中国基金报记者 朱景锋

　　分级基金和LOF等在交易所上市交易的基金像股票一样买卖，由于种种原因，其交易价格和单位净值之间经常会出现较大幅度的偏离，产生一定的溢价（交易价格高于单位净值）或折价（交易价格低于单位净值），当这种偏离幅度超过了交易成本之后，就产生了一、二级市场的套利机会。

　　上周股市大幅上涨，分级基金、T+0交易的跨境LOF基金、普通的LOF基金都出现了这种机会，投资者不妨给予关注并积极参与。

　　分级基金：

　　连现3%以上的整体溢价

　　投资提醒：分级基金出现小幅溢价，可关注蓝筹指数、资源类、消费板块的小规模基金。但要提防套利资金快进快出的践踏效应哦。

　　上周多只规模较小的分级基金出现整体溢价机会，但在套利资金打压下，这些分级基金的溢价率又出现了显著回落。3月16日，银河沪深300成长分级和长盛同瑞分级分别出现8.665%和7.764%的整体溢价，引来套利资金关注，同时还有工银深100分级等三只分级基金出现3.5%到4%的整体溢价，也出现了套利。3月17日，银河沪深300成长分级整体溢价进一步上升到10.198%，规模较大的鹏华证保分级当天也出现了4.143%的溢价率。3月18日，又有6只分级基金整体溢价超过3%，南方新兴消费分级整体溢价达到5.8%。3月19日该基金整体溢价率继续上升到10.58%的较高水平，但随着3月20日消费进取跌停，其整体溢价率快速下降到1.828%。到了3月20日，已经没有分级基金整体溢价超过3%了。

　　溢价套利需要的交易成本远超过折价套利，其中最大的成本是1.5%的母基金申购费，要卖出两类份额还要承担一定的交易费用，期间还要承担净值波动的风险，这样，只有整体溢价超过3%时，才有资金实施套利的冲动。

　　可以看出，中小规模的分级基金成为上周出现整体溢价的主角。除非发生去年底那种短期暴涨行情，规模庞大的分级基金已经越来越难出现高溢价。

　　相对而言，一些规模偏小的分级基金更容易出现溢价，专注溢价套利的投资者可及时跟踪这类分级基金的折溢价率变化，提前潜伏。根据牛市板块轮动的特征，目前时点低估值板块分级如蓝筹指数分级、资源类分级以及消费板块分级出现整体溢价的概率较大。

　　跨境LOF：

　　溢价套利机会或重现

　　投资提醒：由于大宗商品的企稳回升，可在跨境LOF一二级市场间套利，反弹趋势明显的话，继续持有也不错。

　　自1月19日跨境LOF实施T+0交易以来，跨境LOF完成了先大幅溢价再到显著折价的完整过程，期间多只基金场内规模竞相出现剧烈波动，显示了T+0交易以及套利交易的活跃。

　　上周，随着全球股市的上扬和黄金、原油、大宗商品价格的企稳回升，跨境LOF开始出现T+0交易以来的第二波溢价套利机会，多个品种开始有显著溢价。

　　截至3月19日，有银华抗通胀、易方达黄金主题和信诚全球商品等3只跨境LOF溢价率最高，分别达到5.3%、4.98%和4.14%，投资者在场内按照净值申购这些基金，并按交易价格卖出，扣除2%的场内申购费和交易费，套利收益较为可观。

　　3月20日，在套利资金打压下，多个高溢价LOF交易价格出现了下跌，而当日金价和国际原油期货价格均出现上涨，意味着当日跨境LOF实际溢价率比3月19日有显著下降了。不过，这或许并不意味着溢价套利机会的结束，因为上周美元受到美联储会议的利空影响大跌，黄金价格、原油价格和大宗商品出现显著反弹，短期反弹趋势已成，实施T+0交易的跨境LOF仍有望受到投资者追捧，出现显著溢价，投资者可提前布局。

　　普通LOF基金：

　　折溢价套利两相宜

　　投资提醒：交投不旺的LOF基金，折价套利要较溢价套利安全哦！

　　由于流动性已经投资者对基金净值变动幅度难以有效判断等原因，普通LOF基金往往也会出现显著的折溢价，这同样为投资者提供了较好的套利机会。

　　截至3月20日，共有5只LOF溢价率超过4%，套利价值凸显，其中中欧300基金收盘价为1.5元，当日净值为1.3406元，溢价率达到11.89%，富国500溢价率也达到10.93%，两只LOF溢价率双双超10%，极有诱惑力。

　　不过，相比溢价套利而言，折价套利虽然看起来的套利空间不大，但确定性要远高于溢价套利。上周五有5只LOF折价率超过1.5%，其中招商成长(161706,基金吧)折价率为1.83%，投资者以当日收盘价买入招商成长，第二个交易日份额到账提出赎回申请，约可获得1%的折价套利（假设下个交易日净值波动不大），投资者面临的不确定性要远低于溢价套利。因此，稳健的投资者可重点关注折价套利机会。