导读
当沪指接近2009年8月的高点3478点时，机构开始“恐高”担忧调整，持仓策略由进攻转向防御。而资金防御的主要去处是房地产、环保、医药和机械四大行业。
1月7日，沪深两市双双低开，沪指低开震荡盘整，振幅接近2%，最低下探至3312.21点。临近收盘，沪指在石化双雄、券商、有色、保险等带动下上涨收出小阳线，全天微涨0.67%，收于3373.95点。
数据显示，市场做多动能有所下降，沪深两市成交额分别为4364.17亿和2462.53亿。而前一天分别为5324亿和3069亿。
Wind数据统计，沪深两市资金净流入家数下降为699家；净流出家数上升为1644家。而在前一日则分别为1074家和1264家。
21世纪经济报道记者采访多位机构人士了解到，当沪指接近2009年8月的高点3478点时，机构开始“恐高”担忧调整，持仓策略由进攻转向防御，房地产、环保、医药和机械是资金防御主要去处。
恐高防御
“上证指数还会往前再冲一冲，挑战3478点的高点，但很快就有几百点的技术性回调。”一位擅长技术分析的私募基金总经理宋亮(化名)向记者表示，1月5日跳空高开的缺口需要回补，极端情况下，指数会快速回到2800点。
宋亮所说的“极端情况”是指短期出现大幅震荡时，放杠杆的两融融资盘、伞形信托、结构性融资产品抛出筹码，市场放量急跌。
深圳福田区一位私募基金董事长陈晓(化名)则结合市场盘面和模型预期市场短期会有一次巨震。“市场把顺周期的板块如金融、地产、钢铁、交运、煤炭、有色都炒了一遍，盘面上出现成交缩量、上涨乏力的特点，短期顶部就在附近。”
“我们现在不预测顶部。除了核心持仓的40个点成长股，其余的机动仓位结合市场轮动和热点做一把投机。”陈晓说，他目前管理机动仓位的策略是持股尽量分散，以便在调整时可以在下跌3-5个点时撤离。
记者了解到，保险和公募基金同样预期市场会面临调整，他们已卖出前期涨幅较大的券商、保险、机械等。
“我们把券商、保险、机械等涨幅比较大的品种都清掉了，手上拿的主要是地产产业链和环保等涨幅相对较小的品种。”上海一位保险资产管理公司投资经理表示。
宋亮也在1月5日和6日减持了煤炭、有色、化工等偏周期的投资品，持仓中只剩下分布在电子信息、环保、医药等行业的成长股。
公募同样在调整持仓品种，将同一板块中涨幅较大的标的切换成涨幅较小的个股。
“元旦后几个交易日，在金融大板块做了减仓和品种切换的动作。”一位管理着二十多亿规模的基金经理以银行板块举例，他将涨幅较大的光大银行(601166.SH)、华夏银行(600015.SH)换成涨幅较小的中国银行(601988.SH)、工商银行(601398.SH)。
抢筹四大行业
牛市的每一轮暴跌，均是加仓、收集优质筹码的机会。记者采访了解到，在当前阶段，机构正在增持的行业是房地产、环保、医药和机械。
“虽然市场会有调整，但我持仓中会保留环保、房地产和医药板块的个股。”宋亮介绍，他判断未来1个月内这些行业会有超额收益。
“一二线城市的房地产供应量不够，价格不会出现明显下跌。现在应该选择一线城市土地和项目资源储备丰富的地产公司。”宋亮表示，他看好一线城市的龙头地产股，包括万科A(000002.SH)、保利地产(600048.SH)、华侨城(000069.SZ)、华夏幸福(600340.SH)、荣盛发展(002146.SZ)。他认为，自2014年11月20日降息以来，以万科A为代表的地产股普遍涨幅只有50%，绝对涨幅估值水平，都低于其它周期性行业，未来还有一波上涨行情。
“我比较看好地产板块下一阶段的走势。房地产最近两个月销售放量，今年一季度市场就会看到地产同比销售数据大幅攀升。”广发新动力基金经理刘晓龙表示，地产股当前估值比较便宜，整体PE还不到10倍，相比有色、交运等行业具有估值优势。
“近期安邦对金融街、金地集团等重估资产大幅折价的地产股的举动，透露出产业资本对地产股价值的再认识，地产的升级转型也充满成长故事。”刘晓龙说。
除房地产外，机构判断在一季度会带来超额收益的行业是环保，其投资逻辑是该行业依然处于政策利好释放的红利期，政府在环保行业的加大投入有望带来企业盈利快速增长。
此外，机构在当前阶段看好食品饮料、医药等偏防御类的大消费类板块。上述两大板块亦是2014年涨幅最小的板块。
记者采访了解到，机构在布局食品饮料和医药时，所布局的标的并非是中小板和创业板的中小市值品种，而是估值便宜的龙头。 例如医药类的恒瑞医药(600276.SH)、同仁堂(600085.SH)、天士力(600535.SH)、康美药业(600518.SH)、人福医药(600079.SH)等。
此外，机构还普遍看好金融、工程机械板块。不过由于上述板块在2014年累计涨幅较高，机构在当前阶段的判断和操作有分歧。
“券商在当前位置可能面临20%的跌幅，未来持有银行股只有相对收益，很难再有超额收益。”深圳一位私募基金老总判断。
但他仍看好股价涨幅较高的工程机械，原因是2015年基建投资保持高速增长，机械尤其是工程机械的标的将会受益。
“2015年政府拉动经济增长的抓手重点还是基建投资。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春指出，自10月16日以来，发改委批复了40多个基建项目，累计投资金额达1.6万亿元，约占2014年基建投资总额的15%左右。据其预计，2015年将仍是基建大年，基建投资还会保持在20%以上的增速。