节后的股市，一直陷入震荡中。而从基金公司近期的表态中我们可以发现，对于股市，基金公司普遍偏谨慎，非常缺乏安全感。他们的目光死死紧盯住政策面，只要政策的反应不能满足他们的预期，他们就非常容易陷入恐慌。
A环境确实在好转 从基金公司的表态中看，他们普遍认为，环境确实在发生好转。
“前期市场走强主要源于经济、政策、外围环境等层面的助推。”申万菱信基金说。“首先看经济层面，新增信贷从去年11月起已有环比上升趋势，而今年1月份PMI为50.5%，比上月升0.2个百分点，这也是PMI指数连续3个月上升。今年1月的回升，表明剔除去年12月的季节因素影响后，中国制造业增长略有回升，亦显示出经济有所复苏的信号。其次看政策层面，去年11月已确定微调基调，在响应温总理关于提振股市信心的讲话后，今年1月以汇金公司为代表的央企增持行为陆续出现，对证券市场的利好影响较为明显。整体来看，从央企增持，到社保基金、养老金等长期资金纷纷有序入市，亦说明其对整个A股市场的信心。此外，银行再融资压力的减轻、欧美市场近期的强劲表现等均对国内市场起到利好支撑。”
“此前股指的回升主要表现是在以下几个方面的特点：1、在宏观经济增速处于下滑的态势中，企业利润增速持续回落，已经被市场普遍预期。2、一般而言，各年一季度是信贷投放高峰期。受此影响，市场流动性相对宽裕3、管理层表态改善市场悲观预期。进入1月份以来，管理层通过各种渠道和形式表达对资本市场的支持，这些资讯都着实地改善投资者的悲观心态。”摩根士丹利华鑫说。
信达澳银则指出，2012年全球经济将在上半年缓步减速，但下半年有望稳步复苏。
B反弹的基础是脆弱的 但是，尽管觉得环境好转，但绝大多数基金并不看好股市短期的走向。他们觉得，反弹的基础还不牢。
“可以发现本轮反弹的核心推动因素是市场预期的改变。如果这种判断正确，那么我们对本轮行情的持续性和反弹高度都应有一定的警惕性，因为因预期而引发的反弹行情其稳定性较差，同时受到各项因素影响而表现反复的可能性较高，特别是流动性的变化可能直接影响着行情的演变和发展。”摩根士丹利华鑫说。
申万菱信基金认为，A股走势还需观察资金面是否真正宽松和政策扶持力度。从当前形势来看，上周央行继续暂停央票发行和正回购操作，资金面在已到期逆回购资金的冲击下未有大幅波动，近期银行间市场7天回购利率仍在4%左右的较高水平，说明银行间市场资金并不是大幅度的宽松。此外，今年中国政府面临换届，缺乏系统性的力量，难有较大的政策扶持。
“春节后资金面并未如预期改善。一方面，由于逆回购到期，银行间拆借利率并未有明显回落，另一方面，银行信贷可能达不到之前市场预期的1万亿。由于春节因素，1月份的经济数据往往参考性有限，还需等待2、3月份的数据来验证。”南方基金也选择观望。
金鹰保本基金经理邱新红分析认为，国内经济目前仍处于探底过程中，加上政策面低于市场预期的作为，与市场的乐观预期还存在一定差距。
C关注估值回归 而在基金的具体布局上，“估值回归”这个名词，出现的频率越来越高。而成长股的关注度，则下降了不少。
申万菱信建议，要关注估值回归的白马股，因为它们在经历2011年的估值杀跌后，机会已经逐步显现。
“2012年的阶段行情将以价值回归为主线，伪成长股的去泡沫化进程仍将继续。”信达澳银基金说。
“周期性行业中，电子通信行业相对较好，而房地产行业调控仍未结束，产业链相关行业建议谨慎；消费板块中部分去年底走势较弱的行业有更多机会，比如历史估值已经较低的零售和医药行业。”博时基金说。
东吴行业轮动任壮表示，其投资将继续坚持如下主线：一、流动性过剩驱动下的“资源型品种”，包括“能源+资源+金融”的煤炭、地产、金融等；二、拉动内需受益行业，其中包括平面传媒、移动互联网传媒等；三、未来存在业绩拐点的行业，如稀土永磁等。
华富基金则认为，由于1月经济数据很有可能低于预期，看好医药、食品饮料行业等周期性较弱的行业。对于强周期性行业，如有色金属、煤炭、钢铁等，则要谨慎考虑。
记者陶炜来源大众证券报)
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