证券时报

　　近期，信用债违约事件频出。对此，信诚基金债券基金经理王国强表示，信用风险整体可控，债市仍有望走出温和牛市，但未来将更加考验基金经理的投资管理能力，在投资中还需精选标的，分散风险。

　　债券牛市明年或持续

　　数据显示，王国强管理的信诚年年有余A、B在最近一个封闭期收益率分别为11.20%和10.80%，业绩远远跑赢基准，另外两只债基信诚添金分级债B、信诚优质纯债也均排在同类产品前三名。

　　王国强将业绩归因于精选利率债和高等级信用债，并通过放杠杆来锁定收益。

　　对于近期频发的债基“踩雷”信用债违约事件，王国强认为，信用债风险是未来机构投资者需要重点把控的。在经济下行的大环境下，信用债违约现象还会增加，但是，随着货币政策面的宽松，也无需太悲观，爆发系统性风险的可能性不大。

　　“在接下来的投资中，基金经理需要重点管理好流动性和信用风险，这也更加考验基金经理的管理水平。”王国强分析，明年债券市场或是温和的牛市，利率债还有下行空间，但下行空间不大。尽管已经延续了近两年的牛市行情，但短期内债市并无回调风险，仅存在一些结构性调整，信用债下跌，利率债有所上涨。

　　对于宏观层面，王国强更关注明年货币政策的变动。他认为，货币政策整体偏宽松，险资、理财目前对于债券市场的配置力度仍然很大。在资产荒的背景下，债券市场的配置价值仍然受到资金的普遍认同。

　　系统规避信用风险

　　王国强表示，尽管信用风险目前尚未有大幅扩散的迹象，爆发系统性风险的可能性不大，但也要积极防范，谨慎“排雷”。

　　王国强介绍，信诚基金从2006年便开始运行完整的信用债分析体系，主要通过三个步骤规避信用风险。首先，系统风险排查。在考察标的时，如果发债人已有违约行为、担保比较多、经营管理层不稳定、企业财务数据报表有问题、过往财务信息不透明、有诉讼等，都会被排除在外。其次，通过对经济形势的判断，对风险较高的强周期性行业保持警惕。此外，团队内部还执行对信用债的打分机制，利用模型分析数据。

　　具体到挑选标的，王国强表示，从信用风险分析的角度，会自上而下看行业，自下而上看发债方个体的经营、财务。他强调：“分散投资很重要，越重点配置，风险越集中。”