长信固收研究
长信固收李小羽对四季度债市展望,我们认为利率债和信用债在未来都有资本利得空间,对于利率债,由于票息较低,波段操作更为合适。信用债的配置价值更高,具体到品种,我们判断随着城投债置换路径进一步明朗化,城投债今年会有较大的超额收益。
今年四季度及明年债券市场走势和投资机会
走势判断:中国经济正在经历增速换挡期的最后一跌,前期积累的风险将集中暴露,并倒逼货币放水、财政加码、改革提速。股市大幅下跌以及经济数据低迷,抑制央行收紧货币政策,降息降准仍可期待。投资机会:我们认为利率债和信用债在未来都有资本利得空间,对于利率债,由于票息较低,波段操作更为合适。信用债的配置价值更高,具体到品种,我们判断随着城投债置换路径进一步明朗化,城投债今年会有较大的超额收益。
根据市况采取高杠杆高票息策略
经济基本面和货币政策仍支持债券牛市行情。目前资金价格非常便宜。央行维持宽松货币政策的情况下,资金利率大概率维持低位,套息空间较大,适合高杠杆运作。 目前安全资产稀缺,替代债券的更优大类资产尚未出现,债券收益率与历史相比偏低但仍有下行空间,后期将采用高杠杆高票息策略,并看好资本利得空间。
警惕利率风险。目前看来汇率剧烈波动对债市的影响更大一些。信用风险短期看来可控,只有点状爆发风险,目前尚未有大幅扩散的迹象。经济基本面短期内也不会有太大变化,可能L形筑底时间还比较长。汇率风险是近期焦点,近期外汇占款大幅下降,资金流出速度超预期,央行降息降准箭在弦上,央行是否能够及时对冲是关键,对冲不及时将造成资金利率上升,债市短期调整在所难免。
人民币全球化趋势
近年来,我国金融改革步伐显著加快,利率市场化改革接近收官,人民币汇率形成机制逐步完善,资本市场对外开放也在稳步推进,人民币全球化趋势已形成,近期放开银行间债市举措正是顺应了这个大趋势。长期看来,人民币债券国际投资者占比有较大提升空间,将带来大量新增资金。 责任编辑:cnfol001
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