赵学毅
在“千里冰封，万里雪飘”的严冬时节，基金公司对2011年的反思成果开始显露端倪，交银施罗德基金公司便是其中一员该公司决定将即将到期的保本基金转为普通的混合型基金。但笔者以为，其保本基金的新年“转身”中至少有三重隐忧。
2012年1月13日，交银施罗德官方网站披露了“交银行业混合基金基金合同”，这只新基金是从即将到期的交银施罗德保本混合转变而来（交银施罗德保本混合保本周期到期日为2012年1月30日）。遗憾的是，在刚刚过去的一年里，这只保本基金并没有保本。据其官方网站披露数据，截至2012年1月13日，该基金单位净值1.075元，累计净值1.115元，近6个月回报率为-0.83%、近一年回报率为-0.56%。从份额变化上看，2009年1月15日完成募集时拥有49.56亿份的基金份额；截至2011年12月底，该基金最新份额仅17.22亿份，不到三年的时间缩水65.25%。显然，在2011年，交银施罗德保本混合并未保证投资该基金的本金安全性，持有人选择了赎回。保本基金不保本，可谓是交银施罗德基金转身的第一苦恼。
随着交银保本混合转身的即将完成，交银行业混合是一只灵活配置的混合型基金，属于基金中的较高风险品种，风险与预期收益介于股票型基金和债券型基金之间。据交银行业混合基金招募说明书披露，该基金将在分析和判断宏观经济周期和市场环境变化趋势的基础上，动态调整投资组合比例，自上而下灵活配置资产，股票资产占基金资产的30%-80%；通过把握和判断行业发展趋势及行业景气程度变化，挖掘预期具有良好增长前景的优势行业，精选个股。
笔者并未从中找到这只偏股混合基金的特别之处，也为看到与旗下其他偏股基金的创新之处。2012年1月12日，中国证监会基金监管部主任王林曾公开表示，基金公司要深入分析自身优势和劣势，积极创新，走特色化、差异化发展道路，逐步建立以市场为主导的品种创新机制，开发更多收益稳定，风险较低的产品。显然，交银施罗德基金不但逆向而为，将风险较低的产品转化为高风险基金；同时也未赋予新产品特色化、差异化。此可谓交银施罗德基金转身的第二苦恼。
2012年，随着通胀见顶回落、存款准备金率的下调，短期对债券继续构成利好，货币基金投资的短期融资券等债券将会产生浮盈。“先债市后股市”成为市场一致的投资策略。从2012年近8个交易日来看，仅有828只占比36.54%的A股股票实现上涨，公募基金踩准这些股票依然不容易。此可谓交银施罗德基金转身的第三大苦恼。
据笔者观察，在过去的三年时间里，交银施罗德旗下的可比5只偏股基金，平均回报率为20.92%，低于同类基金同期28.43%的平均业绩水平，交银蓝筹股票、交银精选股票、交银先锋股票三只基金2009年以来的回报率分别为17.64%、9.22%、-5.06%，均落后至可比偏股基金后1/3区域。交银施罗德官方网站披露的最新净值数据显示，10只偏股基金（包括指数型基金）有9只跌破面值。
交银保本混合转身为交银行业混合，到底能有多大胜算呢？我们不得而知。来源证券日报)
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