对于阳光私募来说，2012年并非“好年景”，出现了上百只产品惨遭清盘，部分产品无人认购的现象。

　　在对行情的判断和操作方向上，私募们也出现较大分歧，正所谓“有人辞官归故里，有人漏夜赶科场”。从刚刚公布完毕的三季报来看，不少私募在三季度动作很大，抓了牛股的在三季度纷纷兑现利润，也有“割肉”离场的，还有在三季度报告期内抄底，积极布局年关排名大战的。

　　那么，对于普通投资者来说，这些私募的操作行为有何借鉴意义？从那些能在熊市中“笑傲江湖”的私募身上，有哪些可以参考和学习的地方？对此，《每日经济新闻》记者进行了详细的梳理。

　　2012年已经走到了第四个季度，在一定程度上，一年的投资收益情况也可以看出大概了。从刚刚公布完毕的私募三季报来看，2012年前三个季度可以说是冷热不均。当然，也有一些明星私募维持了较好的表现，在行情惨淡的大背景下，依然做到了“笑傲江湖”。

　　神秘私募重仓港口股

　　如果算上券商集合理财产品、基金一对多以及阳光私募产品，共有超过1020多只产品进入上市公司的前十大股东名单。

　　其中，单只规模最大的产品，非平安信托-睿富二号莫属，该产品在中报时，持股的规模同样是冠绝两市的。

　　据《每日经济新闻》记者统计，睿富二号一共在22只个股的三季报前十大流通股东中出现。其中持股数量最多的是中银绒业，持股数量为3019万股，市值高达2.34亿元。目前在A股的阳光私募中，平均一只产品的规模在亿元左右。

　　睿富二号持股中，市值超亿元的个股就高达7只：包括独一味、三安光电、科达机电、中海油服等。其持有的全部22只股票市值高达18亿元，甚至能赶得上公募产品的规模，睿富二号无疑是A股三季报中最财大气粗的私募产品。

　　其实在半年报中，该产品已崭露头角，据《每日经济新闻》记者统计，在上半年中，睿富二号一共进入24家上市公司的前十大股东行列，上榜次数称冠所有的信托产品，且该信托持股数值惊人。截至6月30日收盘，睿富二号持股市值超过1亿元的公司就高达12家，超过三季报时的7家。

　　与中报相比，睿富二号退出了

　　银亿股份、天宝股份、滨江集团、三泰电子、华业地产等。而睿富二号在三季度新进了安纳达、宁波联合、湘电股份等。

　　那么，睿富二号到底是何方神圣，为何有如此大的资金规模？据《每日经济新闻》此前的调查，该产品并非传统意义上的阳光私募。该产品的实质是客户通过大宗交易将股票过户到信托计划账户名下进行股票抵押融资(目前证券市场上的股票约定式回购业务与该产品运作模式类似)。大概的运作模式是客户需要融资，将其持有的股票通过大宗交易过户到信托计划名下，根据不同股票情况按不同的折扣率，信托计划向客户进行融资，融资客户支付固定的融资利率，信托计划投资者也获得相对稳定的投资回报。

　　该产品所在的平安信托公司会就不同的股票设置预警和平仓线，并每天进行股价监控，当股价跌破平仓线而客户没有及时追加保证金时，则进行股票平仓来保证投资者的本金和收益安全。其实质就是抵押产品，所以该产品的持股，对投资者而言参考性并不大。相反，质押数量大的，说明公司可能有股东“缺钱”。

　　另一只名叫华润信托-福麟1号的产品同样有不少大手笔，而且其持股风格较独特，比如钟情于港口股。

　　在三季报中，该产品在7只个股的前十大股东中出现。其中持有宁波港的数量高达1.07亿股，市值达2.66亿元；另一只大连港持股数也十分巨大，为7846万股，市值亦达1.95亿元。该产品在三季度对上述两只股票均采取了加仓动作：加仓宁波港4764万股，加仓大连港3773万股。还持有锦州港1705万股。

　　此外，该产品还持有银基发展2047万股；康力电梯1071万股；东吴证券445万股；隧道股份777万股。

　　泽熙投资组合曝光

　　作为阳光私募佼佼者的上海重阳投资，在2012年三季度活跃度明显提高。

　　其旗下规模最大的重阳3期，在三季度一共出现在5只个股的前十大股东中，在一季报中该数字为0，中报时为2家。这说明在三季度，重阳有积极加仓动作。

　　该产品主要持有青岛海尔3941万股，上海机场万股，华润三九588万股，王府井567万股，此外还持有美克股份473万股。

　　同样来自上海的泽熙投资，是近几年来表现最好的私募之一。在其持股的名单中，常常有不少牛股诞生，比如浙江东日，就曾有泽熙的产品进入其前十大股东。

　　在最新公布的三季报中，泽熙系一共出现在8只股票的前十大流通股东的名单中。其中持股数量最大的为永辉超市，为1245万股，市值约为3.18亿元。其次是酒鬼酒，持股数量共313万股，市值约1.78亿元。此外，还持有康芝药业、中科合臣，迪马股份以及*ST中基和*ST大地。

　　从紫鑫药业、重庆啤酒再到康芝药业和*ST大地，泽熙投资的明星管理人徐翔似乎对遭遇“黑天鹅”而暴跌的个股有特别的兴趣。

　　从泽熙成立，其产品表现十分优异，均为正收益，不过泽熙尚未夺得过年度私募冠军，从最新的排名看，泽熙有望夺得今年阳光私募的冠军，上述组合能否帮助泽熙夺下今年的私募冠军，不妨拭目以待。

　　来自北京的淡水泉，共有16只产品进入了8只股票的前十大股东中，也是上榜次数较多的私募之一。其中中国武夷，豪迈科技，合兴包装，海陆重工，平高电气等持股数量较多。

　　私募抱团持股

　　从淡水泉持股情况看，其旗下产品抱团持股的现象较明显。这种现象在其他私募中也普遍存在，其中新价值、武当资产、博颐投资表现活跃。

　　据统计，新价值旗下有5只产品同时进驻凯美特气前十大流通股东，合计持有811.81万股，占流通股本比例超过18%，较上一季度大幅增仓。中报显示，新价值旗下5只产品持有凯美特气数量仅为509.41万股。

　　新价值三季度对旗下另一只重仓股阳光电源进行了减仓操作，三季报显示，新价值旗下有5只产品持有阳光电源450.42万股，占流通股本比例为5.59%，较上个季度持股数量减少了约280万股。

　　三季度，武当资产旗下武当17期等4只产品继续持有大华农，合计持股超过580万股，但持股数量较上个季度有所减少。

　　博颐投资三季度表现也十分抢眼，旗下4只产品买入凯利泰。此外，该私募还集中持有吉艾科技、迪安诊断、恒泰艾普以及瑞普生物。