格激进著称，华商价值精选2011年成立，一直由刘宏管理，已经累计4年多，年化回报率26.09%，2015年业绩尤其突出，在全部445只基金中排名第14，近两年都是四星基金。近三年、近两年都居同类前10。机构也认可此基金业绩，2015年6月，机构持有份额占总份额52.96%，几乎一半份额被机构持有。

　　762001 国金国鑫灵活配置

　　国金国鑫灵活配置是一只发起式基金，别家基金因为份额不足两亿而清盘时，此基金规模悄然达到9.36亿元，用业绩吸引投资人申购。此基金择时能力强，2016年6月股市下跌时，其股票仓位只有2.9%，同类基金跌幅超过40%时，这只基金回撤只有8.15%。

　　000194 银华信用四季红

　　基金经理邹维娜从2013年8月开始管理银华信用四季红，忠实执行基金合同，全部仓位都在债券上，近两年收益在纯债基金中位列前5，此基金几乎每个季度都能给投资人带来现金流，2014年初以来，每个季度分红一次。机构是基金的大户，持有份额占总规模71%。

　　000205 易方达投资级信用债A

　　机构持有易方达投资级信用债A比例较高，持有份额占总规模81%，最高时达97%。基金经理王晓晨管理多只基金均表现出色。易方达增强回报A总收益居同类前10。易方达货币B居同类前1/4。选择其纯债基，就是看重其长期债券投资能力。

　　050027 博时信用债纯债A

　　基金经理张李陵在招商银行、融通基金公司时，就负责债券业务。在融通基金公司时，管理债基收益率居同类前1/3。加入博时后，开始管理博时稳定价值、博时平衡、博时信用债纯债基金。管理博时稳定价值A期间，收益居同类前1/10。管理的博时信用债纯债A位列同类前1/4。

　　100072 富国强回报A

　　基金经理黄纪亮从2013年2月开始管理富国强回报A，接近3年，在他管理期间，年化回报率达9.63%，在同类70只基金中排名第5。此基金近两年、近一年业绩都居同类前1/5，较为难得。到2016年1月末，此基金成立将满3年，评级机构将对其评级，预计在四星级以上。

　　270048 广发纯债A

　　广发纯债A既提高债券杠杆，又重仓企业债，两项加总，导致其收益领先。2015年前三个季度中，企业债仓位分别达200.58%、200.76%、64.64%，远高于其他基金。2015年初，机构持有此基金只有1855万份，占比1.89%。到了2015年6月，机构增持到2.49亿份，占到了54.36%，大部分基金份额都被机构持有。

　　《投资者报》2015推荐基金：风险小于同类收益跑赢同类

　　《投资者报》以往推荐基金的标准都是根据基金过往两年业绩排名情况，且是考虑了最大回撤，现在看来极为明智。投资人2015年如果借鉴了“控制回撤”的思路，6月份的股灾至少能比大部分人成绩好很多。

　　在2015年，全行业主动操作股基最大回撤平均值是44.4%，本报推荐的15只主动股基同期最大回撤平均值41.86%，跑赢了市场平均，其中9只产品最大回撤都在40%以下，风险远低于市场平均水平。

　　汇丰晋信大盘A最大回撤只有31.58%，是回撤最小、风险最低品种。最近中国大陆和香港基金互认，汇丰晋信大盘是南下首批4只基金之一。

　　回撤幅度小的同时，也要做到收益好才是真英雄。2015年推荐的15只主动股基，收益水平也高于同类平均。

　　2015年全年，《投资者报》推荐的基金净值平均增长率是47.65%, 同期主动股基净值增长平均值45.60%，我们选择的基金，跑赢了沪深300指数，也跑赢了行业平均, 更比投资人辛辛苦苦在股市中搏杀一年的平均收益高很多。

　　按照排名计算，其中10只年度收益居前1/2，更有4只居前1/5。收益最好的是嘉实新收益，盈利81.36%；亚军是大成内需增长A净值增长73.25%，这两只居同类前1/10，季军是富国天惠精选成长69.23%（详见表3：《投资者报》2015年推荐的牛基）。经过2015年的考验，结果基本令人满意，说明我们的选基方法可行。