5月20日，中央国家机关政府采购中心要求采购的所有计算机类产品不允许安装win8操作系统，使得信息安全概念升温。在此背景下，二级市场相关概念股受到资金青睐，多家公司股价持续上涨，同时，数据显示基金等机构投资者对于软件股再度重视起来。

　　据中国基金报报道，华泰证券（601688）计算机行业研究员马仁敏表示，今年4月微软宣布停止对Win XP系统提供服务支持，而目前国内仍然有大量办公电脑使用该系统，由此可能引发的信息泄露风险非常大。工信部也表示，将继续加大力度支持国产操作系统的研发和应用，并希望用户使用国产操作系统。在此背景下，国产化操作系统无疑最为受益。

　　从近期市场表现来看，开发国产操作系统和软件的上市公司涨幅靠前，如中国软件（600536）、浪潮信息（000977）、浪潮软件（600756）、紫光股份（000938）、北信源（300352）等，其中，紫光股份、北信源的成交席位上屡有机构席位买入。

　　数据显示，2013年业绩优异的宝盈基金经理王茹远管理的宝盈策略增长一季度增持中国软件314.16万股至688万股，宝盈核心优势灵活配置基金一季度增持中国软件359万股至519万股，中邮核心成长增持中国软件230.77万股至300万股。在浪潮信息上，一季度山西证券（002500）买入335.03万股，易方达科讯增持67.1万股至224万股，嘉实策略增长买入195.12万股，博时新兴成长买入149.99万股，景顺长城新兴成长买入138.04万股。此外，一季度全国社保基金一零八组合、博时新兴成长、宝盈策略增长、宝盈泛沿海区域增长买入浪潮软件的股数也较多。

　　浪潮信息:国产化替代大潮的领头羊

　　浪潮信息 000977 计算机行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：袁煜明,范国华,熊昕 撰写日期：2014-05-06

　　投资要点:

　　首次覆盖给予 增持评级,目标价70元。我们认为国产化替代的大潮与高端服务器产品的放量将推动浪潮业绩持续快速增长。我们预计2014-2016年EPS 分别为1.12、1.88、3.08元。参照国产化替代领域2014年平均估值63倍,且公司未来3年将保持72%的复合增速,我们认为可以给予公司63倍估值,对应目标价70元,给予增持评级。

　　当之无愧的国产化替代领头羊。相比国外巨头,本土IT 企业最缺乏的,一是技术过硬、性能稳定可靠的产品,二是打通上下游的产业生态圈。浪潮在两方面都领跑本土企业,必然是国产化替代的领头羊。

　　高端市场K1突破后多行业全面开花。在高端服务器领域,浪潮的K1系统是本土企业唯一在32路服务器取得突破的,现已在银行、政府、能源等多个战略性行业对重量级客户取得突破,未来三年都将是其放量之年。2013年国内高端服务器市场容量172亿元,替代空间巨大。

　　低端市场持续放量。低端的x86服务器2013年市场规模251亿元,浪潮以15%的销量份额跃居国内第3,本土第1。2014年Q1服务器出货量更是翻番占据市场30%份额,强劲势头保障了公司快速增长。

　　牵头国产联盟构建生态圈 聚合5000合作伙伴全线发力。浪潮于2013年9月牵头成立国产主机联盟,现联盟成员总数已达到38家,囊括了中国主要信息技术企业。浪潮还拥有超过5000家合作伙伴,涵盖14个行业,2014年以来已出现国际企业合作伙伴大规模反水的现象。

　　研发无止境。浪潮是国内为数不多的技术驱动型公司,2015年将推出64路大型主机。公司的云海OS 有望成为云数据中心的中枢系统。

　　风险提示:市场竞争加剧、费用超出预期、产业模式发生变化。

　　紫光股份:业绩快速增长,转型目标明确

　　紫光股份 000938 电子行业

　　研究机构：宏源证券（000562）分析师：王凤华,俞海洋 撰写日期：2014-04-24

　　营业收入加速增长、毛利率逐步提升。2009-2013 年,公司营业收入年均复合增长率分别为16%,而2013 年营业收入同比增长30.4%,2014 年1 季度同比增长30.7%,公司营业收入呈现加速上升趋势。公司毛利率延续上升趋势,由2010 年的3.8%逐步上升至2014 年1 季度的4.9%。

