投资是一场反人性的游戏，不能缺少制度的有效约束。
2004年出台的《证券投资基金运作管理办法》（下称《办法》）中，有“一只基金持有单只股票市值不能超过基金资产净值10%”、“同一基金管理人旗下基金持有一家公司证券不得超过该证券10%”的“双十”规定。这个规
定本身，旨在维护公募基金分散化投资，防范集中持股风险。
虽然证监会很早就发文规范，但几乎每个季度，都有基金挑战这一尺度，而2011年以来越线频率更高。刚发布完的2011年基金四季报显示，有4只基金持有单只个股净值比例超过10%。加上前三季度的15次，全年公募基金共有19次逾越10%“红线”，大大超过2009年、2010年两年7次的总和。
随着基金重仓“地雷股”的频频引爆，这一规定越来越考验基金公司的风险控制能力。
19次越线创新高 既然是“红线”，公募基金自然不敢轻易违反。
反观近三年曾超过10%红线的基金，原因可归为三类：一是股价上涨过快导致市值上升，也就是基金公司常解释的因市场波动所致；二是基金遭遇赎回，总规模有所下降，使得重仓股占比被动上升；三是重仓股停牌，或持有的限售股份无法流通，不能及时做出调整。
前两种情况，基金公司可以通过提前预判解决，而第三种情况则较难。2011年四季度出现超标的基金鸿阳，因为参与打新的中国水电网下中签率为57.3%，远高于预期，且限售期为3个月没有及时减仓。宝盈已对外表示，解禁时会按相关法律法规尽快调整，使比例合乎规定。
如果不小心出现违规操作，基金经理还有缓冲时间，证监会规定可以在10日内调整到位。而持股一旦超标5日，一些公司风控部门就会责令调整。
国内基金业这一规定虽然有效地遏制了基金的豪赌，但超标持股的基金数量在大幅增加。剔除指数基金，2011年就有基金19次超过10%的规定，而2009年、2010年两年总共才出现7次。如果在11%之内还有情可原，但达到12%甚至14%，甚至反复出现，基金公司在风控上就难辞其咎了。
关于“双十”规定的来由，其实是个舶来品。上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤对《投资者报》记者分析称：“国内的双十规定，应该参照了美国的类似法规。1936年美国《税收法》就对此有限制，避免了基金的高度集中的投资，共同促进了投资组合多元化的发展，也符合开放式基金后来发展的特征。”
工银瑞信频撞红线 2011年，工银瑞信基金公司旗下工银稳健成长、工银精选平衡两只基金，均有两次超过“红线”。
其中，工银稳健成长在2011年一季度持有
洋河股份占净值比例为10.66%，也同样超标。
工银瑞信还曾在2010年参与
中国一重首发时出现过超标。工银信用添利2010年一季报表示，“网下申购新股
中国一重的市值占基金资产净值的比例为11.54%，超过10%的上限”；工银增强收益这一比例为11.48%。
由于工银瑞信参与该股后，因股价表现不理想，对投资者资产造成了被动损失。据当时媒体报道，监管部门曾就此事要求工银瑞信提取基金风险准备金补偿投资者。
2011年四季报中，工银瑞信主题策略表示：“基金持有的股票
海南海药市值占净值比超10%是因市场波动引起的被动超标，投资管理人已按相关法规要求进行调整。”工银稳健成长也表示，持有的
综艺股份市值超标是因为相同原因，并进行了调整。
统计显示，在2009年至2011年三年基金出现的26次超标中，工银瑞信旗下基金共出现了7次，占比超过1/4，在所有基金公司中出现次数最多。
为何工银瑞信反复出现超标？工银瑞信基金公司回复《投资者报》称：“这些都不是有意超标，而是基金经理重仓看好某股票，因市场波动被动超的。同时均按规定及时处理了。”
但基金作为专业投资者，更应预先作调整。频繁出现此种问题而不能有效避免，就说明风控能力尚待加强。
“双十”维护公募本质 美国在1936年《税收法》对基金持股比例进行限制的规定，一直适用至今，推动了美国共同基金业的积极发展。
而在代宏坤看来，国内2004年出台的《办法》，也在一定程度上促进了国内基金投资风险的防范，维护了公募基金的本质必须要分散、降低风险。尽管实际操作过程中会有一定的偏差，但如果没有这个规定，公募基金的发展将与私募无差异。
在国内《办法》中，还规定了相应惩罚措施，基金管理人违反本办法第三十一条的规定运用基金财产进行证券投资的，依照《证券投资基金法》第九十条的规定处罚。但国内并无出现因持股超标的监管惩罚举措。
“相比之下，美国的规定是非常严格的，如果违规的话肯定会非常严格地惩罚。在美国共同基金业，最基本的规则是不能违背的。”代宏坤表示。
2011年以来，国内多家基金公司因为集中持股，接连踩中“地雷”。这正反映出公司过度重仓某一股票而出现的风控失误。据Wind资讯，2011年三季度末21家基金公司持有的46只股票占流通股比例超10%，四季度23家基金公司持有的52只股票占流通股比例超过10%。这个现象已引起不少基金业人士的关注。
曾在2011年一季度末，持有
双汇发展占基金净值比达到14.78%的兴全全球视野，基金经理董承非在该公司答投资者问时表示：“过去我确实持股较为集中，但是双汇事件后也吸取了教训，确实有些风险很难防备。所以我现在对重仓股还是控制比重的，持股的集中度有所下降。”来源投资者报)
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