上周A股逐步走低，主要股指普遍下跌，其中沪市股指跌幅稍大，深市股指跌幅稍小，创业板指下跌0.8%，跌幅较其他股指更小。市场各种风格普跌，中小市值、重资产板块跌幅相对较大、高估值、轻资产板块跌幅稍小。大类行业普跌，经营稳定的公用事业板块跌幅居前，其次是周期与消费，科技成长与金融地产行业跌幅略小。

　　海外股市普遍下跌，在美联储12月议息会议召开前夕，国际资金的风险偏好有所下降，而人民币近期的持续贬值引发了国际投资者的担忧，这种状态可能在本周前半段还能持续，直至17日美联储货币政策的明朗。从主题的层面看，虽然短期风险偏好回落，但是美元指数先行调整，可能有助于贵金属和其他大宗商品的暂时回暖。因此对于A股投资者，黄金或其他有色股可能会有短期表现。

　　国内经济活动有所分化，11月工业增加值同比上升至6.2%，显示国内工业生产活动略有回暖，而投资数月以来首次体现了稳增长效果，其中的基建投资增速有所上扬。但是其他高频数据，比如11月地产相关活动减弱、信用扩张仍慢，显示经济增长的内生动能仍然偏弱。结构上看，国家统计局公布的11月工业增加值呈现反弹态势，在行业方面，汽车制造业得益于财政政策的扩张和汽车消费的刺激，其工业增加值表现持续优异，值得投资者关注。

　　从市场面看，个人投资者目前仍保持了净入场状态，短线交易持续活跃。EPFR数据显示境外资金流出，沪股通资金流出而港股通资金流入，显示境外资金对A股略偏谨慎，但境内资金对港股偏好上升。融资余额连续三周净减少，融资客对地产、科技的偏好维持。政策方面，消息方面，国务院常务会近日通过了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定(草案)》，注册制有望提前落地。我们认为，注册制对市场的影响可能是渐进的，监管层推进注册制的节奏和方式的选择，可能会顾及A股市场的稳定和承受力，这也是注册制推进的硬约束。

　　从当前市场看，市场仍然缺乏持续的投资主线，短期仍可能偏弱运行。因此，建议投资者继续控制仓位。在行业的选择上，我们认为金融地产与科技是必须关注的两翼。主题方面，考虑市场对国内经济止跌的预期，以及美联储首次加息后利空出尽的臆念，突击一把周期股，特别是有色与金融等。但是这仍需要坚持游击的态度，速战速决，不宜恋战。