　　品牌和渠道优势奠定业务扩张基础。公司在IT 领域深耕多年,具备明显的品牌优势。公司投入资金进行市场培育,逐步积累了广泛且稳定的市场渠道资源,形成了强大的销售网络,在政府、广电、教育、交通、电信、金融等领域优势明显,为公司业务规模进一步扩张奠定了坚实的基础。

　　目标明确:向信息系统全产业链服务提供商转型。公司提出“云-网-端”产业链战略,依托核心软件开发和硬件集成技术优势,通过内部开发和外延式并购取得云计算、大数据处理、IT 运维和移动互联网技术并整合资源,以智慧城市和移动互联网为切入点,由传统IT 软件、硬件提供商积极向现代信息系统建设、运营和维护的全产业链服务商转型,成为平台型IT 服务企业。公司凭借品牌、渠道和技术等优势,有望在云战略框架下取得突破,获得长期而广阔的发展空间。

　　盈利预测。预计公司2014-2016 年营业收入分别为107、134 和170亿元;归属母公司净利润分别为1.46、2.22 和3.26 亿元;EPS 分别为0.71、1.08 和1.58 元;对应PE 分别为32.5X、21.4X 和14.6X。维持“增持”评级。

　　北信源一季报点评:行业地位越发明显,用户价值变现值得期待

　　北信源 300352 计算机行业

　　研究机构：国海证券分析师：孔令峰 撰写日期：2014-04-09

　　事件:

　　公司公告了2014 年一季度业绩预告,预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为24.5 万-28.2 万元,同比增长30%-50%(去年同期净利润为18.8 万元)。

　　点评:行业地位越发明显,用户价值变现值得期待

　　1. 一季度业绩占比甚小,但释放积极信号

　　公司的经营业绩具有明显的季节性,收入和净利润的实现主要集中在每年的四季度,2011 年-2013 年第四季度的净利润占比分别高达81%、78%和78%,因此一季度的业绩对全年的影响甚小。

　　公司2012 年一季度收入仅748 万元,由于费用季度平分,当期净利润亏损1400 万元;2013 年开始出现明显好转,一季度实现收入大幅增长至2827 万元,净利润实现扭亏;今年一季度公司继续实现净利润同比大幅增长, 虽然绝对数值较小,但可以推测收入实现了大幅增长(我们预计主要是去年订单推迟确认而致),全年来看,业绩增长势头仍然明显。

　　2. “金甲防线”获得政府唯一认证供应商资格,行业地位凸显,圈地价值极大

　　4 月8 日开始微软全面停止XP 服务,政府、军工、重点行业等企业级市场忧虑冲冲,我们了解到,本次政府相关部门进行认证的XP 服务产品,北信源属于唯一获得认证资格的供应商,彰显公司在企业级市场的行业地位和产品优势。

　　根据媒体报道,公司“金甲防线”上周下载量徒增5 倍,企业版下载量增长近10 倍。我们认为XP 续航服务是公司非常重要的机遇,因为公司目前的重点仍是圈地,虽然在政府、军工、能源等重要领域的总部层面市场份额高达70%,但是具体到各个分支机构的终端市场上,公司占比仅20%左右,本次受益于“金甲防线”产品,公司有望在终端数量上提升一个台阶。假设仅政府、军工和能源领域实现终端市场全覆盖,公司未来一到两年有望实现覆盖终端数从目前的2000 万上升至4000 万左右。圈地后的交叉营销是公司收入的主要来源,圈地加速后,势必带来业绩的更高速增长,价值极大。

　　3. 企业级市场最具互联网基因和优势的公司,用户资源价值较大,维持买入评级

　　计算机板块今年一个明显的主题就是“触网”,这也是整个行业的大势所趋,云计算、互联网、平台化等是行业发展的方向。互联网的核心是用户,而相比个人消费市场,企业级市场的互联网业务门槛更高,如资质门槛、行业解决方案门槛、成功案例门槛等等,北信源从早期的个人杀毒软件市场转战企业级市场,早早具备互联网运营的基因和经验,从公司的战略规划来看,互联网和个人市场也是其重要的发展方向,我们认为,在企业级市场上, 能够拥有2000 万高粘性用户的企业很稀缺,该用户数量即使放到个人市场上价值也非常大。随着金甲防线和其他新产品的拓展,公司用户量有望继续获得高速增长,未来用户价值变现非常值得期待。 预计2014、2015 年的EPS 分别为0.82 元和1.1 元,对应当前股价PE 分别为49.2 倍和36.5 倍。公司的核心竞争力较强,圈地阶段尚能够实现高速增长,未来发力终端交叉营销市场弹性更大,高增长能够看得很远,公司已经覆盖的数千万终端用户未来价值变现值得期待,维持买入评级。 4.风险提示 费用大幅增长风险;互联网类公司竞争加剧等风险。

