本报记者李新江北京报道

　　蓝筹行情之后，资金多空分化加剧，但是分级基金的炒作却未偃旗息鼓。

　　8月7日，虽然大盘走弱，但是分级基金的激进份额仍然交投活跃，银华锐进、富国创业板B、证券B和招商中证商品B等焦点分级基金的成交量仍维持在高位，其中银华锐进的交易量仍然高达近10亿元。在大盘调整、激进份额激进成交量维持高位的同时，还出现了另一不应该同时存在的现象，不少分级基金激进份额仍存在溢价，甚至有部分的溢价水平仍然达到20%以上。

　　出于对市场走势判断出现分歧，不少业内人士担心这种格局会造成“套利”资金迅速沽空，也导致二级市场追涨介入的投资人被套。

　　按照21世纪经济报道记者统计的数据，以招商中证商品分级基金为例，8月6日，经历大盘回调之后，该基金两类份额的整体溢价仍然达到7.3%，这种非理性的市场背离，在8月7日当天，毫无意外的遭受“套利”资金清洗，B类份额直接被打压至跌停。

　　而另据渠道人士透露的消息，由于套利资金介入导致A类份额折价率提升，信托、券商资管、保险、QFII等长线配置基金也积极套利，布局A类份额，比如，21世纪经济报道记者获悉，来自某知名海外机构的资金已经控盘国内某分级基金A类份额。

　　最近几个交易日，尽管二级市场对于分级基金B类份额热情高涨，但是实际上，不少基金公司已经开始积极的根据机构需求不同，开始向各家机构推介A类份额。

　　私募“套利”砸坑A类份额

　　私募凶猛套利背后，实际上需要面临3个交易日的不确定因素，由于目前国内分级基金的盘子普遍较小，因此许多私募T日申购母基金后，只能在T+3后，选择在二级市场拉涨同时抛售分拆的母基金份额进行套利。

　　但是即便如此，从8月6日开始，受套利资金出货，以及大盘指数出现调整双重打压，所有分级基金AB类价格同跌，开始压缩分级基金的“套利”空间。

　　其背景即是，由于日前套利资金，以及二级市场看多资金的炒作，导致分级基金两类份额的市场交易价格，与净值之间的差距被拉大。招商中证商品分级基金即是一个典型的案例，8月6日大盘震荡回调当天，该基金B类份额在大幅震荡之后仍然收平，两类份额整体溢价仍然高达7.3%。

　　同时也是在前期行情的推动下，A类份额因为套利资金的抛售，折价率一直处于高位。比如，申万收益的折价率达到28.68%，非银行A和证券A折价率达到13.79%，鹏华资源分级A的折价率达到13.68%。

　　相比本轮行情启动前的7月21日，多数分级基金A类份额的折价率都有所增加，增加幅度多数2-3个百分点之间。

　　也正是因为这一背景，部分机构开始积极布局分级基金A类份额。其实从二级市场交易情况来看，8月7日不少A类份额二级市场成交价格迅速上涨，也反映了投资市场的这一情绪变化。

　　多位渠道人士向21世纪经济报道记者证实，近期增加分级基金A类份额投资的包括信托、保险、券商资管和QFII在内的多类机构。

　　尤其是险资关注热情较高，受资产配置限制，险资基本无法参与B类投资，从险资财务统计角度，A类等同于永续债。除此之外，银行理财资金池对于这一类投资标的近期也显示出了浓厚的兴趣。

　　从21世纪经济报道记者近期采访基金经理的情况来看，市场多空对立情绪比较明显，看空的基金经理认为行情最多到9月，看多的则认为，新一轮的大牛市正在启动。这两种思路下，配置分级基金的策略也是截然相反。

　　机构布局A类各取所需

　　分级基金的特点，也提供给了看好分级基金A类份额的机构投资者以两种不一样的投资方式。

　　“从投资模式上来说，既有通过场内申购，再卖出B类份额，同时保留A类份额的，也有机构场内直接买入A。”根据北京某券商渠道人士的说法。

　　其中比较受机构欢迎的是沪深300分级基金，沪深300标的指数近期走势较好，且可以通过股指期货进行对冲，因此成为机构热衷的一个投资标的。按照上述渠道人士的说法，对于沪深300标的最感兴趣的为QFII资金。

　　从政策面来看，分级基金A类份额下一步有望纳入质押回购库。对此，交易所和中登公司已经完成相关的全网测试，A类份额纳入质押回购库的预期十分强烈。

　　“目前的阶段可以更便宜的布局A类份额，A份额进入质押库中，未来机构投资者将可以通过质押融资，通过放大杠杆实现更高的收益。”8月7日，21世纪经济报道记者从一位券商资管人士了解到。

　　部分分级基金A类份额在8月7日出现了反转行情，比如华商500A、同辉100A和银华金瑞等。但是，因为受到套利资金影响，部分仍然呈现整体溢价的分级基金，A类份额仍然在拉大折价水平。

　　来自渠道的统计数据显示，由于8月4日-8月6日，仍然有套利资金大量申购分级基金的母基金，这些资金亟需在未来3个交易日分拆沽空。(编辑简俊东)