2014年12月29日，智诚海威投资总经理冷国邦对21世纪经济报道记者表示，上半年包括之前，A股主要是小票行情，自下而上的操作风格为主，但2014年下半年以来，市场转换很快，变成了自上而下的蓝筹股行情。

风格大转变私募抓主题

“上半年的市场非常考验私募基金的交易能力。”2014年7月份，一位排名居前的股票基金私募公司投资总监告诉21世纪经济报道记者。

彼时，业绩靠前私募的操作所依赖的板块包括军工、电动汽车、智能机械等。据创势翔投资总监黄平透露，创势翔投资上半年除了军工和国企改革的大主题之外，也会做一些比较激进的短线操作，包括操作次新股。

但到了下半年7月份之后，A股市场风格大为转变，沉寂数年的大蓝筹在短时间内爆发，股票私募基金的排名也发生了很大变化。

数据统计显示，截至2014年12月5日，2014年以来的股票策略对冲基金排名中，泽熙投资最为强大，其旗下的泽熙3期、泽熙1号、泽熙4期分列第1、4、8名，当年收益为184.67%、103.91%、91.46%。

上半年排名第5的创势翔1号强势上升，来到了第2名，截至12月5日的当年收益为154.60%。上半年首位的穗富1号则成为第3名，截至12月5日的当年收益为107.72%。

异军突起的包括滚雪球投资旗下的福建滚雪球、清水源旗下的清水源1号、智诚海威旗下的智诚7期、长余资本旗下的长余一期等，上述3个产品分列第5、6、9、10名，截至12月5日的当年收益分别为100.11%、98.19%、77.51%、77.15%。

后来居上的私募，几乎都抓住了蓝筹股数年不遇的大机会。

冷国邦告诉21世纪经济报道记者，公司全年配置的主题抓住了几个：军工、“一带一路”、海西板块、券商 。这些主题更多是自上而下去做配置，这样的投资逻辑也是在下半年中逐渐认识到位，从政策解读到真正认识其实质并实施到投资中，有一个过程。

冷国邦透露，2014年投资中，对自贸区行情，公司抓住了海西板块的机会，很早就重点调研、跟踪板块公司并投资；军工板块主要是无人机、飞机板块的投资，包括军工B；后来的券商行情是用“6+1”的配置，即6个券商股加上证券B；“一带一路”的买入成本较低，像中国铁建(601186.SH)建仓成本才6块多。

“券商板块我们是在10月底11月初买入的，买后还跌了一些，后来是在12月7、8日全卖了。”冷国邦表示，现在公司的策略是均衡配置大股票，包括银行、保险、“一带一路”、军工、地产等。

长余资本基金管理部总经理陈磊告诉21世纪经济报道记者，公司原本上半年是以小票为主，但在六七月份看到了蓝筹股前所未有的机会，于是配置了券商，基建，“一带一路”板块。“当时先不看好小票，然后判断出决策层的动作倾向，就果断做了蓝筹股的左侧交易，没想到起来得这么快。”

2014年12月29日，福建滚雪球投资公司总经理林波对21世纪经济报道表示，公司以价值投资理念指导，在12月份之前，公司的持仓已基本两年没动，是从2012年第四季度就开始建仓的，主要拿的铁路、券商板块低市盈率大盘蓝筹，只持有数个股票。

2015年依然蓝筹股行情？

林波透露，到2014年12月20日左右，公司绝大部分仓位都调到银行板块，因为感觉原来持有的板块股票确实不便宜了。“牛市第一波已接近尾声，现在就剩下银行股的表现了，预计拿到春节前后。”

林波称，小盘股已经开始牛熊转换，未来几年，会是小盘股的熊市，但目前还只是大盘股牛市的上半场。

陈磊同样认为，2015年会延续2014年的趋势，增量基金会去买大蓝筹，继续看好大蓝筹，包括大金融，地产，“一带一路”，基建，国企改革板块。“小股票我觉得可能2014年是顶部，已经透支了部分未来，需要比较长时间的调整，未来两三年机会不多。”

而对于2015年小股票的机会，冷国邦有不同观点。

冷国邦表示，这一波走完了以后，2015年要精选主题，包括新兴的产业主题，只要经济走稳，这类成长股还会起来的。另外他2015年会重点关注“一带一路”，京津冀、迪士尼、环保等主题的投资机会。

“预计2015年市场不像2014年市场这么畸形，大股票与小股票会相对更加均衡。”冷国邦认为，接下来经济基本面是很重要的指标，这波行情怎么持续，一个看货币政策的力度、持续性，一个是看经济情况。

林波认为，大盘指数很可能会在一二月份出现中期的小顶部，需要调整三到六个月的时间，才能重拾涨势，但调整的空间很难判断。“2015年，总体上半年可能不太会有机会，机会在下半年。”

冷国邦则表示，现在的投资越来越难，需要团队的智慧，而不只是个人，投资团队的学习能力很重要。在不同的阶段，得对政策有精确的解读能力，能够认识到当时市场的本质。