分析认为游资机构频频套利引发“过山车”行情
A股龙年的开年大戏“疯狂的杠杆”，昨日仍在继续。杠杆新丁信诚沪深300分级基金的A份额和B份额正式登陆深交所，虽为“一母同胞”但表现截然相反，进取份额涨停，而稳健份额跌停。这种从今年初便开始陆续上演的疯狂，令
投资者神迷目眩，有基金在一个月内暴涨50%，随后遭遇游资猎杀又急挫20%以上。有分析师表示，之所以会出现这种现象，首先是因为去年基金暴跌，导致杠杆倍数飙升；其次是一二级市场套利空间巨大，游资“兴风作浪”。
今年杠杆基金出尽风头 昨日杠杆基金新丁信诚沪深300分级基金的A份额和B份额正式登陆深交所。受到资金的追捧，信诚300B开盘便封上了涨停，并且持续到了收盘，报价1.101元，不过其“好兄弟”信诚300A却跌停，报收0.903元。
对此，信诚基金数量分析总监、信诚沪深300分级基金经理吴雅楠表示，“今天是信诚300A/B的第一天上市，而目前指数分级基金的折溢价情况普遍为A折价18%左右，B溢价约20%~30%，信诚300A/B的涨跌停表现大致反映了目前这种折溢价情况，接下来还会继续向这一市场中轴靠拢”。吴雅楠还表示，由于目前大盘蓝筹股仍处于低估值区间，市场对其反弹仍可期，所以杠杆指数基金近期仍会受到大家关注，溢价机会将持续并随着市场回暖趋势确立而放大。
信诚沪深300分级基金昨日的表现其实只是杠杆基金今年来的一个缩影。A股市场今年开年便上演了一波“小阳春”行情，上证综指上涨7.17%，深成指上涨7.81%。不甘落后的抄底资金纷至沓来，让分级基金上演了一幕“疯狂的杠杆”。
同花顺数据显示，今年初以来，杠杆基金可谓表现抢眼，出尽风头。今年以来截至昨日收盘，有3只基金的涨幅超过20%，均是来自杠杆基金，其中领头羊申万进取的累积涨幅更是高达32.31%。排在第二名的是银华鑫利，涨幅为30.56%，该基金曾在1月9日、10日、17日封上涨停，区间换手高达682.99%。排在第三的是信诚中证500B，涨幅为22.89%。气势如虹的上涨，使杠杆基金一扫去年暴跌阴霾，牛角渐露峥嵘。
联袂出演“过山车”行情 除了上述3只基金外，杠杆大军反弹超过10%的基金还有5只，分别是银华锐进和同瑞B，反弹幅度从10.1%到19.21%不等。
1月18日，更是出现5只杠杆基金联袂涨停的盛况，国泰估值等4只杠杆基金涨停。分级基金一时风光无两。
特别值得一提的是，去年底上市的银华鑫瑞更是受到游资围猎，2月8日、13日、14日3天均以涨停收盘，年内最高涨幅达到53.11%。不过“木秀于林，风必摧之”，随着套利收益日益丰厚，引发众多获利资金出逃，15日便基本躺在跌停板上难以翻身，16日又下跌7.9%，昨日再跌6.36%，3天成交额暴增至1.9亿元，换手率102.3%。
当然被翻身云覆手雨的杠杆基金不止鑫瑞一只，次新基金同瑞B也惨遭“过山车”行情，其从今年1月12日上市以来，到2月15日最高点1.577元时，短短一个月时间涨幅高达50%；不过好日子也在达到顶峰这天结束，涨停没有封住，资金便快速出逃，价格迅速跳水，最终以下跌7.22%收盘，全天振幅高达17.2%；16日和17日也依然没有停止下跌的脚步，分别跌去7.63%和3.89%。另外，银华祥瑞也在3天时间内下跌了17.25%。
一二级市场套利空间巨大 对于杠杆基金近期出现暴涨暴跌的原因，华宝证券的分析师表示，之前的大涨前提是，去年基金暴跌，导致杠杆倍数放大。以银华鑫利为例，二级市场交易价在2011年下跌了53%，跌幅超过A股指数跌幅一倍有余。与此同时，银华鑫利的净值也以倍数下跌，至2011年底跌至0.373元。而正是在2011年大幅杀跌后，许多杠杆基金的杠杆倍数得以不断攀升，A股反弹对杠杆基金二级市场的影响力也大幅加强，这才有了杠杆基金今年以来的暴涨表现。杠杆基金暴涨之后，导致对应的母基金一级市场和二级市场间出现较大套利空间，吸引套利资金涌入，大量抛盘涌现促使杠杆基金与对应的低风险份额出现大跌。
杠杆基金连续多个交易日暴跌，也使对应母基金一级市场和二级市场间的套利空间显著收窄。以银华鑫瑞为例，两日暴跌后，母基金银华中证内地资源指数基金一级市场和二级市场套利空间已从14日的25.4%，大幅回落至16日的6.47%。次新杠杆基金溢价率出现大幅回落，截至16日收盘，银华鑫瑞溢价率为20.8%，同瑞B溢价率为12.18%，均低于杠杆基金平均水平。
对于杠杆基金此前的暴涨，银华基金昨日发布风险提示公告称，此前该基金的暴涨主要原因，一是其标的指数的高弹性特征。银华鑫瑞是银华基金第4只分级产品银华中证内地资源指数分级基金的杠杆级，其标的指数是一个弹性较大、波动性强、高风险高收益特征的指数。加上上周资源行业也成为市场反弹的领涨板块，对于未来资源类股票的较强预期是投资者看好银华鑫瑞的原因之一。另一方面，银华鑫瑞仍属于一只次新基金，此前投资者对这只产品还不太熟悉，因此，相对于其他同类基金，银华鑫瑞二级市场溢价率处于较低水平。自上周资源股带领反弹行情中，银华鑫瑞净值涨幅较大，吸引较多投资者在二级市场进行参与，因此溢价水平逐渐向同类基金靠拢。
而近期即将在交易所挂牌交易的长城基金的基金经理陈硕则指出，近日价格大幅上涨的分级基金大多是去年下半年以后成立的，因为市场一直表现不佳，这些基金场内规模都较小。次新分级产品的可交易份额（场内的低风险份额和高风险份额）在基金开放申赎、上市后都发生了较大规模的萎缩，场内可交易份额只在两三千万份左右，因此也成为一些资金猎杀的对象。
(叶静) 来源信息时报)
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