　　紫光股份:业绩快速增长,转型目标明确

　　紫光股份 000938 电子行业

　　研究机构：宏源证券分析师：王凤华,俞海洋 撰写日期：2014-04-24

　　营业收入加速增长、毛利率逐步提升。2009-2013 年,公司营业收入年均复合增长率分别为16%,而2013 年营业收入同比增长30.4%,2014 年1 季度同比增长30.7%,公司营业收入呈现加速上升趋势。公司毛利率延续上升趋势,由2010 年的3.8%逐步上升至2014 年1 季度的4.9%。

　　品牌和渠道优势奠定业务扩张基础。公司在IT 领域深耕多年,具备明显的品牌优势。公司投入资金进行市场培育,逐步积累了广泛且稳定的市场渠道资源,形成了强大的销售网络,在政府、广电、教育、交通、电信、金融等领域优势明显,为公司业务规模进一步扩张奠定了坚实的基础。

　　目标明确:向信息系统全产业链服务提供商转型。公司提出“云-网-端”产业链战略,依托核心软件开发和硬件集成技术优势,通过内部开发和外延式并购取得云计算、大数据处理、IT 运维和移动互联网技术并整合资源,以智慧城市和移动互联网为切入点,由传统IT 软件、硬件提供商积极向现代信息系统建设、运营和维护的全产业链服务商转型,成为平台型IT 服务企业。公司凭借品牌、渠道和技术等优势,有望在云战略框架下取得突破,获得长期而广阔的发展空间。

　　盈利预测。预计公司2014-2016 年营业收入分别为107、134 和170亿元;归属母公司净利润分别为1.46、2.22 和3.26 亿元;EPS 分别为0.71、1.08 和1.58 元;对应PE 分别为32.5X、21.4X 和14.6X。维持“增持”评级。

　　中兴通讯:专利申请全球第二,知识产权凸显价值

　　中兴通讯 000063 通信及通信设备

　　研究机构：光大证券分析师：顾建国 撰写日期：2014-04-27

　　事件

　　4月26日晚间,新闻联播和焦点访谈两档节目重点报道了中兴通（430035）讯知识产权方面的情况和在4G 及终端方面的技术优越性。

　　知识产权储备丰富,在美国“337调查”中连续胜出

　　新闻联播专门强调了中兴在美国“337调查”中连续胜出的事件,反映了国家当前对国内企业知识产权的重视,这和当前国家加大信息安全的战略布局非常契合。在当前国家大力推进信息安全的背景下,以中兴为代表的国内设备厂商都将显著受益值得关注。

　　PCT 专利申请多年位居世界前列,后续货币化进程值得关注

　　中兴2013年PCT 专利的申请量居世界第二,2011和2012年居世界第一,目前中兴已拥有5万多件全球专利申请和1.6万件已授权专利。根据对北电(6000余项专利45亿美元转让给苹果、爱立信等巨头)、摩托罗拉(被谷歌125亿美元收购,其中包括1.7万项专利)等公司在专利清算时的价值比较来看,中兴通讯（000063）专利蕴含价值巨大。目前,公司已经开始推动对于侵犯中兴专利权的公司的商业谈判,以推动手中巨大的专利储备积累逐步货币化,这有望给公司后续带来持续的利润。

　　4G 产品全球市场占有率增速最快,看好公司未来发展

　　中兴2013年4G 产品是全球市场占有率增速最快的厂商,这一数字比3G 时代翻了一番,目前公司拥有的4G 基本专利占4G 专利总量的13%, 目前拥有的4G 商业合同140多个,占全球市场份额的20%,我们看好公司在4G 时代的核心竞争力。

　　维持“买入”评级,目标价17.5元

　　总体来看,我们认为专利的货币化和对业绩促进是一个长期过程,我们维持对中兴2014-2016年EPS 为0.70元、0.87元和0.99元的测算和17.5元的目标价,给予“买入”评级。