记者 李树超 实习记者 吴君 见习记者 李真
3月18日,全国中小企业股份转让系统正式发布新三板指数,至此,新三板指数时代正式开启。新三板样本股中私募身影频繁出现,这些私募是如何成功潜伏到新三板投资标的的呢?他们如何估值?未来怎样退出?就这些问题记者采
上海呈瑞成立于2010年,因为投资普滤得让他们获得了新三板投资第一桶金,数据显示,普滤得自2014年11月3日开始做市以来,涨幅累计40倍。北京金慧丰投资公司专注于中小企业投资,过去几年成功抓住了首都在线等新三板牛股。自其投资以来,首都在线回报已有19.9倍。
成功经验:
自己翻石头
或借助券商
记者:在新三板投资上,你们有哪些成功的经验?
杨类禹:投资普滤得让我们获得了新三板投资第一桶金。普滤得是我们第一期产品的重仓品种,这家公司是我们“翻石头”—前后调研了许多公司才发现的机会,当时和企业谈了很多次,觉得他们走的是高端路线,成长性也非常好。在我们进入前,这个公司2013年的利润还是负增长,但2014年利润增速将近500%。
周丽霞:目前我们投资的新三板十几家企业都在盈利。我们2010年的投资项目是首都在线,当时价格偏高,但项目是中信证券做的,我们看好中信证券帮助企业成长的能力,后来四年间每年都分红、送股,团队也是稳扎稳打,至今回报已有19.9倍。
筛选标的:
看商业模式
看企业领导
记者:您投资新三板是如何筛选标的的,有何评判标准?
杨类禹:新三板企业数量比较多,质地参差不齐,但里面肯定有未来的成长股。由于新三板挂牌企业偏小,多数处于细分行业、缺乏研报覆盖,我们做新三板投资与投资二级市场不同,需要自下而上开展研究。判断新三板企业是否优质,其核心是看公司的商业模式是否可行,能否带来持续、稳定的盈利,而且这种成功经验可以复制。此外,新三板企业领导者的作用比主板更重要,其眼界决定企业能否成长为大市值公司。
周丽霞:早期我们是借助券商调研,因为券商推荐企业的同时,会在财务、法务、运营模式等方面做足规范和尽职调查。我们对新三板企业的考察指标主要还是看团队,包括股东、管理团队的能力、技术,团队是否和谐,流动性、年龄结构是否适当等,这些都预示着企业是否具备成长性。
估值:
投得对不对
比投得贵不贵更重要
记者:如何给新三板标的合理估值?如何才能选到优质标的?
杨类禹:我不太看重估值,新三板目前阶段投得对不对比投得贵不贵更重要。一方面我们的投资都是价值投资,希望能够寻找到真正的成长股,盈利能够持续增长;另一方面,市场会决定新三板企业的定价,市场决定后,我们会判断是否以此价格介入,是否介入的标准还是看企业未来的成长。不过,相对创业板的高估值,新三板整体上要便宜得多。
周丽霞:新三板估值体系目前还在摸索、形成过程中,但新三板整体机会很多:一方面,随着新三板的持续成长,肯定会走出比主板成长性更好的企业;另一方面,随着新三板相关政策、制度的不断完善,将带来流动性的改善和估值的持续提升。
退出:
持有到期才卖
时间成本也要考虑
记者:打算未来何时退出?选择何种退出方式?
杨类禹:我们选到好标的肯定希望估值贵一些时才退出,我买的都是好股票,只有持有到期或基本面发生变化时才会卖。无论选择协议转让还是做市制度,只要企业的成长性持续,我们就会持续持有,相信以后也会陆续推出竞价机制、转板制度和并购,这将改善新三板的流动性,完善投资者退出方式的多样性。
周丽霞:未来只有非常少的企业能实现转板上市,投资者虽对转板存在美好的期待,相信大多数投资者退出都会是在新三板上完成。是否退出还需要考虑时间成本,如果认为这个项目能上主板,我们也会坚持多持有五、六年。
风控:
精品路线
只投看得懂的行业
记者:投资新三板,如何做好风险控制?
杨类禹:首先,我们新三板产品的初期规模并不大,而且投资节奏也比较慢,就是为了走精品路线;其次,投第一期产品时就定好了优选TMT、大消费、高端装备制造、生物医疗等相对稳定、持续向上的行业;再次,如果企业出了问题,我们会评估该问题对企业的影响有多大,通过深化了解再做出投资决策。
周丽霞:一方面,我们坚持稳健的投资理念,在单个项目上不会投入很大,而且是多点分散,只投资自己看得懂的行业;另一方面,我们多数是自有资金投资,没有赎回压力,投资期限也多是2、3年,最多5年,期限上可长可短,在投资和退出时会非常理性。