中国基金报记者 吴君

　　自6月中旬股市出现暴跌至今已近半年，一大批在高位成立的私募基金业绩表现颇受市场关注。数据显示，截至11月底，这些私募基金中，股票策略产品取得正收益的仅占37.1%，逾六成产品仍为负收益。

　　私募人士认为，高位成立的私募基金因为没有安全边际，更需要关注市场趋势，谨慎建仓和参与市场反弹，以风险控制为重点，只有当市场形势明朗时才参与，以求降低净值波动。

　　业绩首尾差超280%

　　据好买基金统计，4～6月私募基金的成立数量出现井喷，为今年最高的3个月，其中4月为2764只、5月为2456只、6月为3148只，合计占今年发行总量的48.99%（截至11月底）。

　　这些高位成立的私募基金的命运各不相同，私募排排网数据显示，表现好者净值涨幅将近190%，但表现差者跌幅超过90%，收益率首尾差距高达281.15%。

　　私募排排网提取了4～6月成立的2248只私募基金（已经剔除单账户、海外基金等类型产品，结构化、伞形和TOT产品，还有成立以来收益率为0的产品），其中，股票策略产品为1019只，其中，378只股票产品取得正收益，仅占37.1%，其余641只产品仍然是负收益。

　　数据显示，截至11月底，高位成立的股票策略私募基金中，业绩居前的10只产品净值涨幅在75%～190%，其中，日日昇一期的收益率为189.95%，进化论复合策略一号、宝丰源2期的收益率分别为177.50%、151.10%；业绩靠后的10只产品净值跌幅在42%～92%，其中，广州摇钱树1号的收益率为－91.20%，逍遥量化2期、卓润一期的收益率分别－61.95%、－61.50%。

　　谨慎建仓和参与反弹成关键

　　业内人士认为，对于高位成立的私募基金来说，因为没有安全边际，稍有不慎就会面临清盘止损，所以，在建仓前，更需要通过判断市场趋势来选择，将风险控制作为重点；同时，谨慎参与市场反弹，只做市场中确定性的机会，只有当市场趋势明确时，才能加大仓位投入。

　　以临近高点成立、业绩表现稳定的聚沣1期为例，该产品成立于6月12日，目前净值累计涨幅为39.60%。该产品成立时，股市还处于热情的高点。

　　深圳聚沣投资总经理余爱斌告诉记者，在看到牛市行情接近尾声时，迅速清掉了股票仓位，7月至8月主做分级基金A份额，获利近20%。同时，几乎不参与调整中的反弹，直到9月才试探性加仓，10月份形势明朗后大幅加仓。

　　余爱斌说，6月成立产品时，感觉资金推动的泡沫化牛市行情已经临近尾声，随时有结束的风险。他说：“虽然我们难以预测这种泡沫化牛市行情何时结束，但一定会有结束的时候，到6月下旬，我们观察到市场没有增量资金进来，泡沫化牛市行情结束的可能性很大。”

　　余爱斌及时调整投资策略，很快清掉了股票仓位，发现在市场下跌情况下，分级A存在很好的投资机会，7月全仓买入分级A，获得16%收益（扣费后），8月获利3%（扣费后）。他说：“我们当时预期如果市场下跌超过30%，分级A会有15%～20%的涨幅。而且分级A相当于债券，风险极低，在资金利率下行的背景下，价格本身也应该上涨。”

　　9月在市场形势相对稳定时，余爱斌开始低仓位尝试参与了一些超跌个股的机会，但10月以后他将仓位加到五成，并在月底逐步提高仓位到满仓。他说：“9月份市场下跌的动量在衰竭，10月份市场有明显走强趋势，根据既有市场规律在大级别调整行情完成后，一定会有强烈的反弹行情，11月份我们买入传媒、娱乐、新能源汽车等行业股票，净值涨幅为15%（扣费后）。”